麥嘉嘉 Avis Mak
投資顧問部主管
申萬宏源香港
  • 美國聯儲局減息0.25厘後,各國央行面臨越來越大的壓力,要求仿效聯儲局為經濟提供貨幣支援,事實上,印尼及巴西央行相繼跟隨減息。印尼央行下調7天期逆回購利率0.25厘至5.25厘,符合市場預期。巴西央行亦再次下調指標利率半厘至5.5厘新低,並暗示未來繼續減息。另外,日本央行、瑞士央 ...... 查看更多

    美國聯儲局減息0.25厘後,各國央行面臨越來越大的壓力,要求仿效聯儲局為經濟提供貨幣支援,事實上,印尼及巴西央行相繼跟隨減息。印尼央行下調7天期逆回購利率0.25厘至5.25厘,符合市場預期。巴西央行亦再次下調指標利率半厘至5.5厘新低,並暗示未來繼續減息。另外,日本央行、瑞士央行及英倫銀行均按兵不動。不過,日本央行行長黑田東彥指出,由於全球風險升溫,並將在10月議息會議上仔細審視日本經濟及物價動向,以決定是否需要放水。

     

    中美貿戰令中國廠商對國產半導體產品需求加大,利好產業鏈內股份,上游基建設備及下游智能手機開發提速,帶動半導體需求。ASM太平洋(522) 是全球為半導體封裝及電子產品生產的所有工藝步驟提供技術和解決方案的設備製造商。公司後工序設備分部主要為半導體業者生產提供裝嵌及封裝設備。公司通過並購NEXX和AMICRA卡位元先進封裝設備領域,成為公司後工序設備領域增長的重要動力。

     

    集團截至2019年6月30日止六個月中期業績,期內純利大減87.2%至1.79億元,2019年全球電子產業受到中美貿易摩擦影響,公司兩大核心業務都受到影響,預計公司2019年業績會有較大的下滑。但隨著5G手機換機潮的來臨,受惠華為5G手機及設備需求,集團需要額外200條SMT設備生產綫,同時新iPhone亦將帶動升級SMT設備,相關業務將帶動盈利動力。事實上,集團第二季新增定單總額為6.02億美元,按季增長31%,表現不俗,集團將迎來復蘇,預計2020年業績將會迎來快速反彈,根據彭博,預計ASM太平洋2020年及2021年經調整利潤約26及31億港元,同比增速分別逾3成及2成,預期市盈率分別為15.2及12.7倍,建議趁調整收集。 (麥嘉嘉為證監會持牌人從事受規管活動。其及/或其有聯繫者並無擁有上述建議股份發行人之財務權益。)

     

    麥嘉嘉  申萬宏源投資顧問部主管

  • 環球央行推寬鬆政策,南韓央行宣布將關鍵貸款利率由 1.75% 下調至 1.5%。印尼央行也宣布降息,將 7 天期逆回購利率下調 25 個基點,至 5.75%,為近 2 年來首見。連同烏克蘭和南非4間央行下調利率,加劇全球貨幣寬鬆浪潮。據最新利率期貨顯示,市場預期聯儲局在7月減息的 ...... 查看更多

    環球央行推寬鬆政策,南韓央行宣布將關鍵貸款利率由 1.75% 下調至 1.5%。印尼央行也宣布降息,將 7 天期逆回購利率下調 25 個基點,至 5.75%,為近 2 年來首見。連同烏克蘭和南非4間央行下調利率,加劇全球貨幣寬鬆浪潮。據最新利率期貨顯示,市場預期聯儲局在7月減息的機率達100%。美國聯儲局於7月底減息幾乎是可以肯定,意味着美國逾10年來首次再減息,將踏入新的減息周期。

     

    金價曾衝越1,450美元, 1453.09美元,為2013年5月以來新高。筆者此前多次指出金價強勢趨向,並建議投資者趁調整吸納黃金股及黃金EFT。2018年,全球央行官方黃金儲備增長651.5噸,同比增長74%。2019年第一季度,全球各國央行共購入145.5噸黃金,比去年同期增長68%,創下2013年以來全球央行增持黃金的最大增幅。中國人民銀行自2018年12月起人行連續五個月增持黃金,至今年4月黃金儲備增至6,110萬盎司(折合約1,732.2噸),總值達783億美元。多國央行紛紛買入黃金將為金價帶來支持。

