麥嘉嘉 Avis Mak
研究部副總裁
凱基證券亞洲有限公司
  • 新能源是未來汽車行業發展的必然趨勢,中國的新能源汽車市場潛力巨大,根據中國汽車工業協會發佈的統計數據顯示,2016年中國汽車產銷分別完成2811.9萬輛和2802.8萬輛,比2015年同期分別增長14.5%和13.7%。促使中國汽車產銷連續八年蟬聯全球第一。當中,新能源汽車生產5 ...... 查看更多

    新能源是未來汽車行業發展的必然趨勢,中國的新能源汽車市場潛力巨大,根據中國汽車工業協會發佈的統計數據顯示,2016年中國汽車產銷分別完成2811.9萬輛和2802.8萬輛,比2015年同期分別增長14.5%和13.7%。促使中國汽車產銷連續八年蟬聯全球第一。當中,新能源汽車生產51.7萬輛,銷售50.7萬輛,比2015年同期分別增長51.7%和53%,其中,純電動汽車同比增長65.1%至40.9萬輛,中國為全球新能源汽車最大市場。

     

    根據中國政府的最新數字,截止2017年8月,國內總共有3億多輛汽車。若將3億多輛汽車換成新能源車,將會為新能源車生產商,生產電池、電機的生產企業帶來龐大機遇。

     

    投資者可以留意新能源車電池主要原料供應商。用於新能源汽車三元電池正極材料---鈷(Cobalt),化學元素,符號為Co。目前常見的三元材料鎳鈷錳(NMC)之中,鈷金屬約佔正極材料成本約15%,而高分子電池之中的正極鋰鈷材料(LCO),鈷金屬約佔正極材料成本高達50%。分析指出2017和2018年新能源汽車鈷需求量預計分別為2.04和2.50萬噸,對應增速分別為41.7%和22.7%。

     

    板塊中,洛陽鉬業(3993)位於河南省洛陽,屬全球領先綜合性金屬開採公司。集團截至6月底中期純利按年升63.14%至8.35億元,扣除非經常性損益的純利為11.6億元,按年升215.4%,上半年收入升415.7%至116.5億元,主要受惠自銅、鈷、鉬、鎢、鈮和磷等價格上升。

     

    洛鉬去年收購Tenke銅鈷礦後,已晉身成為全球第二大鈷礦商。Tenke Fungurume礦區是世界上規模最大、礦石品級最高的銅鈷礦之一,其中鈷權益儲量達32萬噸,全球市場佔有率約為16%。

     

    而鈷作為新能源車電池的主要原料之一,受惠新能源車全球普及加速,倫敦金屬交易所鈷現貨價年內已升逾八成,至每噸60,800 美元。洛陽鉬業(3993)現股價僅相當於預測明年市盈率16.5倍,低於國際同業約19倍的估值,洛鉬估值並不昂貴。預期2017至2018年鈷市場或會出現短缺情況。鈷價還將繼續走高。料洛陽鉬業(3993)股價將反覆造好。

