麥嘉嘉 Avis Mak
研究部副總裁
凱基證券亞洲有限公司
  • 近年來,中國北車與中國南車、寶鋼與武鋼等16對央企重組整合,國資委監管央企已調整至101家。國務院辦公廳日前印發《中央企業公司制改制工作實施方案》,明確今年年底前,國資委監管的央企要全部完成公司制改制。這是國有企業改革整體向前推進的又一重要舉措。最新方案規定,到2017年底,國資 ...... 查看更多

    近年來,中國北車與中國南車、寶鋼與武鋼等16對央企重組整合,國資委監管央企已調整至101家。國務院辦公廳日前印發《中央企業公司制改制工作實施方案》,明確今年年底前,國資委監管的央企要全部完成公司制改制。這是國有企業改革整體向前推進的又一重要舉措。最新方案規定,到2017年底,國資委監管的101家中央企業全都完成公司制改制工作。

     

    進入下半年,無論是央企還是地方國企,混改的步伐都在進一步加大。前兩批19家試點企業,則涵蓋電力、鐵路、民航、電信、軍工五大領域,石油、天然氣領域混改試點將在第三批試點中統籌推進。混改試點在七大領域邁出實質性步伐。

     

    據報道,中鐵總黨組書記會見阿裡巴巴集團主席馬雲和騰訊(700.HK) 主席馬化騰,表示歡迎阿裡巴巴和騰訊兩大互聯網巨頭參與鐵路優質資產資本化、股權化、證券化和鐵路企業混改。預料中鐵總混改會在2017年下半年有實質性進展。

     

    另一方面,下半年能源類央企混改亦將進一步提速。據《中國證券報》報道,中國石化、國家電網、南方電網等企業日前召開的年中工作會議均將推進混改作為下半年的重點工作之一。中國海油、國家電網混改方案正在積極研究制定,有望年內出台。此外,石油天然氣領域混改試點有望在下半年統籌推進。料相關板塊股份將成為焦點。

    麥嘉嘉為證監會持牌人,並無持有上述股票。

     

  • 恒隆地產(00101)公布,截至6月底止中期盈利38.3億元,按年增30.49%。撇除投資物業重估收益,基本盈利30.4億元,按年減少4.01%,主要由於利息收入減少及利息支出資本化金額減少所致。中期息0.17元,持平。   期內,收入63.58億元,按年增0.74 ...... 查看更多

    恒隆地產(00101)公布,截至6月底止中期盈利38.3億元,按年增30.49%。撇除投資物業重估收益,基本盈利30.4億元,按年減少4.01%,主要由於利息收入減少及利息支出資本化金額減少所致。中期息0.17元,持平。

     

    期內,收入63.58億元,按年增0.74%,主要由於物業銷售收入上升帶動。其中,物業銷售收入上升5%至25.23億元;物業租賃的租金收入減少2%至38.35億元。主要受到上海港匯恆隆廣場、香港銅鑼灣及山頂廣場展開的物業優化工程,短暫影響租金收入,倘撇除期內人民幣兌港元較上年同期貶值5%的影響,則租金收入上升1%。物業租賃業務表現並不理想。

     

    以收入佔比計算,內地物業租賃收入較多,佔50.8%,有19.5億元,按年跌4%,以人民幣計價的收入就升1%,本港物業租賃收入佔49.2%,有18.9億元,按年升1%。內地物業租賃業務佔比已超本港。

     

    集團表示,除上海恆隆廣場外,業務所在的內地城市的高端商品消費仍然低迷,包括瀋陽和無錫等城市,期內重整租戶組合及調整市場策略,將對租出率及財務表現造成短期不良影響。

     

    恒隆地產現價19.32,較預測資產值30.2折讓36%,與歷史折讓水平相若。由於未來可供出售物業較少,派息政策將相對保守。預期息率約3厘,估值並不算吸引。加上內地物業租賃欠缺增長點,股價缺乏催化劑,料短期股價於現水平幅度內上落。

    麥嘉嘉為證監會持牌人,並無持有上述股票。

  • 公司發布中期盈喜,預計股東應占凈利潤同比增長 100%以上,主要由於結算項目利潤率更高以及投資物業的公平價值增值;股東應占核心凈利潤同比增長 50%以上。預計公司中期股東應占凈利潤和核心凈利潤將分別達到人民幣 16.8 和14.2 億元,按照公司中期派息策略,預計中期每股派息 5 ...... 查看更多

    公司發布中期盈喜,預計股東應占凈利潤同比增長 100%以上,主要由於結算項目利潤率更高以及投資物業的公平價值增值;股東應占核心凈利潤同比增長 50%以上。預計公司中期股東應占凈利潤和核心凈利潤將分別達到人民幣 16.8 和14.2 億元,按照公司中期派息策略,預計中期每股派息 5 港仙。

     

    2017 年 6 月份旭輝控股實現合約銷售金額 90.2 億元,同比增長101%,合約銷售面積為52.61 萬平米,銷售均價超過 17000 元每平米;1-6 月份累計實現合約銷售金額 471.5 億元,合約銷售面積 256 萬平米,分別同比增 70.8%和 71.5%。公司將全年銷售目標提升至 800 億元。此前為 650 億元。按舊銷售目標,達標率78.5%。遠超同業。按新銷售目標,達標率58.9%。

