中國中共中央政治局日前通過的《京津冀協同發展規劃綱要》，牽動著北京、天津及河北的發展，並會為相關上市公司帶來發展機遇，除了上周點評過的隆基泰和(1281)外，剛獲得「2015中國大陸在港上市房地產公司投資價值TOP10」第5位的國瑞置業(2329)，也有望受惠。

國瑞置業是北京二環的主要發展商，在北京所有已竣工項目位於北京市中心天安門廣場方圓一至五里內，包括京城的國瑞城、富貴園購物中心、國瑞購物中心等。在截至2014年底，集團在北京地區的土地儲備為37.7萬平方米，廊坊為186.7萬平方米。另在海口和萬寧分別儲備有159.5萬平米和33.89萬平米項目：以及在佛山和汕頭還有上百萬平方米的土地儲備，可見除了北京之外，集團亦有意在珠三角區域發展業務。

國瑞置業近年的營業額錄得逾40%的年復合增長，去年收入增長至53億元（人民幣、下同），淨利潤達12.1億元。收入當中，有47.9億元來自物業發展，是集團的主要業務。其他收入來源還包括物業投資2.68億元，一級土地建設及開發服務1.76億元，另外物業管理及相關服務為0.45億元。在2014年，集團已簽約銷售額為62.06億元，已簽約建築面積約為47.68萬平方米，較2013年分別增加22.7%及24.2%。國瑞置業未來將持續關注一二線重點城市、周邊及珠三角區域；預料在已簽合約及國策的帶動下，預料國瑞置業的業績將會有理想增長。

邊際利潤優於同儕

在最新財年，國瑞置業的股東回報率(ROE)為16.1%，與華潤置地(1109)的16.2%及禹洲地產(1628)的16.1%相若。不過，三者的ROE質素卻略有不同，當中以國瑞置業的邊際利潤 (Profit Margin)最高，達18%；華潤置地及禹洲地產則分別為16.6%及16%。換言之，三者之中，以國瑞置業的ROE質素較佳。

參考Powerticker大戶盤路數據，在過去約2個月間，國瑞置業的主要買家是港股通資金，淨流入金額達2202萬元。再參考中央結算的資料，在截至5月26日，港股通資金共持有1746.7萬股國瑞置業股份，佔已發行股本的0.39%，是第五大的街貨持有者。連同前四位的街貨持有者，合共持有已發行股本的14.29%。現時國端置業的市場流通量為15.37%，換言之，股份的貨源甚為集中，相信只要消息配股，不難再次炒上，值得留意和跟進。

岑智勇

匯業證券策略師 (APR850)

權益披露

分析員岑智勇及其關連人士並沒有持有報告內所推介證券的任何及相關權益。