<匯港通訊> 瑞銀發表研究報告,重申對華潤啤酒(00291)及青島啤酒(00168)「買入」評級,目標價60.5元及82.58元,下調百威亞太(01876)評級至「沽售」,目標價22.74元。

該行稱,中國啤酒企業上半年業績顯示,產品組合升級的趨勢持續,平均售價增長。上半年中國三大啤酒企業(潤啤、青啤及燕京啤酒)的平均售價增長1%,而百威跌5%,主要由於夜店關閉影響了百威品牌的銷售。該行表示,對本地品牌高端化持正面看法,因他們繼續追上國際同業。

雖然新型肺炎疫情令銷量及收入下跌,但大多數中國主要啤酒企業的毛利擴闊,上半年盈利錄增長增長。該行指,潤啤、青啤及燕京啤酒在非核心地區的利潤增長遠高於在核心地區,意味企業較專注盈利能力而不是銷量增長。

雖然年初至今潤啤及青啤表現優於百威,但該行認為當中未完全反映企業的收入差異。該行對潤啤及青啤2020至2022年EBITDA預測較市場平均預期高13%及21%,但百威低5%,主要由於中國及韓國市場競爭加劇。 (CC)

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