<匯港通訊> 交銀國際發表報告,根據10年DCF 估值法,給予閱文集團(00772)估值580億港元,目標價75港元,對應2018及2019E 市銷率為8倍及6倍,市盈率為49 倍及33 倍,首次覆蓋給予「中性」評級。

交銀國際預計,線上閱讀業務將繼續為閱文集團最主要的變現和收入來源,而付費轉化率提升是該業務的主要拉動因素,該行對付費率的提升持樂觀態度。IP 運營業務則受益於公司加大IP 投資力度,預計將保持較高增速,但對整體收入貢獻有限,交銀國際對IP 投資業務持觀望態度。

基於認為閱文擁有較強的內容和騰訊管道流量優勢,交銀國際看好今年和騰訊視頻和微信讀書的合作。閱文旗下原創平臺眾多,積累了大量的經典IP,並具備持續的優質內容生產能力。然而,該行認為閱文平臺面臨付費行業市場規模較小、變現模式相對單一,及IP 投資不確定性強等挑戰。 (SY)
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