麥嘉嘉 Avis Mak
研究部董事
志昇証券
  • 總理李克強主持召開座談會,表示今年經濟下行壓力加大,李克強強調允許經濟增速有一定的彈性浮動,但不能大起大落,更不能「斷崖式下跌」。李克強認為,要進一步簡政放權、減稅降費,優化營商環境、激發市場活力。李克強的言論顯示,雖然中央不允許經濟「斷崖式下跌」,但允許「彈性浮動」,意味經濟增 ...... 查看更多

    總理李克強主持召開座談會,表示今年經濟下行壓力加大,李克強強調允許經濟增速有一定的彈性浮動,但不能大起大落,更不能「斷崖式下跌」。李克強認為,要進一步簡政放權、減稅降費,優化營商環境、激發市場活力。李克強的言論顯示,雖然中央不允許經濟「斷崖式下跌」,但允許「彈性浮動」,意味經濟增速可能低於6.5%。據路透調查顯示,去年第四季經濟增長率將放緩至6.4%,創2009年首季以來新低。

     

    總理李克強表示要加強定向精準相機調控,要加大基建投資,保持經濟運行在合理區間。挖掘機行業的市場需求,受固定資產和基建投資規模的影響較大,下游主要為基礎設施、房地產、礦山等投資密集型行業。目前行業顯示強周期特徵,如下游開工比較好,而上一輪高峰期投入的設備進入了更新換代的高峰期,因此銷量走高。

     

    根據中國工程機械工業協會挖掘機械分會行業統計資料,2018年1至12月統計的25家主機製造企業,共計銷售各類挖掘機械產品203420台,同比漲幅45.0%。國內市場銷量184190台,同比漲幅41.1%。出口銷量19100台,同比漲幅97.5%。其中,龍工(3339)為內地五大工程機械生產商之一,上半年公司各主營業務板塊均實現了較好增長,且增速高於行業均值。其中輪式裝載機收入33.4億人民幣,同比增長39.7%;挖掘機收入13.8億人民幣,同比增長104.2%;起重叉車收入12.9億人民幣,同比增長34.6%;壓路機收入0.9億人民幣,同比增長21.5%;零件收入5.5億人民幣,同比增長26.7%。上半年綜合毛利率為23.2%,同比下降4.0個百分點,毛利率低於預期,主要由於上半年鋼材、輪胎等原材料漲價。公司負債率僅46%,現金55.6億人民幣。若維50%的股息分派率,2019年股息率約8%。龍工ZL50(即5噸額定載重量)是公司的主要產品,佔其輪式裝載機收入80%以上。預測2019年市盈率6倍,目標價2.5元。

     

    志昇証券麥嘉嘉為證監會持牌人,並無持有上述股票。

  • 聯儲局12月會議紀錄顯示,決策者的加息立場比政策聲明所反映更謹慎。多名理事均認為,在通脹壓力較小的環境下,可以對進一步加息抱有耐心。儲局1月29至30日將舉行今年第一次議息會議,根據利率期貨顯示,目前加息機會只有0.5%,加息機率最高是6月,但僅20.1%,反映未來幾個月加息機會 ...... 查看更多

    聯儲局12月會議紀錄顯示,決策者的加息立場比政策聲明所反映更謹慎。多名理事均認為,在通脹壓力較小的環境下,可以對進一步加息抱有耐心。儲局1月29至30日將舉行今年第一次議息會議,根據利率期貨顯示,目前加息機會只有0.5%,加息機率最高是6月,但僅20.1%,反映未來幾個月加息機會不大。

     

    另一方面,中美雙方在北京舉行經貿問題副部級磋商,中國商務部公布雙方積極落實兩國元首重要共識,就共同關注的貿易問題和結構性問題進行了廣泛、深入、細致的交流,增進了相互理解,為解決彼此關切問題奠定了基礎。另外,美國貿易代表處發聲明中國承諾採購大量美國農產品、能源、製造業商品及其他產品與服務。中美談判利好消息已部份反映於恆指早前累積升幅中。