    麥嘉嘉為證監會持牌人,並無持有上述股票。

  • 天然氣行業的改革不斷加快。5月,《關於深化石油天然氣體制改革的若干意見》公佈,明確了油氣改革的指導思想、基本原則、總體思路和主要任務。6月,國家發改委公佈《關於加強配氣價格監管的指導意見》,將天然氣中油輸氣和配氣的稅後全投資收益率上限分別確定為8%和7%。根據發改委推出的《能源十 ...... 查看更多
    天然氣行業的改革不斷加快。5月,《關於深化石油天然氣體制改革
    的若干意見》公佈,明確了油氣改革的指導思想、基本原則、總體思路
    和主要任務。6月,國家發改委公佈《關於加強配氣價格監管的指導意見
    》,將天然氣中油輸氣和配氣的稅後全投資收益率上限分別確定為8%和
    7%。
    根據發改委推出的《能源十三五規劃》,中央擬逐步提高全國天然氣
    的消費比重,由目前的6%提高至2020時的10.54%,以至2030年時的
    14%,成為新一代主流能源。中央推出「煤改氣」政策,分析指出未來
    三年全國天然氣消費增長中,有90%是由「煤改氣」帶動。
    事實上,國策的紅利已反映在燃氣公司業績上,中國燃氣(384.HK)全
    年業績多賺82.5%至41.48億元,營業額升8%,增至近320億元。期內佔
    比逾四成的管道天然氣業務,收入升6%,增至約130億元,燃氣接駁業
    務收入升近兩成,有57億幾元,液化石油氣業務收入升2%,有約110億
    元。
    以往營業額大致劃分為3大項目:管道燃氣銷售、燃氣接駁費,以及
    液化石油氣銷售,而剛公布的2016年度業績就新增了「增值業務」。將
    發掘用戶價值,利用已有渠道,銷售其他產品,包括旗下燃氣用具「中
    燃寶」,「中燃寶」去年賣出40萬台,今年目標是賣出100萬台。
    預期2017財年城市燃氣項目銷量可按年上升逾30%,2018及2019年
    則分別增長超過25%;新增接駁居民方面,預計2017年可達350萬戶
    ,2018及2019年則分別達450及500萬戶。至於2017財年LPG銷量則預
    期為430萬噸。
    公司未來會著重華北地區鄉鎮天然氣業務。集團已在華北地區與9個
    主要城市簽署清潔能源戰略合作框架協議,推進落實「氣代煤」項目建
    設,新簽鄉鎮「氣代煤」用戶達67萬戶,當中包括雄安新區的2萬戶。中
    國燃氣基本因素仍較好,燃氣項目覆蓋全國25個省份,將受惠客戶基礎
    快速擴展、「煤改氣」需求等因素。麥嘉嘉為證監會持牌人,並無持有
    上述股票。
  • 路透社對經濟學家的一項調查顯示,美國經濟還將持續擴張至少兩年,叠加近日美國、北韓的關係緊張,市場擔心全球掀搶船舶的行情,使得近日海岬型及巴拿馬型船舶運輸需求強勁,帶動波羅的海乾散貨指數(BDI)指數強勁反彈;已連升十數天,突破1,200點整數關口,累升約30%至1,207點,為4 ...... 查看更多

    路透社對經濟學家的一項調查顯示,美國經濟還將持續擴張至少兩年,叠加近日美國、北韓的關係緊張,市場擔心全球掀搶船舶的行情,使得近日海岬型及巴拿馬型船舶運輸需求強勁,帶動波羅的海乾散貨指數(BDI)指數強勁反彈;已連升十數天,突破1,200點整數關口,累升約30%至1,207點,為4月20日以來、近4個月高。年初至今則累升約25%。各類型船運價已回到成本價以上。

     

    目前波羅的海岬型船運價指數週三上漲169點,或7.84%,報2,324點。海岬型船日租1.82萬美元。另外,波羅的海巴拿馬型船運價指數上漲21點,或1.63%,報1,310點。另外,中國出口集裝箱運價指數(CCFI)現為856.5,由去年4月的632回升超過35%。由於市場旺季在下半年,航運企業營運逐步改善。

     

    航運股中,中遠海控(1919)為國內集運龍頭,早前發布盈喜,預計公司今年上半年將扭虧為盈,錄得純利18.5億元人民幣(約22.2億港元)。集團今年上半年集裝貨運量按年大幅增長34.72%至998.7萬標準貨櫃(TEU),其中第一季為465萬箱,第二季為533萬箱,意味按季增加14.6%。集團盈利隨着旺季而有上揚趨勢,預計集團第三季度平均運價仍有上漲空間,中長線前景看俏。麥嘉嘉為證監會持牌人,並無持有上述股票。

