維達優化產品組合 整固後有望再上

維達(03331)以生活用紙為核心業務，近年積極拓展紙巾組合的高端分部，如維達立體美和得寶《Tempo》，有助帶動盈利表現。截至2020年12月底止年度，集團收入165.12億元，按年上升2.7%，單計去年第四季度，收益實現12.7%的自然增長。去年度，集團的純利18.74億元，按年增加64.7%，經營溢利率上升5.1個百分點至14.9%，EBITDA溢利率上升5.1個百分點至21.8%，毛利率擴闊6.7個百分點至37.7%，主要受惠於木漿價格持續低企，以及優化的產品組合。

紙巾業務為主要收入來源，去年度分部收入增加2.7%至136.08億元，佔總收入的82%。雖然行業競爭激烈，但集團提升高端產品組合佔比，帶動集團紙巾分部的毛利率擴闊6.9個百分點至38.3%，分部業績溢利率增加4.9個百分點至16.5%。集團去年度造紙設計年產能總計維持125萬噸，並預期今年完成於華南、華東和華中的造紙產能拓展計劃。另外，預期馬來西亞地區總部第一階段將在今年落成，屆時倉庫將投入運作。

在新冠肺炎疫情下，渠道銷售由線下逐步轉移至線上，去年度電商收入錄得29%的自然增長，佔總收入的佔比達到36%。另外，集團增加派息，擬派末期股息每股37仙，連同中期息，年度分派每股47仙，按年增加68%走勢上，1月5日呈「大陽燭」突破向上，目前企穩各主要平均線之上，STC%K線續走高於%D線，MACD牛差距擴大，宜候低23.5元吸納，反彈阻力27.85元，不跌穿21.3元續持有。



筆者：金利豐證券研究部執行董事黃德几
筆者為證監會持牌人士
筆者並無持有上述股份

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