     

    2018年內地廣義乘用車零售銷量為2,272.4萬輛,按年減少6%,為逾20年來首次年度下跌,而12月廣義乘用車銷量226萬輛,按年減少19%。由於內地乘用車銷售佔中國總體GDP約5%,佔消費價值約25%,佔工業增加值約15%,中央在無太多選擇下將刺激汽車需求,以保內需。國家發改委副主任寧吉喆表示,今年將訂定及推出促進汽車、家電等熱點產品消費的措施,增強居民對環保、汽車升級需求,並考慮出台提振農村需求措施。預期未來有機會推出政策包括汽車購置稅寬減、增值稅寬減等措施,與內地「減稅降費」思路並軌。預計財政預算為80億元至100億元人民幣,預計可能會給予補貼的購車範圍有小排量乘用車、轉換新能源汽車補貼等,對汽車行業銷售收入拉動約5%。不過,吉利(00175)去年12月之總銷量為9.33萬部,按年減少39%,按月減少34%。最暢銷車款「博瑞」庫存量增加。加上政策落實需時,汽車股反彈之後,蟹貨重重,博反彈投資者宜嚴控注碼。

     

    志昇証券麥嘉嘉為證監會持牌人,並無持有上述股票。

  • 美國科技龍頭蘋果(AAPL.US) 20年來首次下調收入預測,蘋果公司行政總裁庫克(Tim Cook)向投資者發公開信,將公司預期截至12月29日當季的銷售額預測,由此前預期的890億至930億美元,下調至約840億美元,主要由於iPhone需求以及中國經濟疲弱。有新債王之稱的基 ...... 查看更多

    美國科技龍頭蘋果(AAPL.US) 20年來首次下調收入預測,蘋果公司行政總裁庫克(Tim Cook)向投資者發公開信,將公司預期截至12月29日當季的銷售額預測,由此前預期的890億至930億美元,下調至約840億美元,主要由於iPhone需求以及中國經濟疲弱。有新債王之稱的基金經理岡拉克(Jeffrey Gundlach)更表示,這個現象「正是在熊市中會發生的事情」。料美國2019年企業盈利將不會再有減稅利好因素,根據FactSet,分析師預期標普500指數成分公司2019年利潤將增長7.8%,低於9月底時預期的增速10.1%。

     

    中國情況更不樂觀,內地數據顯示,11月工業企業利潤按年下降1.8%,而10月份為按年增長3.6%,為自2016年以來首次出現倒退,反映經濟環進一步轉差。料企業在3月發布全年業績,將觸發企業盈警潮,並限制港股走勢。中國央行宣布放擴大普惠金融定向降准優惠政策的覆蓋面,變相降準放水,以刺激小微企業貸款,並進一步明確了放鬆流動性的政策導向。預計此次考核將在1月下旬完成,2月初前將釋放流動性,預計釋放流動性7000億元,以緩解春節前流動性缺口。

     

    資金避險情緒高漲,湧入日圓及美債避險。日圓兌每美元創7個月新高。此外,美國債價格普遍上升。而全球最大黃金ETF,SPDR金ETF(2840)公布,黃金上周三持有量單日大增近1%,反映資金需求殷切,金價趨升將支持SPDR金ETF(2840)反覆上試高位。經濟放緩中長期支持金價上升,利好黃金股,包括此前建議的招金礦業(1818)及山東黃金(1787)。

     

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  • 世界銀行公佈的報告指出,2019年中國經濟增長率可能從此前預估6.5%降至6.2%,因中美貿易戰經濟面臨的壓力增加,中國經濟增長將創下28年來最低增速。事實上,中國最近出台一系列政策措施,包括下調準備金率以促進信貸,減稅,以及加快基礎設施項目建設。預計2019年內地整體基建投資同 ...... 查看更多

