• 大約半年前,在此處寫首篇文章,當時恒指約處23000點,之後最低跌至18279點,跌幅逾20%,最近兩個月反彈,升幅也有逾18%,雖然埋單計數這半年要跌,但看看自己的賺蝕紀錄,托賴仍有微利,祈望的是在艱難時期守住,在收成期可以遍地開花。 大時代財源滾滾 事實上,離開朝九晚七的 ...... 查看更多

    大約半年前,在此處寫首篇文章,當時恒指約處23000點,之後最低跌至18279點,跌幅逾20%,最近兩個月反彈,升幅也有逾18%,雖然埋單計數這半年要跌,但看看自己的賺蝕紀錄,托賴仍有微利,祈望的是在艱難時期守住,在收成期可以遍地開花。

    大時代財源滾滾

    事實上,離開朝九晚七的中環IFC生涯已有4年,除頭一年去了澳洲浪遊,其餘3年算是坊間所謂的全職投資,期間的處境與近半年有相似之處,3年前恒指亦是處23000點上下,升過瀉過最終同樣報跌,幸每年不至於要食穀種特別是去年的大時代,帶來比較好的利潤。

    3年來,傳統上該有的8%大市年回報全無,賺到皆是努力得來的超額回報(Excess return),惟有安慰自己,君子報仇,十年未晚,當均值迴歸(Mean reversion)時,把大市回報狠狠追平,加上市好時特別勁的超額回報,像去年的大時代,錢真的可以滾滾來,屆時只會恨本金太少。

    回看這半年的文章,近4個月介紹的股份漸入佳境,考慮到同期大市表現一般,好些股份的升幅已屬全旅打級數。首先是去年12月中的鱷魚恤(122),建議0.95元買入,3月初高見1.49元,與目標價1.65差不足10%,本周一再有棍爆上,後市仍有機會扣關。

    南華金融已倍升

    1月中的大新金融(440)上周二升抵目標價50元,買入價為35元,最低只見34.4元,可見吸納位靚仔,其後1月底的中銀香港(2388)亦一樣,買入價為19元,最低只見18.82元,現與目標價25元相距不足2%,一隻可以放大錢、買得安心的大股不足3個月有此升幅,相當滿意。

    最後是壓軸出場的爆升王南華金融(619),2月底買入價為0.08元,目標看0.12元,50%升幅已頗進取,誰不知上周二升抵目標後,昨天高見0.166元,兩個月內倍升,不過公司往績認真嘛嘛,今日又宣布供股。

    當然,近4個月的Home run,暗示頭兩個月未竟全功,作為投資者,重要的是把握到贏家,處理好輸家;較悲哀是,上述4股除中銀香港,可觀的漲幅主於源於事件(Event-driven),在中港市場的低迷環境中,要找到基本因素驅動的升勢仍然困難,此所以近期寫下「月亮還是外國圓」、「股市的M形社會」等文章,希望日後整體市場氣氛改善,更容易找出贏家。

  • M形社會即中層萎縮,原來的中層大部分向下流,少部分向上流,放在今日的股市看來也頗適合。由於整體的經濟氣氛一般,產能過盛而需求未有顯著提升,大部分平庸的企業皆面臨通縮壓力。 數字王國急抽後回落 這種壓力投射於股市,上市公司估值難免下調,買賣兩閒,所謂不進則退,不進已被視為彊屍企 ...... 查看更多

    M形社會即中層萎縮,原來的中層大部分向下流,少部分向上流,放在今日的股市看來也頗適合。由於整體的經濟氣氛一般,產能過盛而需求未有顯著提升,大部分平庸的企業皆面臨通縮壓力。

    數字王國急抽後回落

    這種壓力投射於股市,上市公司估值難免下調,買賣兩閒,所謂不進則退,不進已被視為彊屍企業,除非本身屬相當穩健的公用事業,由於無風險利率不斷降低,面對有限外部風險的現金牛股票仍有望獲追捧。

    另外,就剩下概念股,所以前周分析的數字王國(547)去年市值可高達320億元,不過當中只有極少數成為真正贏家向上流,大部分是炒炒吓, 寫完 數字王國 ,其股價6交易日內便承虛擬現實的風潮抽高25%,之後由高位回落最多15%。

    乾炒、缺持續力的問題在港股市場尤甚,畢竟技術可領先全球的中港企業僅佔少數,全球化、互聯網普及下,科技界的競爭模式是贏家全取,面書(FB)為最佳例子之一,如果不是內地強行熄機,面書的使用人數應該會多至少幾個億,獨步武林。

    集中關注向上流贏家

    總括來說,投資者應認清M形社會的現實,集中關注少部分可向上流的贏家,現在已不是經濟長虹、股市普遍地Risk-on的年代,平庸的企業估值低,但由於欠增長前景、穩地性亦成疑,輕率撈底的值博率不高,要看個別催化劑。

