麥嘉嘉 Avis Mak
研究部董事
志昇證券
  • 油價則繼續向上,布蘭特期油三年來首次升穿每桶80美元,地緣政治風險加劇,對油價形成支撐。美國總統特朗普早前決定退出伊朗核協議,並重啟在伊核協議下豁免的對伊朗制裁,主要針對伊朗能源、石化和金融等關鍵經濟領域。加上委內瑞拉麵臨美國新一輪打壓,預計油價震盪上行。   另一 ...... 查看更多

    油價則繼續向上,布蘭特期油三年來首次升穿每桶80美元,地緣政治風險加劇,對油價形成支撐。美國總統特朗普早前決定退出伊朗核協議,並重啟在伊核協議下豁免的對伊朗制裁,主要針對伊朗能源、石化和金融等關鍵經濟領域。加上委內瑞拉麵臨美國新一輪打壓,預計油價震盪上行。

     

    另一方面,油組和非油組國家控制產量的決心,石油輸出國組織(OPEC)等大產油國致力減產,石油輸出國組織5月14日發布月度石油報告稱,成員國實際減產超過協議中要求。沙烏地阿拉伯稱,4月石油日產量已減少3.9萬桶,已達2017年1月減產協議生效以來最低水準。此外,委內瑞拉因經濟危機導致石油產量銳減,4月產量降至150.5萬桶,為數十年來最低水準。根據國際能源署(IEA)發表的《4月石油市場報告》指出2018年第二季度至第四季度的全球石油庫存可能每日減少60萬桶,經合組織(OECD)的庫存可能跌至五年平均庫存水準以下。

     

    石油股繼續上揚,中石油(00857)近日在深圳舉行的反向路演,市埸對公司降低進口天然氣虧損進展感到鼓舞,認為中石油正嘗試藉發改委多年來價格改革提供的工具,將內部高成本負擔與其客戶分擔。此外,美國宣佈恢復對伊朗實施制裁之後,若法國道達爾(Total)集團撤出伊朗南帕(SouthPars)天然氣田專案,中國石油天然氣集團有限公司將接手道達爾所持50.1%的股權,並成為項目作業方。此前,中國石油已經擁有南帕斯氣田30%的股權,亦為短期股價催化劑之一。展望未來,中石油旗下探勘與生產(E&P)業務可持續受惠油價高企,整體而言,強勁的勘探與生產業務可抵消其他業務的疲弱。再加上派息預期有上行空間等,料支持股價反覆上試高位。風險則包括管道裝備國產化不明朗因素。

  • 中汽協公佈,內地4月汽車銷量232萬輛,按年增長11.5%,其中,新能源車銷量大增1.38倍,乘用車銷量增長11.2%。板塊中,吉利汽車(175)4月銷售數據強勁,遠好於同業表現。吉利4月銷量按年增長49%至12.9萬輛,其中7款車型銷量過萬。若計今年首四個月,吉利汽車總銷量為 ...... 查看更多

    中汽協公佈,內地4月汽車銷量232萬輛,按年增長11.5%,其中,新能源車銷量大增1.38倍,乘用車銷量增長11.2%。板塊中,吉利汽車(175)4月銷售數據強勁,遠好於同業表現。吉利4月銷量按年增長49%至12.9萬輛,其中7款車型銷量過萬。若計今年首四個月,吉利汽車總銷量為 51.5 萬部,同比增長 41%,達到全年銷量目標的 33%。增長主要由新產品帶動。

     

    從產品結構分析,轎車板塊三款主要車型首四個月銷售總量為 19.7 萬部,貢獻總銷量的 38%;SUV 板塊四款主要車型首四個月銷售總量為 22萬部,貢獻總銷量的 43%。其中,領克 01 銷量造好,4 月錄得 9079 輛的銷售,銷量創新高,環比增長 6.7%。援引內地網站汽車之家數據,領克01過去3個月的查詢定單量穩定在1.8萬輛左右,以40%的銷售轉化率計算,預計每月需求達8,000萬輛。

     

    展望未來,汽車關稅降低和外資股比例開放政策會影響中國汽車行業的格局。當中,進口整車關稅下降會造成汽車市場價格普遍下降,利潤下降,進一步擠壓汽車產業鏈的盈利空間,未來行業競爭會加劇。不過,吉利汽車在技術、車型、平臺等方面的佈局有較好優勢。集團的領克 02 及 03 將分別於年中和年底前上市,為未來銷量帶來增長動力。此外,吉利汽車在發展海外市場步伐積極。再加上,吉利汽車母企浙江吉利集團旗下的瑞典富豪汽車(Volvo),最快可能今年第三季於本港和瑞典兩地上市,估值約160億至300億美元。富豪汽車為吉利汽車的姐妹公司,上市估值定價會參考吉利,受消息帶動,料吉利汽車短期股價造好。

  • 國家統計局的最新資料,2018年1-2月醫藥製造業累計收入增速18.30%,累計利潤增速37.3%。兩者增速與2017年同比比大幅提升。隨著2015年醫改政策頻出、2016年推進招標到2017年醫保目錄調整,醫藥行業已經走出政策底部。當中,製藥股較藥物分銷股吸引。   ...... 查看更多

    國家統計局的最新資料,2018年1-2月醫藥製造業累計收入增速18.30%,累計利潤增速37.3%。兩者增速與2017年同比比大幅提升。隨著2015年醫改政策頻出、2016年推進招標到2017年醫保目錄調整,醫藥行業已經走出政策底部。當中,製藥股較藥物分銷股吸引。

     