    麥嘉嘉為證監會持牌人,並無持有上述股票。

  • 近年來,中國北車與中國南車、寶鋼與武鋼等16對央企重組整合,國資委監管央企已調整至101家。國務院辦公廳日前印發《中央企業公司制改制工作實施方案》,明確今年年底前,國資委監管的央企要全部完成公司制改制。這是國有企業改革整體向前推進的又一重要舉措。最新方案規定,到2017年底,國資 ...... 查看更多

    近年來,中國北車與中國南車、寶鋼與武鋼等16對央企重組整合,國資委監管央企已調整至101家。國務院辦公廳日前印發《中央企業公司制改制工作實施方案》,明確今年年底前,國資委監管的央企要全部完成公司制改制。這是國有企業改革整體向前推進的又一重要舉措。最新方案規定,到2017年底,國資委監管的101家中央企業全都完成公司制改制工作。

     

    進入下半年,無論是央企還是地方國企,混改的步伐都在進一步加大。前兩批19家試點企業,則涵蓋電力、鐵路、民航、電信、軍工五大領域,石油、天然氣領域混改試點將在第三批試點中統籌推進。混改試點在七大領域邁出實質性步伐。

     

    據報道,中鐵總黨組書記會見阿裡巴巴集團主席馬雲和騰訊(700.HK) 主席馬化騰,表示歡迎阿裡巴巴和騰訊兩大互聯網巨頭參與鐵路優質資產資本化、股權化、證券化和鐵路企業混改。預料中鐵總混改會在2017年下半年有實質性進展。

     

    另一方面,下半年能源類央企混改亦將進一步提速。據《中國證券報》報道,中國石化、國家電網、南方電網等企業日前召開的年中工作會議均將推進混改作為下半年的重點工作之一。中國海油、國家電網混改方案正在積極研究制定,有望年內出台。此外,石油天然氣領域混改試點有望在下半年統籌推進。料相關板塊股份將成為焦點。

    麥嘉嘉為證監會持牌人,並無持有上述股票。

     

  • 恒隆地產(00101)公布,截至6月底止中期盈利38.3億元,按年增30.49%。撇除投資物業重估收益,基本盈利30.4億元,按年減少4.01%,主要由於利息收入減少及利息支出資本化金額減少所致。中期息0.17元,持平。   期內,收入63.58億元,按年增0.74 ...... 查看更多

    恒隆地產(00101)公布,截至6月底止中期盈利38.3億元,按年增30.49%。撇除投資物業重估收益,基本盈利30.4億元,按年減少4.01%,主要由於利息收入減少及利息支出資本化金額減少所致。中期息0.17元,持平。

     

    期內,收入63.58億元,按年增0.74%,主要由於物業銷售收入上升帶動。其中,物業銷售收入上升5%至25.23億元;物業租賃的租金收入減少2%至38.35億元。主要受到上海港匯恆隆廣場、香港銅鑼灣及山頂廣場展開的物業優化工程,短暫影響租金收入,倘撇除期內人民幣兌港元較上年同期貶值5%的影響,則租金收入上升1%。物業租賃業務表現並不理想。

     

    以收入佔比計算,內地物業租賃收入較多,佔50.8%,有19.5億元,按年跌4%,以人民幣計價的收入就升1%,本港物業租賃收入佔49.2%,有18.9億元,按年升1%。內地物業租賃業務佔比已超本港。

     

    集團表示,除上海恆隆廣場外,業務所在的內地城市的高端商品消費仍然低迷,包括瀋陽和無錫等城市,期內重整租戶組合及調整市場策略,將對租出率及財務表現造成短期不良影響。

     

    恒隆地產現價19.32,較預測資產值30.2折讓36%,與歷史折讓水平相若。由於未來可供出售物業較少,派息政策將相對保守。預期息率約3厘,估值並不算吸引。加上內地物業租賃欠缺增長點,股價缺乏催化劑,料短期股價於現水平幅度內上落。

    麥嘉嘉為證監會持牌人,並無持有上述股票。