維達拓展高端產品組合

維達(03331)的生活用紙為核心業務，當中紙巾業務為主要收入來源。2019年度，紙巾的收益132.54億元，按年增加9.4%，按固定匯率計的升幅為13.3%，佔集團總收益的82%。集團積極拓展紙巾組合的高端分部，如維達立體美和得寶《Tempo》。與兩年前相比，集團的高端產品組合佔紙巾銷售額的百分比，已由13.1%上升至24.5%。期內，紙巾分部的毛利率和分部業績溢利率，分別為31.4%及11.6%。另外，集團成功爭取多款知名卡通或IP的聯乘合作或授權，有助擴大客戶基礎。

至於個人護理業務，包括在內地的失禁護理和女性護理業務，以及東南亞的嬰兒護理業務；2019年度的個人護理分部收益增加1.9%至28.2億元，收入佔比為18%。面對內地、北亞及東南亞的人口老齡化日益加劇人口老齡化日益加劇，相信整體的失禁護理市場具有龐大增長潛力。集團在去年於湖北增加6萬噸產能，並按計劃淘汰廣東工廠的3萬噸，於2019年12月底，集團的造紙設計年產能總計達到125萬噸。集團已在馬來西亞行奠基儀式，集團的東南亞地區總部基地建設的正式啟動。

2019年度，集團的收入160.74億元，按年上升8%，按固定匯率換算則增長11.6%；純利升75.3%至11.38億元。雖然面對激烈的市場競爭，以及人民幣走勢下行的壓力，但受惠於有效的定價政策、木漿價格較低，以及專注於高端分部，整體毛利率上升2.9個百分點至31%。

走勢上，3月6日呈「射擊之星」的利淡形態，目前失守多條主要天線，STC%K線續走高於%D線，MACD熊差距收窄，可考慮16.4元吸納，反彈阻力18.8元，不跌穿15.2元續持有。



筆者：金利豐證券研究部執行董事黃德几
筆者為證監會持牌人士
筆者並無持有上述股份

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