    因此在策略上,力奇傾向於海外市場尋找有技術優勢的贏家,例如奇景光電(HIMX)上周高見12美元,今年首季度漲幅一度達46.3%,同是虛擬現實、生活提升股,在美股市場更易找到活潑之投資標的。

    又例如近期較重倉的杜比實驗室(DLB),年初至今升逾33%,DLB未來的增長動力繫於Dolby Vision的普及,而電視、電影製作公司是否願意使用Dolby Vision的技術製作節目是箇中關鍵,萬達院線早前宣布5年內於中國開設100間杜比影院,相信有助打開缺口。

    德銀認為,杜比影院可提供與IMAX接近的影視體驗,而在解像度和音效更勝一籌;杜比為了配合首批Dolby Vision電視推出,以相關技術重製最少20部荷里活影片,並和 Amazon(AMZN) 、Netflix(NFLX)等合作,在流動媒體視頻上支援Dolby Vision。

  • 去年底建議今年關注生活提升股,如今過了接近一季,已初步證實這個主題是今年的重頭戲之一,當時提到,內地民眾已踏進過去沒有的生活圈,以前至高無上的皇帝都不可以享受到今日的醫療、旅遊、娛樂以至資訊科技。 奇景光電順利跑出 其中指出,虛擬現實(VR)概念料有炒作,結果VR股在內地市場 ...... 查看更多

    去年底建議今年關注生活提升股,如今過了接近一季,已初步證實這個主題是今年的重頭戲之一,當時提到,內地民眾已踏進過去沒有的生活圈,以前至高無上的皇帝都不可以享受到今日的醫療、旅遊、娛樂以至資訊科技。

    奇景光電順利跑出

    其中指出,虛擬現實(VR)概念料有炒作,結果VR股在內地市場大炒持炒,可憐在香港,相關概念並不盛行,介紹的美股奇景光電(HIMX)亦順利跑出,去年底收報8.2美元,上周高見10.99美元,明顯跑贏大市。

    據報,長沙高新區、無限時空、青亭網承辦的2016年中國首屆「虛擬現實+」高峰論壇將於下周五在長沙召開,相對於VR硬件的一次性收費,市場現時更著重VR內容的供應,以至虛擬現實在不同領域的應用。

    香港也不是全無VR概念股,數字王國(547)是少數的活躍標的,公司已取得卡通人物麥兜的相關授權,未來於大中華區推出VR內容,子公司IM360亦與美國廣播公司節目「早安美國」合作,提供專利技術製作首個360度網絡電視直播節目。

    前月底,數字王國收購藝人謝霆鋒創辦的視覺特效及電腦圖像製作公司,今年將參與《12道鋒味》第3季的拍攝,並宣布與樂視合作,支援旗下手機用戶觀看全景直播的體育賽事,包括英格蘭超級聯賽、世界杯等,預計年中推出服務;去年底,樂視已發布其VR裝置LeVR COOL 1,僅售149元人民幣。

    數字王國市值不低

    數字王國亦參與了《康熙來了》最後一集的360度VR拍攝,轟動一時,原台灣HTC執行長周永明更被挖角出任公司執行董事,他曾獲選為全球最具影響力的科技人士之一,最後在HTC主管未來研發實驗室,而HTC的VR裝置Vive下月正式上市。

    數字王國之所以在中港台美國皆輕易找到合作伙伴,源於公司其實是荷里活赫赫有名的視覺特技廠商,曾為《鐵達尼》、《變形金鋼》、《鐵甲奇俠3》、《狂野時速7》等逾250部電影製作特效,並9次奪得奧斯卡殊榮,落戶港股市場可算是意料之外。

    概念雖好,但數字王國有兩大問題會對「升途」構成壓力:第一是市值不低,目前約52.4億元,如果要升回去年大時代的高位3.03元,市值將逾320億元;第二是人行前行長戴相龍女婿車峰持有公司大批可換股票據,車峰去年在內地被捕,帶來了不明朗因素,然而另一車峰系高陽科技(818)上周五至本周三抽升19%,難道調查過後,完壁歸趙?

  • 前周寫的SoftBank(9984),報錯了number,所以先提一提,(9603)其實是H.I.S.,也是力奇留意的日股之一,不過其股價暫時表現疲弱,故仍在觀望,H.I.S.是大型旅行社,在日本有逾300零售店,在海外130個城市有200間分店。H.I.S.亦持有酒店、航空公司 ...... 查看更多
    前周寫的SoftBank(9984),報錯了number,所以先提一提,(9603)其實是H.I.S.,也是力奇留意的日股之一,不過其股價暫時表現疲弱,故仍在觀望,H.I.S.是大型旅行社,在日本有逾300零售店,在海外130個城市有200間分店。

    H.I.S.亦持有酒店、航空公司、主題樂園等旅游相關資產,比較為人熟悉的是豪斯登堡,所以日本旅游產業興起,H.I.S.料能受惠;日本政府提出到2020年訪日遊客人數突破2000萬的目標,但去年頭11個月,遊客人數已首次突破1800萬,首相安倍晉三繼而提出3000萬人的目標。

