《經濟一週訊》今年以來,TCL多媒體(01070.HK)其智能電視銷售增長強勁;加上去年引入樂視為戰略投資者,大力強化互聯網電視節目內容,未來在互聯網業務的收入可看高一線。集團擺脫去年純利倒退陰霾,股價有望發力上升。

集團自去年第四季扭虧為盈後,改善產品結構見成效,今年首季智能電視銷售表現突出。今年首三個月集團LCD電視銷售量約420萬部,按年升1%;其中智能電視銷量按年大升77%至逾200萬部,佔整體銷售逾47%。須留意的是,單計3月集團智能電視銷售量近88萬部,按年勁升一倍。受惠於智能電視銷售強勁,毛利率得到提升。集團連續第二個季度發「盈喜」,4月12日公佈,預期今年首季綜合盈利將按年錄得顯著增長。

引入樂視加強互聯網業務

更多傳統電視用戶升級至智能電視,不單有利集團的智能電視銷量,其背後帶來的節目及廣告收入更為長遠。在智能電視新的營運模式下,集團收入除來自本身的電視機銷售外,也透過用戶點播收費節目和廣告來賺取收入。TCL多媒體去年就有4300萬元收入來自互聯網業務。

集團於2015年底夥拍樂視,獲得樂視以逾22億元入股,持股量為20.1%,成為第二大股東。在用戶更注重節目內容下,與樂視合作絕對有利而無害。樂視為近年快速崛起的網絡視頻服務商,旗下的樂視超級電視向用戶提供電影和劇集等內容。過往TCL多媒體與不同的互聯網企業合作,如百度旗下的愛奇藝和騰訊控股(00700.HK)等。

隨着樂視入股,TCL多媒體可共享樂視的的劇集及電影,進一步豐富其電視節目內容,有利吸引用戶,提升廣告收入。截至今年3月底,TCL多媒體的互聯網電視用戶數目逾1300萬人。集團原先訂下,今年的互聯網業務收入目標翻一番至1億元。自夥拍樂視後,集團早前上調互聯網業務收入目標至1.5億元,因預期樂視將額外帶來5000萬元廣告收入。

另外,集團亦會承接樂視的電視機生產訂單,預期今年可帶來120萬部訂單,涉及約1億元,相信今季開始集團的訂單數量將會顯著增加。此外,樂視入股TCL多媒體每股作價6.5元,較交易公佈前的收市價溢價逾三成,反映樂視對雙方合作充滿信心。

麥格理早前發表報告,指TCL多媒體與樂視合作,有利前者今年在智能電視業務上的發展取得重大突破。該行同時認為,電視機解像度不斷提升,以及更多大屏幕電視推出市場,為集團帶來發展機遇,給予目標價5.8元,評級為「跑贏大市」。

廣告收入成新增長動力

在新產品開發方面,集團積極研發更高端的智能電視,將於今年推出65吋旗艦智能電視「X1」。「X1」的售價約30000元人民幣,較市場上同類型的產品便宜10000元人民幣,具市場競爭力。集團不斷強化產品設計,推陳出新,相信可帶來另一波的銷售增長。

TCL多媒體去年第三季,由盈轉虧蝕4.4億元,拖累全年純利按年倒退89%至僅2600萬元。令各大行紛紛下調其評級,唱淡集團前景。不過,集團去年第三季由盈轉虧的主要原因,是去年8月人民幣急劇貶值造成匯兌損失2.2億元。對此,集團已調整融資結構,大幅降低美元債的比例,並透過對沖減少匯兌影響,至去年第四季已回復盈利。

從TCL多媒體最近的動作可見,持續優化產品結構研發高端智能電視機;加上有樂視助陣,有利於集團在智能電視機市場上爭取市佔率。此外,廣告收入成為公司新的增長動力;加上去年的基數低,集團今年盈利有望由低谷大幅反彈,股價有力向上突破。

走勢上,股價於2月17日跌至4元築成雙底回升,其後股價守住20天平均線。發「盈喜」當日股價曾抽升9%,至14日進一步升至5.3元,但其後回軟。建議投資者可於4.7元買入,目標價上望5.2元;跌穿4.4元止蝕。


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