麥嘉嘉 Avis Mak
投資顧問部主管
申萬宏源香港
  • 經濟合作暨發展組織發表最新經濟展望報告,預料今、明兩年環球經濟增長為2.9%,創10年以來最低。OECD 9月時預測2020年環球經濟增長為3%。美國聯儲局最新發布的10月會議紀錄,該紀錄顯示聯儲局官員認為沒有進一步減息必要。官員認為,通脹偏低是支持10月減息的依據,指10月份減 ...... 查看更多

    經濟合作暨發展組織發表最新經濟展望報告,預料今、明兩年環球經濟增長為2.9%,創10年以來最低。OECD 9月時預測2020年環球經濟增長為3%。美國聯儲局最新發布的10月會議紀錄,該紀錄顯示聯儲局官員認為沒有進一步減息必要。官員認為,通脹偏低是支持10月減息的依據,指10月份減息之後利率得到良好的調節;惟有部分官員傾向上月按兵不動。官員亦輕微下調美國今年下半年國內生產總值增長預測,但中期增長預期則維持不變。

     

    美團點評(3690)公佈第三季賺13.3億元人民幣,較去年同期列帳虧損833億元大幅改善,也較次季盈利增長52%。若以撇除公允值變動、股權激勵的非國際財務報告準則基準計,美團點評上季經調整溢利按季增3成至19.4億元,去年同期則虧損24.7億元;經調整除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利就為22.9億元,按季跌2%,去年同期則虧損11.7億元。第三季收入按年增長44%至274.9億元,當中餐飲外賣增長39%至156億元,毛利率按年擴大2.9百分點至19.5%,但較第二季的22.3%回落。其他兩大業務方面,到店、酒店及旅遊業務收入就增39%至61.8億元,毛利率跌2百分點至88.6% ;新業務收入增65%至57.4億元,毛利按年轉虧為盈,毛利率18.7%。

     

    第三季平台總交易金額由2018年同期的1457億元,增長34%至1,946億元。交易用戶數目增加14%至4.36億戶。餐飲外賣業務交易金額按年增40%至上季1,119億元,交易宗數就增38%至25億筆,反映公司鞏固市場領導地位。根據Trustdata資料,美團第二季外賣市場份額提升至65.1%,外賣業務受競爭的邊際影響正在持續減弱,美團市佔率不斷提升得益於三、四線城市的先發優勢以及精細化運營帶來的效率提升,料短期股價跑贏大市。 (麥嘉嘉為證監會持牌人從事受規管活動。其及/或其有聯繫者並無擁有上述建議股份發行人之財務權益。)

     

    麥嘉嘉  申萬宏源投資顧問部主管

     

  • 國壽(02628)公布2019年第3季及首3季度業績,第3季方面,錄得盈利約201.03億元人民幣,按年大幅增加約483.4%,而首3季方面,錄得盈利約577.02億元,按年增加約190.4%。第3季度淨利潤強勁成長,主要受益於投資收益大幅改善、稅收政策變化,及去年同期基數較低。 ...... 查看更多

    國壽(02628)公布2019年第3季及首3季度業績,第3季方面,錄得盈利約201.03億元人民幣,按年大幅增加約483.4%,而首3季方面,錄得盈利約577.02億元,按年增加約190.4%。第3季度淨利潤強勁成長,主要受益於投資收益大幅改善、稅收政策變化,及去年同期基數較低。另外,首九個月新業務價值按年增長20.4%,略低於上半年的22.7%,反映第三季新業務價值增長較上半年有所放緩。首九個月,受惠於A股表現良好,帶動內險投資收入上升,以及單次稅務措施,國壽純利大增至577億元,扣除非經常性損益後純利為526.1億元,分別急升1.9倍及1.6倍。集團保費收入4,970.5億元,按年增長6.1%。國壽強勁表現主要由於業務結構同比的顯著改善和代理人數量繼續快速成長。銷售隊伍總人力約195萬人,較2018年年底增加約18萬人。其中,個險渠道隊伍規模達166.3萬人,較2018年年底增長15.6%。個險渠道月均有效銷售人力按年增長37.4%。技術上,國壽突破20元阻力位,放量升破頸綫19.9元,量度目標可達22.4元,止蝕19元。 (麥嘉嘉為證監會持牌人從事受規管活動。其及/或其有聯繫者並無擁有上述建議股份發行人之財務權益。)

     

    麥嘉嘉  申萬宏源投資顧問部主管

  • 內地地基建固定資產投資加快利好水泥需求,加上水泥行業進入旺季,雨水天氣減少,各地項目開工率大大增加,水泥市場進入“金九銀十”傳統旺季,各地水泥價格均呈現上揚。據中國水泥網,節後多地水泥價格上調,漲幅為10-30元/噸。10月10日起珠三角水泥價格將再度上漲 ...... 查看更多

    內地地基建固定資產投資加快利好水泥需求,加上水泥行業進入旺季,雨水天氣減少,各地項目開工率大大增加,水泥市場進入“金九銀十”傳統旺季,各地水泥價格均呈現上揚。據中國水泥網,節後多地水泥價格上調,漲幅為10-30元/噸。10月10日起珠三角水泥價格將再度上漲30元/噸。9月中旬,珠三角高標散裝水泥也曾上調20元/噸。另外,10月1日-8日浙中南金華、建德、衢州、麗水及沿海溫州、台州地區部分廠家繼續通知上調水泥價格10-30元/噸。

     

