葉澤恆
高級分析員 | 投資研究
康宏資產管理
央行減息戰持續下的策略
葉澤恆
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央行減息戰持續下的策略

全球央行貨幣戰持續,單計2月份,有9個國家的央行推出寬鬆貨幣措施。雖然戰況未有如1月份般劇烈,但計及1月份,已經有20個國家央行推出寬鬆貨幣措施。今年只是過了兩個月,便有如此多央行推出寬鬆貨幣政策,反映全球經濟表現未如早前預期般理想。其實金融海嘯後,通常全球經濟於上半年表現較弱,而下半年情況通常有改善。

在目前情況下,對正在準備加息的美國而言,好像是被圍攻般。因此,聯儲局主席耶倫於最近的國會聽證會表示,未來數月將不會加息,並表示會逐次會議上考慮是否加息,改變了以往的加息週期,亦印證了本部表示,央行不會每次會議便加息的情況。歐洲央行去年下半年大推寬鬆貨幣政策,似乎對經濟產生了一定成效。因此,其他國家作模仿,並不令投資者感到意外。

目前問題在於,若每個國家眼見經濟不理想便推出寬鬆貨幣政策,將會令全球出現嚴重資金泛濫的問題,亦會對長遠經濟帶來傷害,特別是一些依靠保守投資的養老基金及保險公司,主要是因為是低利率及負利率的最大受害者。但美股目前處於高位,而聯儲局資產負債表有回落的跡象,故需要留意在欠缺美國本土新資金流入下,美股未來的走勢。

最後,若美國早加息,可能影響正在復甦的經濟,但往後可能不需要每次開會加息,令加息步伐放緩,確保經濟持續復甦。若遲加息,可以確保經濟進一步復甦,但往後加息的幅度較大,速度亦較急,不利美國中長線經濟表現。而且,一旦再遇上金融系統問題,聯儲局沒有其他貨幣工具,以刺激經濟。
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