麥嘉嘉 Avis Mak
投資顧問部主管
申萬宏源香港
內房政策轉向
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國際評級機構惠譽日前發表報告預警,表示內地新增內房按揭貸款的強勁增長將帶來進一步的信貸危機;又稱一旦樓價下跌,內銀或蒙受顯著損失,最終拖累中國主權評級。報告表示,截至2015年底,按揭貸款於整體銀行貸款佔比高達五分之一;去年新增內地住宅按揭錄得2.2萬億元人民幣,佔整體貸款45%,較2014年擴大20個百分點。惠譽憂慮,按揭貸款強勁增長將帶來進一步的信貸危機。今年首季中央以天量信貸力谷基建及地產,刺激經濟增長,樓市在短期內急速上漲的原因是槓桿資金的流入,不過高槓桿必然帶來高風險,一旦內地收緊槓桿,樓價下跌所帶來的潛在風險不容忽視。中國一方面經濟面臨向下壓力,未必會出政策大力打壓內房,不過,為防範風險,流動性收緊將限制內房股短期股價走勢。板塊中,中海外(688)項目遍佈廣、銷售穩定、負債比率處健康水平,仍是行業首選,預測每股資產淨值35.2元,現價22.05折讓37.4%,折讓幅度高於歷史平均折讓15-20%水平,估值合理,但由於內房政策轉向及槓桿調整,料股價區間波幅將下調到21至23元。

麥嘉嘉為證監會持牌人,並無持有上述股票。

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