麥嘉嘉 Avis Mak
投資顧問部主管
申萬宏源香港
中國神華(01088):股價累積升幅已反映部份利好因素
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神華集團經營電力、港口、鐵路、航運、煤化工等煤炭相關的業務。旗下中國神華(01088)A、H股市值合共約3,802億元。國資委會加快國企改革步伐,再加上,中國正在制定支持煤炭行業企業債務處置、兼併重組、轉型升級。事實上,煤炭業正在逐步釋放供給側改革的紅利。動力煤價格二季度均價每噸395元,環比一季度漲幅3.4%,煤價結束下探。7月15日,神華集團上調過口直達煤價格,凸顯了目前產地與港口煤源均持續緊張的局面。預期8月持續提價。再加上,煤炭業旺季在下半年,料煤炭股表現持續改善。由於預測煤價趨升,再加上神華透過減少折舊、礦務工程費用等進一步降低成本,令資產每單位生產成本同比下降7.5%。預測神華2016及2017盈利將低單位數增長,預測市盈率15倍,股價於過去2個月累積逾3成升幅,已反映部份利好因素,建議投資者等待較佳入市時機。

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