麥嘉嘉 Avis Mak
投資顧問部主管
申萬宏源香港
中國中鐵(00390):待股價調整後才收集
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中國中鐵今年目標新簽合約金額8,500億元合約,預算較公司去年完成新簽訂單9570億元為少11.1%。中鐵又公布,近日中標26項工程,中標價合計約424億9392萬元人民幣,佔去年營業收入約百分之6.84。市場普遍預測中鐵今年新簽合約金額有低單位數增長。另外,目前海外業務佔總收入只有約5%,考慮到集團參與中老鐵路、中泰鐵路、俄羅斯高鐵及印度鐵路等,將推動海外業務。集團將海外業務佔比目標提升至10%以上。房地產業務方面,由於去年二、三線城巿房地產巿場疲弱,去庫存情況不理想。公司於房地產利潤減少40.2%至26億元,毛利率按年下降逾5個百分點至21.5%。毛利率下降由於受主動降低樓價以加快去庫存速度影響。但房地產業務僅佔營業額4.8%,對集團整體盈利輕微。內地推進一帶一路政策,有利基建行業發展前景。再加上,面對出口及消費疲弱,經濟下行增大,料中央仍將投放到基建以穩定經濟增長,並解決煤炭、水泥等行業的產能過剩問題,基建行業仍為年內投資焦點。不過,中鐵現價為預期市盈率8.6倍,較同業中鐵建(1186) 及中交建(1800)7.6及7.3倍市盈率存13-17%溢價,估值不算吸引,建議待股價調整後才收集。

麥嘉嘉為證監會持牌人,並無持有上述股票。

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