<匯港通訊> 高盛發表研究報告表示,隨著內地壽險公司代理人人數下降,看好代理人人數從2019/20年的峰值大幅下降,同時保持上半年利潤率穩定的內地壽險,認為這些重組的進展順利指標,期望內險早日展現複蘇和更好的新業務價值(NBV)增長。並重申「買入」評級清單,包括平保(02318)、中國人壽(02628)和人保(01339);但同時把平保剔除在確信買入名單,由於看到上半年代理人數下降幅度超過預期,而近期 NBV 增長的可見性降低,並可能推遲2022財年的新業務價值增長。因此將今年平保 NBV 增長預測下調至跌5%,並預計在2022財年恢復增長;還下調了2022及2023的 NBV 至升8%及10%。

該行指,將國壽、平保、太保(02601)、新華保險(01336)和中國太平(00966)下半年淨利潤下調11-24%,反映較低的投資收益;另外對2021-23財年人壽保險公司的新業務價值預測下調12-33%,反映出預計下半年新業務價值預測將進一步下降5-10%,年初至今代理人數下降。因此將壽險公司的目標價格下調了 9-14%。

報告指,自2017年8月15日平保加入確信買入名單,股價上漲了7%,跑贏 H 股中資保險公司 和國企指數,體現了平保優越的壽險分銷和盈利能力。在過去的12個月中,整個行業的新業務價值增長仍然虛弱。平保是首家積極實施代理人數下降和實施機構重組的壽險公司。隨著重組的推進,平保預計2021財年新業務價值將恢復正增長。

然而,鑑於代理人數下降至不到90萬人,下降人數比預期更大,看起來越來越具有挑戰性。該行繼續預期平保將成為第一間完成其機構重組計劃中國人壽保險公司。(EC)
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