<匯港通訊> 富瑞發表研究報告表示,鑑於中國目前的緊急情況下,銀行利潤收縮的可能性增加,對內地銀行淨息差(NIM)和資產質量較為保守,預計行業經歷與2008及2015年一樣的降息周期,貸款利率下降幅度明顯大於存款利率,導致預計2020-2021年NIM將會收窄60-70基點,低於2015-2016年下降61基點,但好於2009年下降92基點;預期內銀不良貸款的漲幅比2012-15年度更為劇烈,這意味著股本回報率(ROE)下降及PB《市賬率》適度有降,因此限制絕對回報率,但是更穩定的股本回報率(ROE)意味著銀行可以「跑贏大市」,在經濟不景氣的情況下,內銀較低但更穩定的盈利能力將有助獲得較好的回報。

該行表示,當資產質量有下降趨勢時,強大的撥備才是王道,該行推薦有較高撥備、低估值,以及減少股息機會微的股份,內地四大銀行、招商銀行(03968)和重慶農村商業銀行(03618)由於業績良好,股本回報率和資本高,相信不太可能削減股息。該行在覆蓋的12間中國銀行中首選是農業銀行(01288),予其目標價3.56元及「買入」評級,為覆蓋內銀中唯一「買入」評級。富瑞表示,短期內地民生銀行(01988)和光大銀行(06818)將在首季度NIM表現較好,因為受益於銀行間利率。

該行表示,短期人行的政策驅動及內地在第二至第三季度加大刺激力度措施,屬合適時機。但鑑於債券市場資產短缺,若財政刺激升級,例如啟動基礎設施項目,有效地提高了貸款需求;雖然銀行可能比市場波動少但是如果信貸寬鬆或經濟復蘇低於市場預期,其反彈可能會迅速逆轉。(EC)

富瑞對內銀目標價及評級表一覽如下:

股份       目標價        評級
-----------------------------------
工商銀行(01398)     5.39元      持有
建設銀行(00939)      6.93元      持有
中國銀行(03988)      2.93元      持有
*農業銀行(01288)      3.56元      買入
交通銀行(03328)      4.77元      持有
郵儲銀行(01658)      4.54元      持有
招商銀行(03968)》     33.73元      持有
中信銀行(00988)      4.25元      持有
民生銀行(01988)      5.67元      持有
中國光大銀行(06818)    3.03元      持有
重慶銀行(01963)      3.83元      持有
-----------------------------------
*富瑞內銀首選農行(01288)
相關股票
波幅
20天 260天
波幅
20天 260天
波幅
20天 260天
波幅
20天 260天
波幅
20天 260天
圖片  
資料延遲最少15分鐘。 股票報價資料由天滙財經提供 (免責聲明)