<匯港通訊> 大和發表研究報告，上調維達國際(03331)目標價30.5%，由20.3元調高至26.5元，維持「買入」評級。

維達今年首季的淨利潤按年增65%至3.77億元人民幣，管理層於績後會議強調，雖然按固定匯率換算收入下降12%，但全年目標是增長一成，而高端紙巾產品及紙漿成本下降，將帶動毛利率擴張。基於產品組合改善令毛利率持續擴張，該行上調對其2020至2022年每股盈利預測2至7%，並調高目標價。

集團指所有工廠均已全面運作，由於原料庫存充足，短期內供應鏈及物流中斷的風險有限。3月底開始，超級市場及傳統渠道已強勁復甦，但由於中國的商業活動減少，B2B渠道仍疲弱。

該行認為，由於一些東南亞城市在新型肺炎疫情影響下，4月才進入封鎖狀態，故集團第二季來自中國之外的收入可能受壓。因此，該行下調其今年收入預測2%。疫情大流行令人們對衛生問題的意識增強，因此管理層預計對紙巾的需求將長期保持增長，且B2B渠道的需求將在下半年加快增長。

另外，木漿成本仍低，料集團營業利潤率的擴張可以由首季延續至第二季，但推廣開支增加下，下半年將收窄。 (CC)

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