<匯港通訊> 花旗發表研究報告,下調維達國際(03331)目標價24.3%,由35元調低至26.5元,維持「買入」評級。

花旗稱,維達第三季經營溢利按年增48%至5.45億元,低於該行預期18%,銷售及毛利率趨勢均遜預期。該股股價昨日(22日)急跌15%,相信已大致反映業績較預期疲弱的因素。

集團管理層表示已加大促銷力度,對第四季的旺季有信心,冀透過中國業務雙位數字的銷售增長令股價回升。該行預計,集團第四季收入有所反彈,按年增12.4%,其中約5%由潛在人民幣升值帶動,約8%來自自然增長,另預定其2021及2022年收入增長5%,此前估計為10%。

該行預計,第四季紙漿價格會維持目前低位,集團核心經營溢利率料為13.4%,與第三季13.6%相若,而明年紙漿成本穩定。由於潛在更高的價格折扣及集團策略改變,料其明年核心經營溢利率跌2.2個百分點至12.8%,2022年進一步下跌2.1個百分點至10.7%。

該行下調對其2020至2022年核心每股盈利3%、8%及17%,以反映收入下降2%、6%及10%及較低的經營溢利率預測。 (CC)
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