岑智勇 Sam Sam
高級策略師
南華金融集團
富豪榜尋寶 漢能ROE質優
岑智勇 Sam Sam
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在2014年,中國GDP增長放緩至7.4%,創24年新低。不過,若與全球比較,在今時今日的大環境下,以中國經濟的規模 (2013年的GDP達588,018.8億人民幣),仍能錄得7.4%的經濟增長,其實已是不錯。

 

中國經濟增長的同時,A股在政策的支持下,終於在2014年第4季發力上揚,由2200點水準,升至近期最高的4572.39點,不足一年時間已上升近位。A股上市,同時也帶動港股造好,也令一眾企業老闆的身家水漲船高。剛公佈的2015新財富500富人榜,多項財富指標都創出新高,包括上榜門檻提高2億元,財富總額增長25.8%,平均財富首次突破百億元,百億身家的超級富豪占比近1/3,千億富豪達到4位。這4倍豪億富人分別是漢能控股的李河君、阿里巴巴的馬雲、萬達的王健林、騰訊的馬化騰,其中李河君更是蟬聯中國新首富。

 

李河君蟬聯中國首富

 

投資者不難在香港資本市場見到這4位富豪的身影,李河君旗下的漢能薄膜發電(0566),是香港上市公司之一。馬雲的阿里巴巴(BABA)剛公布季度營收勝預期,惟該公司在美國上市,對中港投資者來說,相對遙遠。不過,阿里巴巴也有投資在香港上市公司,包括阿里影業(1060)、阿里健康(0241)及銀泰商業(1833)。王健林的萬達系也2家上市公司,分別是萬達商業(3699)及萬達酒店發展(0169)。馬化騰除了騰訊(0700),也有投資在其他上市公司,包括金山軟件(3888)、華南城(1668)及華彩控股(1371)。

 

上述的香港上市公司,都是從事新能源、科網及地產行業,在國策的支持下,成為近年最當時得令的行業。不過,若從股東回報率(ROE)的角度去看,以騰訊最新財年的ROE最高,達34.46%,其次為金山軟件的19.9%,第三是漢能薄膜能源的18.4%。

 

不過,若從邊際利潤 (Profit Margin)的角度去看,則以漢能薄膜發電最高,達34.4%,高於騰訊及金山軟件的30.2%及22.9%。這是因為漢能薄膜發電的負債比率 (Financial Leverage) 為1.2倍,低於騰訊及金山軟件的2倍以上的負債比率。所以,漢能薄膜發電的ROE構成是來得相對健康,而且財務風險也相對較低。

 

漢能獲中資追捧

 

值得留意的是,漢能薄膜發電是上述公司中,唯一一定從事環保相關行業的公司。在國策的支持下,加上公司本身的素質,據報道,漢能薄膜發電近期都獲得機構投資者的青睞,包括貝萊德(BlackRock)及中國國家外匯管理局等,後者入股的原因,是看中其發展綠色清潔能源行業,符合國家戰略,利好長遠發展。隨著國內資金逐步南移參與港股,這些資金將有望成為漢能薄膜發電未來再升的動力。

 

根據Powerticker的大戶盤路資料,在過去約2個月間,漢能薄膜發電的主要買家為港股通及中資機構,類似情況也出現在其他科網股中。參考A股的走勢,可見內地資金的操盤方式都較為進取,她們涉足港股後,也會把港股當A股盤炒作,使相關股份的股價節節上揚。

 

整體而言,恆生指數及國企指數的今年預測市盈率分別為13.32倍及9.87倍,較大部分主要市場的估值為低,是港股的一大賣點。然而,若個別股份的估值大幅偏離市場,應要注意風險。

 

 

岑智勇

匯業證券策略師 (APR850)

權益披露

分析員岑智勇及其關連人士並沒有持有報告內所推介證券的任何及相關權益。

 

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