<匯港通訊> 招銀國際首次覆蓋人保集團(01339)，給予「買入」評級。

招銀國際稱，其股價相當於2018及2019年預測市賬率0.78及0.71倍，低於上市同業平均的1.39及1.28 倍。該行預測該股財產險業務公允市賬率為1.37倍，壽險業務公允內含價值倍數為0.64倍，健康險業務公允內含價值倍數為0.43 倍，其他業務公允市賬率為0.60 倍。根據分部加總法，目標價為3.99元。

2018 上半年，個險渠道新業務價值率(基於首年年化保費)同比增長5.3個百分點至34.6%。招銀國際相信人保壽險將繼續推進業務轉型。預測2019年，壽險業務新業務價值將增長4.8%至45.8億元人民幣，內含價值將增長10.1%至742億元人民幣。截至2018年9月底，在中國6家專業醫療保險公司中，人保健康以保費收入計的市場份額排名第一。該行認為人口老齡化和商業養老保險需求的增長是健康保險業增長的基石。預測健康險業務保費收入將復蘇，2019及2020年分別達到164億元人民幣及186
億元人民幣。 (SY)