     

    個股方面,友邦保險(1299)新業務價值按實質匯率計增加23%至39.55億元。中國近期擬推出12條對外開放新措施,其中包括允許境外金融機構入股在華外資保險公司、允許外國保險集團公司投資設立保險類機構等。隨著中國金融業加大對外開放,外資險企進入中國的熱情有所提高。中國內地將最遲於2020年計劃取消壽險公司外資股比的限制,較原先計劃提早一年,儘管開放措施將為友邦帶來更多外資競爭對手,但友邦保險是第一家在中國設立分支機搆的外資保險公司,迄今為止也是唯一一家外資獨資保險公司。資料顯示,友邦中國區的原保險保費收入261.34億元,同比增長25.89%;淨利潤43.44億元,同比增長118.31%。中長線前景正面,投資者可持有。

     

     

    志昇証券麥嘉嘉為證監會持牌人,並無持有上述股票。

  • 美國聯儲局公布6月政策會議紀錄,委員普遍同意美國經濟下行風險已明顯升溫,大多數決策者認為如果美國經濟面對的風險未有紓緩,就需要很快推出更多刺激措施,舒緩美國貿易戰的影響以及推高通脹。決策者在會議上亦討論到可能推出新的利率工具,包括引入「常設回購便利」,容許金融機構以美國國債交換存 ...... 查看更多

    美國聯儲局公布6月政策會議紀錄,委員普遍同意美國經濟下行風險已明顯升溫,大多數決策者認為如果美國經濟面對的風險未有紓緩,就需要很快推出更多刺激措施,舒緩美國貿易戰的影響以及推高通脹。決策者在會議上亦討論到可能推出新的利率工具,包括引入「常設回購便利」,容許金融機構以美國國債交換存放在聯儲局的準備金,以紓緩短期借貸市場壓力。

     

    業績期將至,貿戰帶來的負面影響將逐漸反映於業績,宏觀環境經濟仍反覆,料企業業績將出現分化。投資者可發掘未來有可能公佈盈喜的股份。當中筆者之前多次提及的物管行業為潛在盈喜的股份。物業管理股多由內房母公司分拆,包括中海外(00688)旗下的中海物業(02669)、雅居樂(03383)旗下的雅生活(3319)、旭輝(00884)旗下的永升生活(1995) 、碧桂園(02007)旗下的碧桂園服務(06098)等。物管股現金流穩健,不受中美貿易戰影響,具備了防禦性,料續受資金追捧。

     

    其中,多間物管股陸續公佈盈喜消息。雅生活(03319)預期今年上半年盈利得超過50%增長,公司指主要是由於集團物業管理面積增加,及發展多元化增值服務。另外,永升生活服務(01995)預計中期純利將增長超過90%,由於物業管理面積增加,及來自增值服務與社區增值服務的收入增加。對物管企業而言,管理面積增加、增值服務是兩大增長元素。中小型物管股如中奧到家(1538.HK) ,彩生活(1778.HK) 或有機會追落後。

     

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  • 聯儲局鮑威爾表示,貿易不確定性及全球增長擔憂,均支持央行減息的可能。市場一度將7月減息半厘的可能性提高到45%,減息0.25厘的可能性降至約55%,但在鮑威爾講話後,減息0.5厘的可能性回落到約35%,而減息0.25厘的機會率則上升至65%。美息趨跌,有利房託。   ...... 查看更多

    聯儲局鮑威爾表示,貿易不確定性及全球增長擔憂,均支持央行減息的可能。市場一度將7月減息半厘的可能性提高到45%,減息0.25厘的可能性降至約55%,但在鮑威爾講話後,減息0.5厘的可能性回落到約35%,而減息0.25厘的機會率則上升至65%。美息趨跌,有利房託。

     

