<匯港通訊> 中金將中國人壽(02628)H股目標價下調19%至26元,評級維持「推薦」。A股目標價則下調31%至25元人民幣,評級降至「中性」。

中金維持對國壽2018至2019年的內含價值預測,並其H股目標估值從0.9倍PEV下調至 0.7倍PEV,基於在悲觀情緒中,估值隱含的未來新業務價值的時間長度從4年縮短至2年,以及短期新業務負增長帶來的額外折價。

中金指出,國壽的轉型壓力高於同業,其2017年的新業務保費中低價值銀保渠道佔比36%,顯著高於同業的平均22%,同時保障型保單佔比低於同業。在2018年短交儲蓄型保單縮水的背景下,公司轉型的壓力或高於同業。

中金又指,國壽的估值相對吸引力有限。由於一年新業務價值對內含價值的比例低於同業,公司的內含價值增速中樞低於壽險同業,同時公司的內含價值折現率假設相對激進,目前估值水平相對吸引力有限。

中金又說,短期內由於上半年新業務負增長難以趨勢性改善和代理人增員乏力,短期缺乏利好催化重估,估值修復較為困難。預測2018至2019年純利分別為469.23億元人民幣及571.58億元人民幣。 (CK)
相關股票
波幅
20天 260天
圖片  
資料延遲最少15分鐘。 股票報價資料由天滙財經提供 (免責聲明)