    分拆有利釋放價值

    回說SoftBank,本周曾升近6000日圓,公司宣布擬分拆為兩間公司,分別負責日本雅虎和國內增長較慢的流動通訊業務,及包括阿里巴巴等發展較快的海外業務,一般而言,這種分拆有利釋放價值,令股價跑贏大市。

    SoftBank不足1個月有逾43%的升幅,印正「識炒一定跳出鋰魚門」之說,以近期炒得火熱的資源股為例,月亮還是外國圓,知名商品股Freeport-McMoRan(FCX)上月初還是在4美元邊掙扎,本周高見10美元以上,輕鬆拿下倍半升幅。

    力奇只有幸押中升幅的後期部分,比較好彩是能源股Chesapeake(CHK),撈正個低位約1.5美元,本周高見5.76美元,不足1個月漲2.8倍,今次掉轉,早走了,要留意上述資源股和SoftBank一樣,非一般股仔,香港要大股有如此爆發力,難。

    結好金融快將上市

    不過,港股也不宜太妄自菲薄,像大新金融(440)仍持續創今年高位,前周介紹的南華金融(619)上周高見0.106元,較買入價0.8元升近33%,5個交易日就有此表現,算有交代,之前都提到結好(64)呈些微異動,可與南華金融一併留意。

    結好計劃分拆結好金融上市,每40股派1新股,今月22日除淨,正如前文所言,這類分拆活動能釋放潛藏價值,有助結好維持強勢。結好現市值為21.5億元,去年3月底的資產淨值近38.4億元,市帳率只有0.56倍。

    但市面上除南華金融,大部分劵商市帳率皆在1倍以上,由於結好金融去年3月底的資產淨值為12.1億元,即結好約3成資產有機會以1倍市帳率交易,比原來的0.56倍有明顯增值,而按最新的中期業績,結好的資產淨值已升至46.6億元,即市帳率只有0.46倍,增值效果應更顯著。
  • 早前雖然穿底,但對於能否形成稍有高低的雙底未抱懷疑的態度,結果這個取態亦替自己追回頗多失地,上次說幫手頂住跌市的Netflix(NFLX)淡倉已大減,時間性亦一絕,美股在文章出街前的一晚見底,出街當日開始反彈。美日股市反彈較佳在這段期間,識玩的都會玩港股以外的股市,很簡單,恒指的 ...... 查看更多
    早前雖然穿底,但對於能否形成稍有高低的雙底未抱懷疑的態度,結果這個取態亦替自己追回頗多失地,上次說幫手頂住跌市的Netflix(NFLX)淡倉已大減,時間性亦一絕,美股在文章出街前的一晚見底,出街當日開始反彈。

    美日股市反彈較佳

    在這段期間,識玩的都會玩港股以外的股市,很簡單,恒指的低位約18200點,現時近19000點,標普500指數期貨低位約1800點,現時近1930點,替標指加個「零」,即美股低位比我們低,目前卻高於我們,誰反彈得好一目了然,更遑論Beta較高的納指。

    至於近期感興趣的日股,爆發力亦驚人,上次文章出街後日經指數收報14952點,1個交易日後收報16022點,升幅近7.2%,大盤隔日有此表現,炒家天堂也,恒指整個反彈浪才有此升幅,識炒的會炒那裏?

    以力奇持有的SoftBank(9603)為例,文章出街後收報4164日圓,3個交易日後收報5398日圓,升幅近30%,大家要知道,軟銀是MSCI日本指數五大權重股之一,絕非一般股仔,加上日圓近期仍是強勢,有此爆炸性反彈,夫復何求。

    再講,人哋美日兩市皆不收印花稅,即使「有形之手」落後如A股,也只是收單邊印花稅,香港的雙邊印花稅真是令人嗤之以鼻,財經預算案又公布了,未聞減免印花稅,港股成交、估值低迷如斯,還不趁機做嘢,高官果然不食人間煙火,不知人間何世。

    賺得最好仍是殼股

    中美日股市交投有質有量也輕取印花稅,香港憑甚麼?所以港股只留下執破爛的剩餘價值,被收購賣殼供內地企業Cap水已屬最佳題材,鱷魚恤(122)因此企硬,兩度介紹的大新金融(440)今早可以創本年新高,逆市升3.3%。

    的確,最近賺得最好仍是賣殼概念,南華金融(619)明顯被低估,力奇早前在其他媒體寫此股時,股價低至0.06元,市值不足4.4億元,但資產淨值逾7.8億元,即市賬率低於0.6倍,今早最高升至0.09元,雖然升幅達50%,但其實續低估,因為目前市值尚低於6.5億元。

    空穴來「成交」,未必無因,南華金融突然殺上,或有殼買家已感興趣,本周結好(64)、時富金融(510)皆呈些微異動,中資應有需要在深港通之前加緊部置收購港劵商牌照。