麥嘉嘉 Avis Mak
投資顧問部主管
申萬宏源香港
中石油(00857): 受惠油價創三年半新高
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油價則繼續向上,布蘭特期油三年來首次升穿每桶80美元,地緣政治風險加劇,對油價形成支撐。美國總統特朗普早前決定退出伊朗核協議,並重啟在伊核協議下豁免的對伊朗制裁,主要針對伊朗能源、石化和金融等關鍵經濟領域。加上委內瑞拉麵臨美國新一輪打壓,預計油價震盪上行。

 

另一方面,油組和非油組國家控制產量的決心,石油輸出國組織(OPEC)等大產油國致力減產,石油輸出國組織5月14日發布月度石油報告稱,成員國實際減產超過協議中要求。沙烏地阿拉伯稱,4月石油日產量已減少3.9萬桶,已達2017年1月減產協議生效以來最低水準。此外,委內瑞拉因經濟危機導致石油產量銳減,4月產量降至150.5萬桶,為數十年來最低水準。根據國際能源署(IEA)發表的《4月石油市場報告》指出2018年第二季度至第四季度的全球石油庫存可能每日減少60萬桶,經合組織(OECD)的庫存可能跌至五年平均庫存水準以下。

 

石油股繼續上揚,中石油(00857)近日在深圳舉行的反向路演,市埸對公司降低進口天然氣虧損進展感到鼓舞,認為中石油正嘗試藉發改委多年來價格改革提供的工具,將內部高成本負擔與其客戶分擔。此外,美國宣佈恢復對伊朗實施制裁之後,若法國道達爾(Total)集團撤出伊朗南帕(SouthPars)天然氣田專案,中國石油天然氣集團有限公司將接手道達爾所持50.1%的股權,並成為項目作業方。此前,中國石油已經擁有南帕斯氣田30%的股權,亦為短期股價催化劑之一。展望未來,中石油旗下探勘與生產(E&P)業務可持續受惠油價高企,整體而言,強勁的勘探與生產業務可抵消其他業務的疲弱。再加上派息預期有上行空間等,料支持股價反覆上試高位。風險則包括管道裝備國產化不明朗因素。

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