麥嘉嘉 Avis Mak
投資顧問部主管
申萬宏源香港
中國通訊服務(552): 吸納作中長線持有
麥嘉嘉 Avis Mak
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全國銀行間同業拆借中心公佈貸款市場報價利率(LPR)定價,一年及五年期LPR分別為4.05%4.75%,較上次公佈分別下調10個基點及5個基點,五年期下調幅度略遜市場預期。另一方面,今次利率下調後,現價一年期LPR與同期MLF操作利率仍有90個基點差距,反映LPR仍有很大下調空間。由於市場早已預料減息10個基點,而五年期利率減幅未有跟隨一年期的下降幅度,預期今次減息對後市刺激作用有限。另一方面,聯儲局公佈議息紀錄,顯示美國經濟目前表現強勁並保持溫和擴張,預視在未來一段時間將保持現行利率水平。根據利率期貨顯示,市場預料聯儲局最快於年中始進行減息。在美國減息預期降溫下,中美息差走勢有利美元,料美元維持偏強水平,相反人民幣則受壓機會大。在疫情未受控,加上經濟前景出現好轉前,料人民幣於7算水平整固,但預期於7.1有支持。

另一方面,人民銀行公佈去年四季貨幣政策執行報告。根據報告內容,人行表示新冠肺炎疫情對中國經濟影響屬暫時性,經濟基本面未產生不利變化。人行將科學穩健把握逆周期調節力度,穩健的貨幣政策要靈活適度,加強逆周期調節、結構調整和改革的力度,保持物價水平基本穩定。報告指出,當前最重要的工作為加大對疫情防控貨幣信貸支持力度,靈活運用多種貨幣政策工具,保持流動性合理充裕。報告亦重申房子是「用來住的、不是用來炒」的定位,加快建立房地產金融長效管理機制,不把房地產作為短期刺激經濟的手段。報告反映內地在當前環境下,仍然維持穩樓價的決心,意味在放鬆房貸及限購等政策未有迫切性,短期內房股表現僅幅度內上落。

今年為內地推進5G發展,在雲計算、大數據、物聯網及人工智能等產業加快擴張背景下,對網絡運行覆蓋及數據流量需求急速提升,從而帶動電訊營運商對通訊技術服務的需求。中國通訊服務(552)為內地電訊基建服務提供商,主要為內地三大電訊營運商、政府機構和行業及企業客戶等提供電訊基建服務、業務流程外判服務及應用、內容和其他服務等綜合解決方案。集團去年上半年收入按年升10.4%,純利按年升7.3%。集團積極拓展來自非電信營運商客戶收入,期內該部份收入錄得增長28.5%,佔經營收入比重升至37.6%,對上半年新增整體收入貢獻達88.8%。數字反映集團正轉型為綜合智慧服務供應商,料非電訊營運商成為未來增長動力。現價相當於今年預測市盈率11倍,估值合理,可於現價吸納作中長線持有。(麥嘉嘉為證監會持牌人從事受規管活動。其及/或其有聯繫者並無擁有上述建議股份發行人之財務權益。)

麥嘉嘉  申萬宏源投資顧問部主管

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