    置富信託(00778)為本港主要房地產投資信託基金之一,公司旗下商場租戶主要從事於消費必需品行業。截至去年底,置富產業擁有16物業組合分佈於香港多個區域的零售商場及物業組成,其中包括約300萬平方呎的零售樓面及2713個車位,租戶較多是銀行、餐廳、補習社等民生行業,收入穩定。總收益及物業收入淨額分別按年增長0.2%%及1%至19.4億元及14.7億元。增長主要來自零售物業理想的續租租金調升率以及停車場收入有所增加。撇除出售和富薈及進行資產增值措施的置富嘉湖,總收益及物業收入淨額則分別按年增長3.9%及4.5%。置富嘉湖的資產增值計劃及潛在的重建項目對置富的長遠影響正面,但有機會影響短期的增長表現。

     

    2018財年集團租金升幅有12%,符合市場預期,但續租率降至68%,因旗下置富嘉湖商場翻新。物業營運開支總額,不包括管理人表現費用,按年減少2.5%至4.2億元。可供分派收益達9.86億元,按年增長1.6%。每基金單位分派為24.94港仙,按年下跌1.23%。於2018年12月底,每基金單位的資產淨值為16.61元,較2017年底的14.05元增長18.2%。嘉湖西座翻新工程將於今年底完成,屆時,置富嘉湖西座將以新的現代化商場呈現,預計有助提升整體租金回報率;置富信託息率5厘,俱防守性 ,可中長線持有。

     

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  • 煤氣(00003)兩年的不加價承諾將於今年7月底到期,為緩解成本上漲,中華煤氣宣布8月1日起加價4.4%,每兆焦耳的標準煤氣收費調高1.1仙、至新價26.05仙,煤氣解釋是為應付通脹而增加的營運成本,包括人工、折舊,以及在未來數年的龐大資本投資,指加幅追平對上一次加價後的兩年累積 ...... 查看更多

    煤氣(00003)兩年的不加價承諾將於今年7月底到期,為緩解成本上漲,中華煤氣宣布8月1日起加價4.4%,每兆焦耳的標準煤氣收費調高1.1仙、至新價26.05仙,煤氣解釋是為應付通脹而增加的營運成本,包括人工、折舊,以及在未來數年的龐大資本投資,指加幅追平對上一次加價後的兩年累積通脹,估計75%住宅用戶每月煤氣費加幅不多於10元,約半工商業用戶每月煤氣費會增加少於275元。煤氣去年純利增13.2%至93.1億元,主要受本港及內地業務增長帶動,期內營業額增20.3%,至390.7億元。受惠於住宅及工商業煤氣銷售量均有所增加,去年本港煤氣銷售量按年升1.7%,達29550百萬兆焦耳;而全年本港爐具銷售量逾28.3萬台,按年上升3%。

     

    截至2018年底,客戶數目達190.85萬戶,較上年度輕微上升1.3%。未來3年內地公用事業及本港總投資約120億元。加價後,中華煤氣估計約75%住宅用戶,每月煤氣費加幅不多於10元,住宅用戶每月9.5元的保養月費將會維持不變;在優惠計劃下約9萬個家庭,包括長者、殘疾人士、低收入及單親家庭,將不會受加價影響,可享每月首500兆焦耳的煤氣用量半價優惠,以及保養月費和零件費用的豁免。中華煤氣自1997年至今,共6次調高標準煤氣收費,上一次是在2017年8月調高4.6%

     

    內地公用事業業務方面,全年總售氣量約為230億立方米,較上年度增長18%,截至去年底,連同附屬公司港華燃氣(01083)之項目,公司已在內地26個省、自治區及直轄市取得合共254個項目,增加9個,業務範圍覆蓋天然氣上、中、下游項目、水務、能源高效應用、新興環保能源開發和利用以及電訊等。現時國內利潤佔比已達到46%,高於香港的41%,內地業務增長較快,為公司帶來長遠業務增長。整體而言,煤氣業務平穩,具防守力,料避險資金會流入支持股價。建議買入作中線投資。

     

    志昇証券麥嘉嘉為證監會持牌人,並無持有上述股票。