麥嘉嘉 Avis Mak
投資顧問部主管
申萬宏源香港
內地保險資金規模漸增
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內地保險資金規模漸增,中國銀保監會近日宣布細化《保險資產管理產品管理暫行辦法》(下稱《產品辦法》)相關規定,旨在提升險企管理資金能力,促進資產管理機構發揮機構投資者作用,以及支持資本市場發展等多個方向發展,在股權投資計劃上,投資放寬至上市公司定向增發、大宗交易、協定轉讓的股票、優先股和可轉債等。

根據上市險企20208月保費數據,財險當月原保費增速排序如下:太保財險(18%)、平安財險(11%)、人保財險(0%)。平保(2318)8月個人業務新單保費同比下降11%,較7月的12.7%的單月負增長略有收窄,與上年同期基數較低所致。

十年期國債到期收益率勢如破竹快速上行突破3.1%整數關口,保險板塊估值由修復向進攻逐步過渡。

我們認為隨著對宏觀預期的逐步修復和權益市場逐步回暖,上市險企淨利潤和價值增長有望實現逐季修復和改善,估值與業績的共振可期。當前,平保(2318)、國壽(2628)、太保(2601)、新華(1336)和行業平均對應2020P/EV分別為1.04X1.17X0.63X0.79X0.91X;分別處於2011年歷史分位數的40.9%59.6%4.5%21.9%25.0%,推薦順序:中國人壽、新華保險、中國平安、中國太保。 



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