<匯港通訊> 中金公司發表研究報告,上調維達國際(03331)目標價6.1%至35元,重申「跑贏行業」評級。

中金稱,維達上半年收入76.3億元,按年跌3.3%,以固定匯率計算則上升 0.9%;淨利潤9.1億元,按年增107.5%,略勝該行預期,主要由於第二季毛利率升幅較該行預期好。

該行認為,集團在電商渠道的競爭優勢提高了其收入穩健增長的確定性,加上目前高端化進展良好,預計其下半年及明年收入可維持雙位數字增長,同時個人護理業務有望擴寬產品種類。

利潤率方面,去年下半年的基數較上半年大幅上升,該行假設集團今年下半年毛利率較上半年下跌1.5個百分點,銷售費用率按年升1.2個百分點,預期集團今年下半年淨利潤有望錄得超過 30%的增長,而毛利率或費用率亦很大機會優於該行預期。

此外,該行認為疫情影響下,全球木漿需求或將延續疲弱趨勢,明年價格或不具備大幅反彈基礎,因此預計集團明年利潤增長與收入增長同步,或略快過收入增長。另預計集團中國區女性護理業務及高端產品收入佔比上升,長期有望提高利潤率的穩定性,帶來估值中樞提升機會。 (CC)
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