成份股身份添光環 基本因素才是王道
岑智勇 Sam Sam
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恒生指數有限公司於上周公布了指數檢討結果,其中較多人關注的是恒指成份股將會加入長江基建(1038),並剔出華潤啤酒(0291),有關更變將於3月14日起生效。

 

根據投資時鐘,現時全球都面對經濟及通脹增長放緩,公用事業會是其中一個受惠板塊,筆者在「板塊拆局」及投資講座中也曾提及。長江基建近年在歐洲發展不俗,業務方向明顯有別於其他公用股,而且其股東回報率(ROE)也相對較其他公用股為高。所以,對於長江基建再次成為藍籌股,筆者不會感到太意外。

 

至於被剔出的華潤啤酒,日前公布與安海斯布希英博(ABI)達成協議,以16億美元(約124.4億港元)購入SAB Miller Asia持有的49%華潤雪花啤酒股權。在截至2015年6月30日止,華潤啤酒的現金及銀行結存為81.12億港元;集團若要完成收購,相信要進行債務或股本融資。交易完成後,華潤雪花啤酒將成為公司全資附屬,預料可省回不少關連交易的成本,有助提升運作效率。

 

華潤啤酒基本因素改善

 

對華潤啤酒而言,集團幾經辛苦才找到業務重點,相信是次收購將令集團定位更清晰,專攻內地的啤酒市場,進一步強化其內需股的形象。有大行指出,收購作價較市值折讓超過50%,料交易可帶動集團明年純利增長70%以。雖然華潤啤酒將會被剔出恒指成份股,但始終基本因素轉佳才是「硬道理」,故不用擔心因此而失守買盤支持。

 

同樣地,在審視其他股份時,除了留意她們是否指數成份股外,也得留意公司的基本因素。恒指服務公司除了檢討恒指成份股名單外,同時也檢討了其他指數的成份股,其中恒生綜合大中型股指數有較多的變動,不少上市不足2年的公司,都被納入成份股之例,包括早前曾急跌,並傳出主席有債務問題的恒發洋參(0911),一度引來投資市場廣範討論。事實上,部分被納入該指數的公司,在最新財年都錄得虧損,包括恒騰網絡(0136)、豐盛控股(0607)、中國金洋(1282)、IMAX CHINA (1970)及德普科技(3823),未算是特別優質的股份。

 

在新被納入恒生綜合大中型股指數的成份股中,不乏在最新財年ROE高於20%者,包括卓爾發展(2098)、華電國際電力(1071)、中滔環保(1363)、中國聖牧(1432)、都市麗人(2298)及恒發洋參,當中又以後四者的上市資歷相對較淺,宜再多花點時間觀察。

 

整體而言,一間公司能晉身指數成份股,自然有其優秀之處。不過,投資者不宜盲目追蹤指數成份股,同時要留意公司基本因素之變化。當年「8號仔」仍是指數成份股之時,集團由電訊股變身成科網股,基本因素出現重大變化,股價亦隨之出現翻天覆地之變化。提起這個經典案例,相信不少老股民至今仍猶有餘悸,絕對是「不想回憶,未敢忘記」的教訓,也是一個寶貴的經驗。

 

 

 

岑智勇

匯業證券策略師 (CE No. APR850)

權益披露

分析員岑智勇及其關連人士並沒有持有報告內所推介證券的任何及相關權益。

 

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