<匯港通訊> 交銀國際指中國金茂(00817)2017年上半年業績好壞參半,預售較預期快,但利潤率正在下跌,財務基本面轉弱。認為以財務紀律;增長與盈利能力之間的平衡;)以合理的成本補充土地的能力將是推動股價上漲的關鍵動力和催化劑。暫維持該股的「中性」評級,但由於銷售和利潤增長較快(經修訂的2017/2018 核心利潤上升12.0%/ 14.6%),上調目標價,由2.42元升至3.19 元,基於目標資產淨值折扣率45%(原為折讓率50%)。

報告特別提出,除永續債券的分配和一次性收益,估計核心利潤約18.1億元,優於預期,達到交銀國際全年預測金額約51%。另外,淨負債對總股權比率上升約19 個百分點至65%。調整為永續證券(視為債券),該行估計淨負債對應佔股權比例高達165%,幾乎位居行業首位。 (SY)
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