恒安積極優化產品組合

隨著內地消費升級,加上個人衛生意識提升,有助行業的需求增加,恒安國際(01044)有望從中受惠。2018年度,紙巾業務仍然為集團最大的收入來源,佔整體收入約49.9%。期內,分部收入按年上升18.8%至102.27億元《人民幣,下同》,惟由於紙巾原料造紙木漿價格較去年高,再加上人民幣於下半年大幅貶值,而集團的進口木漿主要以美元定價,增加整體成本,因此紙巾業務的毛利率由2017年度的26.8%下降至22.5%。不過,由於去年第四季的木漿價格已開始回落,加上集團繼續積極優化產品組合,擴大規模效益,預期今年的毛利率可逐步改善。

去年度,集團收入205.14億元,按年上升13.5%,經營利潤升3%至54.29億元;純利升0.2%至近38億元,而扣除非經常性收益的公司權益持有人應佔利潤則升2.6%至。整體毛利率下跌3.6個百分點至38.2%。至於衛生巾業務,集團積極推出高檔產品,有效抵銷石化原料成本上升的影響,令分部毛利率增加0.6個百分點至69.4%,遠高於紙巾和紙尿褲業務的毛利率。

由於個人和衛生用品消費習慣的改變,集團除了傳統的分銷超市等渠道,還透過網上商店和微商銷售,並與國內知名大型電商平台的戰略合作,進一步拓展銷售網絡。去年度,電商渠道營業額《包括零售通及微商銷售》逾29億元,按年上升約超過50%;電商對整體銷售額貢獻亦上升至14.4%。

走勢上,自去年12月19日低見51.8元《港元,下同》後止跌回升,形成上升軌,惟STC%K線跌穿%D線,MACD熊差距擴大,宜候低67元以下吸納,若以大成交突破72.9元阻力,升勢有望持續,不跌穿64元續持有。

筆者:金利豐證券研究部執行董事黃德几
筆者為證監會持牌人士
筆者並無持有上述股份

#黃德几
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