    綠葉製藥(02186)公佈截至3月底止首季業績,錄得純利1.69億元人民幣,按年升近27%。此外,公司季內收入為8.3億元,按年升23.5%;經營利潤為2.14億元,按同比升37.8%。毛利率達到77.7%。目前,集團的產品組合包括34種產品,核心為六種主要產品,其中五種享有專利保護並用於治療或預防高發疾病,包括癌症、心血管疾病、糖尿病及中樞神經系統疾病。集團的主要心血管系統藥品血脂康及麥通納分別為2017年中國最普遍採用的降血脂中藥及最暢銷的國產血管保護類藥品。另外,力撲素為2017年中國最普遍採用的抗癌藥品,同時亦為2017年中國最普遍採用的紫杉醇類產品,市場份額約為58.3%。

     

    綠葉製藥(02186)於藥物研發排程理想。集團早前宣佈其所開發,能夠減輕帕金遜患者藥物治療易出現的「開關」效應的探索性新藥注射用羅替戈汀緩釋微球「LY03003」已獲美國食品藥品監督管理局批准,免除開展二期劑量探索臨床試驗。另外,集團已與一家位於加州的生物技術公司ExcelBioPharm簽署合作及授權協議,合作探索和開發用於下一代腫瘤免疫療法的治療型抗體。綠葉製藥目前2018 年度的盈測市盈率為 17.5 倍,與過去 5 年平均市盈率相若,估值處於合理水準,可趁調整吸納。

    麥嘉嘉為證監會持牌人,並無持有上述股票。

     

     

  • 全國第一季度的風電累計發電量978億千瓦時,同比提升39.1%,新增裝機同比增長49.4%。進入2018年,風電累計利用小時數同比增速提高至20%以上;其中,1-3月風電機組發電592小時,同比上漲26.4%,遠高於全部機組3.8%的增幅水準。近半年, 全國棄風現象明顯改善,20 ...... 查看更多

    全國第一季度的風電累計發電量978億千瓦時,同比提升39.1%,新增裝機同比增長49.4%。進入2018年,風電累計利用小時數同比增速提高至20%以上;其中,1-3月風電機組發電592小時,同比上漲26.4%,遠高於全部機組3.8%的增幅水準。近半年, 全國棄風現象明顯改善,2017年棄風電量419億千瓦時,同比減少78億千瓦時,從棄風率來看,2017年棄風率達到12%,比2016年低了5個百分點。

     

    2018年以來,隨著風電預警「紅六省」變為「紅三省」,解禁的黑龍江、內蒙古和寧夏三省區風電裝機有望逐步恢復。此外,政策大力支援分散式風電,國家《可再生能源發展「十三五」規劃》以及《風電發展「十三五」規劃》均提到通過分散式風電來加快開發中東部和南方地區陸上風能資源。

     

    板塊,上游的風電機組或配件製造企業的利潤水準較為理想,金風科技(2208)在中國風電裝機市場份額位居第一,全球排名第三。集團早前公佈按中國會計準則編製,截至3月31日至首季,純利2.4億元人民幣,較去年同期增加32.72%。每股基本收益6.25分。期內,營業收入38.6億元,按年增加7.7%。由於市佔率優勢,訂單數量有利利潤穩定增長。截止2018年3月底,公司累計並網的自營風電場權益裝機容量4,011MW,其中43%位於西北地方,34%位於華北地區,19%位於華東及南方地區。當前公司權益在建容量2,224MW,預計在今明兩年陸續完成並網。估值方面, 2018年預測市盈率12倍,鑒於公司的風機技術,以及可再生能源配額制政策的刺激,估值不高。

  • 六福公布截至今年3月31日止年度第四季度零售業務銷售數據。期內,零售業務的同店銷售仍錄得增長16%的良好升幅,高於預期,對比上一季度增長1%的升幅,事實上,香港二月份的零售銷貨額達452億港元,主要由於去年二月的零售銷貨額偏低,因此按年升幅達29.8%。此外,受較遲的農曆新年假期 ...... 查看更多

    六福公布截至今年3月31日止年度第四季度零售業務銷售數據。期內,零售業務的同店銷售仍錄得增長16%的良好升幅,高於預期,對比上一季度增長1%的升幅,事實上,香港二月份的零售銷貨額達452億港元,主要由於去年二月的零售銷貨額偏低,因此按年升幅達29.8%。此外,受較遲的農曆新年假期影響,二月份內地訪客量按年上升40.2%至440萬人次。整體而言,六福的同店銷售大幅改善,主要受惠遊客增加及市場氣氛改善帶動。

     

    另一方面,集團黃金產品及珠寶首飾產品的整體同店銷售增長分別為16%及18%。香港及澳門市場的黃金產品及珠寶首飾產品的同店銷售增長同為增長19%,於3月份單月份則分別為增長22%及增長14%。六福最新銷售數據勝預期。

     

    目前,香港及澳門為盈利主要來源,佔集團經營溢利近五成。六福2018上半財年(2017年4月至9月)淨增設46間六福分店,令總分店數目上升至1,542間。公司已於去年10月上調2018財年在中國的開店計劃目標,由原來的新增50間改為新增100間。而其第三財季已在內地淨增設71間六福店舖,擴張步伐加快,料有助提升內地銷售表現。

     

    集團2018上半財年收入增加14.9%至62.83億元,股東應佔溢利上升21.3%至5.2億元。綜合數據顯示,預測六福租金開支下降30%,降幅擴大。六福2019財年每股盈利增長14%,預測市盈率為14倍,低於同業周大福22倍預測市盈率,現價股息率約3.5厘,估值合理。

    麥嘉嘉為證監會持牌人,並無持有上述股票。