     

    旭輝(00884)專注在內地一、二線城市開發房地產物業,項目 涵蓋住宅、商務辦公、商業綜合體等多種物業種類。一線城市房地產開發高峰期已過,集團來自二線城市的收入佔比將增加,未來繼續發展長三角及環渤海地區,今年將重點進入珠三角地區,如廣州、中山、佛山、東莞、惠州等城市,中西部城市如南寧等地亦會佈局。

     

    另一方面,旭輝財務狀況良好,去年底淨負債對股本比率由 2015年的 59.2%下降至 50.4%。我們自年初已建議旭輝(884) 為中長買入內房股之一,股價亦反覆造好,股價自年初已累升近一倍,跑嬴大部份內房股。現價而言,旭輝(884) 現價較資產淨值折讓收窄至16.6%。由於銷理想,加上財務狀況穩健,中長線前景正面。

    麥嘉嘉為證監會持牌人,並無持有上述股票。

     

  • 新天綠色能源(00956)發盈喜,預期截至今年6月底止六個月淨利潤按年增加約60%以上,主要因為運營風電場運營容量增加導致售電量同比增加,並且燃氣業務售氣量同比大幅增加。集團公佈今年第二季數據,按合併報表口徑完成發電量168萬兆瓦時,按年增加46.1%。其中,風電發電量165.6 ...... 查看更多

    新天綠色能源(00956)發盈喜,預期截至今年6月底止六個月淨利潤按年增加約60%以上,主要因為運營風電場運營容量增加導致售電量同比增加,並且燃氣業務售氣量同比大幅增加。集團公佈今年第二季數據,按合併報表口徑完成發電量168萬兆瓦時,按年增加46.1%。其中,風電發電量165.6萬兆瓦時,按年增加45.91%,太陽能發電量2.5萬兆瓦時,按年增加59.67%。

     

    新天綠色能源位於河北省,在河北、山西、雲南及遼寧省運營總裝機容量達2,796兆瓦的風電場及總裝機容量達61兆瓦的太陽能發電場。2016年,公司天然氣業務盈利能力恢復,2016年淨利潤6.5億元人民幣‧同比增長242.5%,由於新天專注于河北市場的新能源開發,並且與地方政府關係密切,河北建投持有公司50.5%的股份,公司在風電利用小時數高,風資源較好地區的項目佈局存在一定的優勢。

     

    儘管近期風電政策如削減補貼、引入綠證制度存在一定的不確定性,但新天綠色能源目前市帳率為0.6倍,市盈率為8.5倍,均低於5年平均16倍,估值具有吸引力。再加上集團新發行的綠色債券取代長期債券,減少融資成本。可收集。

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  • 鷹君(0041)及旗下冠君產業信託(2778)公布,探討出售旺角朗豪坊辦公大樓物業。冠君持有的主要物業為中環花園道3號及朗豪坊商場及辦公大樓。通告指出,冠君產業信託去年底委託萊坊為該大樓估值,估值約為84.77億元,佔冠君產業信託旗下物業總估值的12.7%。 今次計劃出售項目為 ...... 查看更多

    鷹君(0041)及旗下冠君產業信託(2778)公布,探討出售旺角朗豪坊辦公大樓物業。冠君持有的主要物業為中環花園道3號及朗豪坊商場及辦公大樓。通告指出,冠君產業信託去年底委託萊坊為該大樓估值,估值約為84.77億元,佔冠君產業信託旗下物業總估值的12.7%。

    今次計劃出售項目為冠君產業信託持有所有權益,但不包括由第三方持有的35、36、37和55層,亦不包括公共區域及設施。

     

    朗豪坊辦公大樓高59層,可出租總面積約70.2萬平方呎,朗豪坊辦公大樓由2014年至2016年間一直維持100%滿租率。2016年期內物業收益淨額為2.95億元,佔冠君產業信託整體物業收益淨額14.6%。

     

    另外,戴德梁行公佈第二季商舖租賃市場和香港寫字樓表現,第二季全港寫字樓吸納量按季跌66%至141,033方呎,但由於大部分地區待租率均有下降,整體租金仍然按季上升0.8%至每月每呎80.1元。而中區甲級寫字樓每月呎租126元,創2008年新高。估計,核心區寫字樓租金下半年仍有上升空間,全年租金增長4%至7%,中區每月呎租有機會突破130元,主要由中資機構所帶動。

     

    朗豪坊辦公大樓位置理想,現時的租金水平不俗而且已全部租出,整幢物業的售價或可逾100億元。冠君產業信託現價$4.92 ,市盈率8.9倍,現時冠君產業信託每股資產淨值(NAV)折讓43%。息率逾4厘 。預料出售旺角朗豪坊將體現公司的價值,刺激短期股價,另外,冠君產業信託於2006年5月24日從鷹君(00041)分拆出來,至今已近11年。鷹君(41)持有冠君產業信託約65.6%權益。亦有助提升鷹君估值,鷹君(41) 現價較資產值折讓42%,料短期股價於現水平上落。

    麥嘉嘉為證監會持牌人,並無持有上述股票。