麥嘉嘉 Avis Mak
研究部副總裁
凱基證券亞洲有限公司
內地教育股長遠前景正面
麥嘉嘉 Avis Mak
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中國幼兒園及親子園運營商紅黃藍教育(RYB)於9月27日在美國纽约证
券交易所以預託證券(ADR)方式上市。紅黃藍教育在中國300多個城市擁有
1300多家親子園和近500家幼兒園。黃藍教育(RYB)招股價18.5美元,現價
(10月9日) 收報26.89美元,較招股價高45.4%。黃藍教育(RYB)上市後股價
做好亦帶動一眾教育近期股價表現。
現時在港股6間內地教育股為例,行業預期2017年及2018年平均市盈率
分別為26.3倍及20.3倍。按業務,提供基礎教育(學前教育至高中)包括成實
外(1565) 、楓葉教育(1317) 、睿見教育(6068);提供高等教育包括民生教育
(1569) 、新高教(2001) ;宇華教育(6169) 則同時提供基礎及高等教育。教育股
行業毛利率介乎47.1%至60%,高等教育毛利率略高,民生教育(1569) 毛利率
達60%。
以目前估值計,民生教育(1569) 預期市盈率20倍,低於同業平均26倍市
盈率,但由於民生教育兩核心學院,即重慶人文科技學院及重慶工商大學派斯
學院使用率約90%,預期盈利增長將受制。另外,宇華教育(6169) 預期市盈率
22.1倍,亦低於同業,但宇華教育上半年盈利倒退,反映公司營運表現較同業
為弱。
板塊中,根據彭博預測,新高教(2001) 2018年盈利增長分別為33%,預期
市盈率為25倍。新高教(2001) 主力提供高等教育服務,於雲南及貴州設有學校
,現有學生3.3萬人。新高教的雲南學校為雲南省最大民辦高等教育機構,市佔
率10.7%。截至2017年6月底止,集團溢利為1.1億元人民幣,按年增長
37.2%。毛利率57.1%,合理。可孝慮於股價回調4至4.5分段收集作中長線投
資。麥嘉嘉為證監會持牌人,並無持有上述股票。
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