    另外,國家市場監督管理總局、國家標準化管理委員會批准《矽酸鹽通用水泥》3號修改單,複合矽酸鹽水泥32.5強度等級(PC32.5R)將取消,修改後將保留42.5、42.5R、52.5、52.5R四個強度等級,將於2019年10月1日起實施。一些被淘汰的P.C32.5R水泥產能被淘汰後,行業集中度會進步一步提升,利好行業龍頭。由於內地推出較嚴格的環保條例,審批水泥新產能的需時較以往為長,因此現時潛在供應在可控範圍內,有利支持水泥價格。行業中,華潤水泥(01313)主要於中國從事生產及銷售水泥、熟料及混凝土產品。今年第三季銷售量按年增近3.4%至2,140萬噸,遠勝上半年按年下跌4%的情況。潤泥業務位處華南地區,其在南部業務達到73%,將可受惠2019年第四季度至2020年度華南地區需求復蘇,亦較受惠粵港澳大灣區、深圳建設規劃,現價僅相當於2019年預測市盈率7.7倍,股息率約6.5厘,目標價8.8元。  (麥嘉嘉為證監會持牌人從事受規管活動。其及/或其有聯繫者並無擁有上述建議股份發行人之財務權益。)

     

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  • 美國供應管理協會公佈製造業指數47.8,不僅低於8月的49.1,亦創2009年6月金融危機以來的最低水平,其中,出口定單分項跌至41,為2009年3月以來最低;招聘分項亦跌至46.3。反映在貿易政策不明朗下,美國經濟仍有下行壓力。   另一方面,歐洲央行行長德拉吉指 ...... 查看更多

    美國供應管理協會公佈製造業指數47.8,不僅低於8月的49.1,亦創2009年6月金融危機以來的最低水平,其中,出口定單分項跌至41,為2009年3月以來最低;招聘分項亦跌至46.3。反映在貿易政策不明朗下,美國經濟仍有下行壓力。

     

    另一方面,歐洲央行行長德拉吉指出,地緣政治不確定性、保護主義威脅加劇及新興市場脆弱,歐元區經濟前景向下。歐央行調低今明兩年經濟增長預測,今年下調至1.1%;明年增長預測調低至1.2%。事實上,國際貨幣基金組織(IMF)早前表示,美國和中國互徵關稅,可能拖低明年全球經濟增長0.8%,未來幾年亦會引發更多損失。

     

    環球經濟放緩,各國央行相繼推出寬鬆貨幣政策,澳洲央行一如市場預期減息25個基點至0.75%,為今年第三次減息,刷新歷史紀錄低位,並重申已經準備好在必要時進一步放寬政策。早前,歐央行一如預期減息0.1厘,存款利率下調至負0.5厘,創出新低紀錄,並重啟量寬,11月1日起每月購買200億歐元債券。此外,日央行考慮以最低成本深化負利率,應對經濟放緩及全球風險加劇。各國央行放水為金融股票市場帶來支持。

     

    雅生活(03319.HK) 股價表現反覆造好,近日更創歷史高位。雅生活服務以15.6億元人民幣收購中民物業6成股權,完成收購後,預計整體在管面積將突破5億平方米,在管面積規模將超越碧桂園服務(06098)的2.2億平方米。雅生活中期純利按年升63%至5.4億元人民幣,勝預期。期內收入為22.41億元人民幣,按年增長59.4%。毛利率同比增長0.7個百分點至37%。上半年開支錄明顯跌幅,顯示其良好的成本控制,歷史市盈率28.7倍,估值仍低於碧桂園服務的54.7倍,綠城服務(02869)的41.7倍及中海物業(02669)的48.7倍,料短期仍吸引資金流入。 (麥嘉嘉為證監會持牌人從事受規管活動。其及/或其有聯繫者並無擁有上述建議股份發行人之財務權益。)

     

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  • 新世界旗下新創建集團(00659)公布截至6月底止的2019年度業績,股東應佔溢利按年減少33%至40.4億元。主要受到設施管理業務疲弱、首都機場(00694)盈利貢獻較低,及人民幣貶值拖累。新創建派發每股終期息0.29元,按年下跌37%。全年股息0.58元,按年少派25.6%, ...... 查看更多

    新世界旗下新創建集團(00659)公布截至6月底止的2019年度業績,股東應佔溢利按年減少33%至40.4億元。主要受到設施管理業務疲弱、首都機場(00694)盈利貢獻較低,及人民幣貶值拖累。新創建派發每股終期息0.29元,按年下跌37%。全年股息0.58元,按年少派25.6%,股息低於預期。

     

    新創建將業務分為核心業務及策略組合,以公路、飛機租賃及建築作三大核心業務,攤佔純利約75%,期內道路業務受人民幣貶值影響,應佔經營溢利按年下跌7%至18.1億元,若撇除相關因素則轉增4%;航空業務方面,應佔經營溢利下跌28%;建築業務則按年升14%至約12億元,毛利持續改善。

     

    市場對新創建業績及股息下跌略感失望,拖累股價表現。不過,新創建為旗下業務重新定義,公路、飛機租賃及建築作核心業務,連同新收購富通保險,共4項核心業務。預期新創建會繼續整合資產組合,出售非核心資產,長線提高業務清晰度,及有助提升價值。加上新創建表示未來會維持漸進的派息比率,中長線可提高股息及股息收益率的清晰度。

     

     (麥嘉嘉為證監會持牌人從事受規管活動。其及/或其有聯繫者並無擁有上述建議股份發行人之財務權益。)

     

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