這個秋天，絕對是一個「多事之秋」﹗自從8月8日立秋之後，全球局勢變得波動，繼中國人民銀行於8月11日宣布將人民幣貶值，然後便是連串天災人禍，包括天津港於8月12日發生大爆炸，8月16日印尼航空客機失聯，以及泰國曼谷於8月17日發生爆炸事件等。

接連發生的災禍，投資者難免擔心保險公司或會面臨巨額索償。筆者認為，除非有關事件被定性為恐怖襲擊或戰爭，才有機會成為保單中的不保事項，保險公司才不用賠償。否則，上述事件引發的連串傷亡及財物損失，將會是保險公司的潛在索償。

另一方面，人民幣貶值觸發了亞太地區的貨幣貶值潮，這對在中國及亞太區進行業務的保險公司而言，她們在當地的業務及資產，或會受到影響。基於上述理由，預料將會影響保險板塊在第3季的表現。

要數近期偏淡的板塊，絕對不止保險。觀乎九龍倉(0004)、太古A(0019)、太古B (0087)及電視廣播(0511)的業績，不難發現香港的零售市道有轉弱跡象，商戶做廣告的預算金額亦減少，再配合近期多了「吉鋪」在旺區出現，在在都反映零售市道之不景。筆者擔心在稍後的時間，其效應會幅射到其他經濟環節。

事實上，近期港股的市況甚弱，在淡市之中，其實有個別板塊仍值得留意。不過，基於道德的考慮，筆者不欲在公開場合作分析。筆者將於8月27日舉行投資講座，屆時或會討論此話題，有興趣者可參閱：http://www.delta-asia.com/hk0827

未平倉淨數上升

在執筆之時，繼國指創出今年低位後，恆指及期指亦告失守，也創出今年新低。但值得留意的是，最近期指的未平倉淨數有增加趨勢，而且更是鮮有在月底才增加。未平倉淨數是反映個別客戶戶口、公司戶口及莊家戶口的持倉情況，由於她們大多是持有大額及複雜投資組合者，她們的戶口都是以淨額基礎記錄持倉，目的是方便期交所參與者方便控制風險。對相而言，一般投資者使用的，大部分應該是綜合客戶戶口。這種戶口的持倉按總額基礎記錄，不會像上述其他戶口般，將不同客戶的長倉與淡倉相抵銷。

對投資者而言，綜合客戶戶口的持倉數字，大概可反映期指市場的活躍程度。個別客戶戶口、公司戶口及莊家戶口的持倉數字，則大概反映「大戶」的活躍程度。由於「大戶」們對市況的影響力較大，而反映她們持倉的未平倉淨數數字在近期急升，或多或少反映「大戶」們已開始有所部署，投資者不宜對後市過份悲觀。

岑智勇

匯業金融期貨董事 (APR850)

權益披露

分析員岑智勇及其關連人士沒有持有報告內所推介期貨合約或商品的任何及相關權益。