    世界銀行公佈的報告指出,2019年中國經濟增長率可能從此前預估6.5%降至6.2%,因中美貿易戰經濟面臨的壓力增加,中國經濟增長將創下28年來最低增速。事實上,中國最近出台一系列政策措施,包括下調準備金率以促進信貸,減稅,以及加快基礎設施項目建設。預計2019年內地整體基建投資同比增長將回升至10%左右。另一方面,中鐵總發布了一項為期三年的計劃,到2020年將鐵路貨運量增加30%至48億噸。相信中國鐵總的計劃將在2020年之前進一步降低物流成本,並增加對鐵路建設的需求。另外,中央經濟工作會議已就2019年經濟工作定調並作好部署。會議重點強調了新型基礎設施建設,2019年基建相關行業股份等具結構性機會。

     

    鐵建裝備(01786)主要業務為鐵路大型養路機械研究、開發、製造及銷售;零部件銷售及服務;產品大修服務;鐵路線路養護服務。鐵路大型養路機械是進行鐵路線路大修、維修、工程施工等多種施工作業的大型線路機械設備,目前已成為鐵路線路養護維修必需的設備,是保障鐵路線路開通、運營和列車安全運行的重要裝備。集團公佈11月獲通知成功中標大秦鐵路的5台鐵路大型養路機械採購項目,中標金額為9622.8萬元人民幣。另外,公司於12月再次獲通知成功中標中國鐵路的52台鐵路大型養路機械採購項目,中標金額為7.27億元人民幣。集團截至6月底止中期純利為8229.4萬元人民幣,按年大升206.1%,每股純利0.05元,不派中期息。期內,收入12.18億元,按年升30.8%,毛利2.83億元,按年升16.5%。鐵建裝備現價為預期12.4倍,估值吸引,建議買入價1.5元,目標價1.7元,止蝕價1.3元。

     

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  • 國家統計局公佈,11月社會消費品零售總額增8.1%,比上月增速回落,亦差於市場預期的增8.8%。首11月社會消費品零售總額增9.1%。消費增速回落主要原因是汽車消費回落比較明顯,對消費的下拉幅度比較多,同時汽油、柴油價格下調,石油類銷售也有所放緩。另外,11月工業增加值為5.4% ...... 查看更多

    國家統計局公佈,11月社會消費品零售總額增8.1%,比上月增速回落,亦差於市場預期的增8.8%。首11月社會消費品零售總額增9.1%。消費增速回落主要原因是汽車消費回落比較明顯,對消費的下拉幅度比較多,同時汽油、柴油價格下調,石油類銷售也有所放緩。另外,11月工業增加值為5.4%,創2016年2月以來最低。內地11月經濟數據疲弱,反映經濟下行壓力有所加大。拉動經濟增長的三頭馬,消費、投資和出口,僅投資略有回升。首11月全國固定資產投資609,267億元人民幣,同比增長5.9%,增速比1-10月份加快0.2個百分點,連續三個月回升,略高於市場預期的增5.8%。固定資產投資增速回升,但仍處於低位。疊加外貿形勢複雜嚴峻,預計明年上半年中國經濟數據持續疲弱。

     

    此外,中共中央政治局會議繼10月後再次未有提及「房地產調控」,市場愈加憧憬明年限購限貸措施或鬆綁。地產股將跑贏大市。國家發改委支持棚改的企業債,內地多個城市按揭利率出現放鬆。11月全國首置按息為5.71厘,按月持平,且是2016年11月以來首次停止按月向上。料明年初首置按息下調幅度將達5%至10%。選股方面,避開高負債內房股。發改委發出通知,資產負債率高於85%的房企,融資或會受到限制。投資者可留意龍頭內房股。當中,華潤置地(1109) 11月份的合約銷售金額續新增45%至175.3億元,累計今年首11個月總簽約金額更按年上升52%至1,896億元,銷售強勁。集團淨負債率為47.2%,合理。華潤置地佈局全國20個城市,建議於27.5至32.5元區間賣買。

     

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