麥嘉嘉 Avis Mak
投資顧問部主管
申萬宏源香港
人行降準 內險股可望受惠A股表現
麥嘉嘉 Avis Mak
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為支持實體經濟發展,降低社會融資實際成本,中國人民銀行於202011日宣佈降準,下調金融機構(不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司)存款準備金率0.5個百分點,大型金融機構及中小金融機構存款準備金率分別降至12.5%10%。今次降準將於16日生效,預計可釋放長期資金約8,000多億元人民幣。根據人行分析,省級行政區城商行、縣域的農商行、農村合作銀行、農村信用合作社和村鎮銀行等中小銀行獲得長期資金逾1200億元,有利回歸本源的中小銀行服務小微企業、民營企業的資金實力。今次降準,人行明確表明,要求銀行積極運用降準資金加大對小微企業、民營企業的支持力度。

受人行降準消息刺激, A股方面,上證綜合指數2020年首日開市便升穿3,050點阻力。中美落實於115日簽署首階段貿協,加上內地經濟數據理想及人行一如市場預期降準,預料在此水平有較強支持。

個股方面,人行降準帶動A股表現造好,內險股可望受惠A股表現。新華保險(1336)去年首11個月保費收入1,302億元人民幣,按年增長12.1%,單計11月份,保費收入按年增長78.6%,帶動全年保費收入可望達雙位數增長。股份去年表現跑輸同業平均,全年累計只上升10.4%,主要受去年上半年業績拖累。雖然淨利潤增長超過80%,但新業務價值則錄得倒退8.7%,新業務價值利潤率減少12.6個百分點至38%。不過,新華保險更換領導班子後,新上任的首席執行官李全表示先提升市場佔有率,並調整產品組合,包括增加年金產品。11月份保費收入或反映策略開始收成效。相信新業務價值增長為下一目標。根據彭博數據,新華保險現價為今年預測市帳率約1.3倍,估值分別較同業及歷史平均值為低,加上去年股價大幅跑輸同業,在追落後概念下,有上升潛力。現價估值吸引,可於現價吸納。 (麥嘉嘉為證監會持牌人從事受規管活動。其及/或其有聯繫者並無擁有上述建議股份發行人之財務權益。)

麥嘉嘉  申萬宏源投資顧問部主管

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