岑智勇 Sam Sam
高級策略師
南華金融集團
中糧系具重組概念 大悅城地產可留意
岑智勇 Sam Sam
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雖然MSCI暫時未有把A股納入旗下的新興市場指數,但仍繼續保留在2016年納入新興市場指數的審核名單。MSCI更會與中國證監會成立工作小組,在市場准入方面解決餘下重要的議題,為未來將A股納入指數鋪路。

 

MSCI 暫未把A股納入,對港股市場可能是件好事,一眾在香港上市的H股、國企、央企及民企,繼續成為中國故事的替代品(Proxy)。不過,一旦MSCI把A股納入旗下指數,以及A股市場逐步開放,這種優勢也會慢慢消失,這或許成為近期恆指及國企指數落後的原因之一。在過去3個月,上証A股指數上升56%,但國指及恆指只分別升20%及13%,明顯跑輸。當然,要數港股落後於A股的原因,還有很多,筆者早前亦曾在其他渠道作了分析,在此不贅。

 

其實近期中資股亦不乏炒作題材,例如是央企重組。於周內復牌的中國中車(1766),便是由中國南車和中國北車合併而成。除了中車系外,還有其他傳聞中的央企重組,包括中糧系、中信系、中節能系等等,都有機會成為炒作對象。中糧集團總裁于旭波早前曾透露,中糧集團的重組方案現正考慮當中,但詳情及時間表皆暫未有定案。

 

央企重組添炒作概念

 

中糧集團旗下共有18家下屬公司,其中3家在A股上市,包括中糧地產 (000031)、中糧生化 (000930)及中糧屯河 (600737);以及5家在香港上市,包括中國食品(0506)、中糧控股 (0606)、中糧包裝(0906)、蒙牛乳業(2319)、大悦城地產(0207)。若然有望受惠重組的角度去看,在最新財年錄得虧損的中國食品、中糧控股、中糧生化及中糧屯河,最有望受惠。

 

若從股東回報率(ROE)角度去看,則以蒙牛乳業最高,達12.8%,惟公司的估值已高,市盈率 (PE)及市賬率 (PB)分別為26.8倍及3倍,較同業為便宜。反之,相對冷門的大悅城地產,其實質素不俗。

 

大悅城地產前稱中糧置地,其主要業務為投資控股、物業投資及發展、物業管理及酒店經營,在2014年度,營業額及股東應佔溢利分別為57.13億元人民幣及16.73億元人民幣。集團的ROE為7.3%,與內房行業的平均水平相若;邊際利潤 (Profit Margin)為29.3%,高於行業的中位數 (Median)及眾數(Mode)。估值方面,大悅城地產的PE及PB分別為10.9倍及0.73倍,在內地板塊中,算是合理,雖然股份交投不算活躍,但也值得留意一下。

 

 

 

岑智勇

匯業證券策略師 (APR850)

權益披露

分析員岑智勇及其關連人士並沒有持有報告內所推介證券的任何及相關權益。

 

[ 此評論最後修改時間為 2015/06/12 10:23:18 ]
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