麥嘉嘉 Avis Mak
投資顧問部主管
申萬宏源香港
九倉(4) :全年業績
麥嘉嘉 Avis Mak
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九倉去年核心盈利按年增長25.4%至137.54億元,勝預期,第二次中期息增加16.3%至1.57元。由於出租率高及續租租金理想,投資物業核心盈利增長5.9%至88.39億元。集團旗艦商場海港城去年收入及營業盈利均增長5%;商場部分租戶銷售額雖跌9.9%,但下半年顯著回升,續租租金及人流量均錄得增長,海運大廈的新擴建部分料於第三季落成啟用。時代廣場方面,收入增6%,商場的租戶銷售額則跌11%,惟下半年已見回穩。至於物業發展業務,九倉去年核心盈利增加185%至38.22億元,物業銷售額亦創401.04億元的新高。內地方面,應佔已簽約銷售額增加21%至314.2億元人民幣,超標31%,集團會繼續採取審慎態度買地,並聚焦於一綫及優秀的二綫城市。

 

九倉在業績發布會上指,由於未能就有線寬頻的賣盤訂立任何協議,宣布決定撤出有線寬頻,不會再做任何資金承擔。有線寬頻去年收入14.06億港元,按年下跌6.84%,錄得虧損3.13億港元,較2015年虧損2.33億港元擴大,每股虧損15.5仙,不派息。其中電視業務營業額減少8%至10.43億港元,主因是訂戶及廣告收入下降。互聯網及多媒體業務收入減少4%至3.36億港元。有線已於3月9日停牌。去年12月行政會議批准有線收費電視續牌12年,是有附帶條款的。有線電視承諾,未來6年要投資34.47億元,其中有92%即31.96億元為節目投資。即是說,收費電視這一部份,未來6年每年平均要投資超過5.7億元。故此,九倉止蝕,反而為九倉清除不明朗因素。

 

另外,九倉(4)正研究以介紹形式分拆部分投資物業資產上市,並透過實物分派予股東。分拆未有細節,分拆內地投資物業上市或香港業務,消息有利支持短期股價。相比之下,現價較資產淨值折讓40%,低於五年平均水平42%,估值看起來並不吸引,但租金下行風險,似乎正隨著穩定的零售而減少,故評級中性。

麥嘉嘉為證監會持牌人,並無持有上述股票。

 

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