<匯港通訊> 匯豐證券發表研究報告表示,將維達(03331)評級上調至「買入」評級,目標價31.2元維持不變。

報告表示,由於市場對加劇競爭擔憂,新冠肺炎疫情下6月起衛生紙產品大幅降價,維達股價已較7月份的下調22%,但相信產品組合升級將支持利潤率以及市場份額增長;維達首席財務官在電話會議上重申,儘管產品競爭加劇,但其利潤仍將在第三季保持穩定。上半年高端產品佔維達中國銷售額的30%,並預計高端產品的貢獻將繼續增加,從而抵消加大促銷壓力。同時,將選定的低端產品參加其在線平台促銷活動。總而言之,該集團預計,由於收入實現高個位數增長,因此其第三季度利潤率相對於第二季度將保持穩定。料第三季營業利潤率按季將下降2個百分點至15%。

該行表示,在2020年利潤率強勁反彈後,預計維達可以繼續在2020-22年間實現年複合淨利潤升13%穩定增,匯豐對維達淨利潤預測比市場預期高8%。匯豐又表示,2017年底開始的紙漿升級周期在去年上半年結,上一輪升級周期是由中國減少廢紙進口的政策,引發全球上游產能的長期下降;現在全球供應已經趕上了需求,認為沒有新出現的需求破壞平衡。(EC)
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