趙晞文
研究部聯席董事
信達國際控股有限公司
摩比受惠內地4G發展 估值吸引
趙晞文
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基本面:集團為內地一站式無綫通訊天綫及基站射頻子系統供應商,產銷移動通信覆蓋系統的必需零件,包括天綫系統、基站射頻子系統及覆蓋延伸方案等;集團客戶以中興通訊(00763)、諾基亞西門子網絡和阿爾卡特朗訊為主,今年上半年佔收益比重達51%、14%及13%;以及內地三大電訊營運商,海外市場則以泰國及印度為主。集團2014年上半年業績理想,期內受惠於內地運營商的4G網絡建設以及全球網絡建設需求增長,集團收入按年急升1倍至7.57億元人民幣,當中LTE與TD基站射頻子系統產品分別較按年大幅增加約706%與164%,佔總收入25.4%,集團純利更按年增長482%至4,534萬元,毛利率增加1.4個百分點至22.4%。

催化劑:隨著內地早前發放FD-LTE(4G)試點牌照予聯通(00762)及中電信(00728),預期電信營運商的資本開支投放速度會有所加快有利集團爭取更多訂單,從而帶動整體業績復甦,毛利率亦具提升空間。

估值:市場預期集團2014-2016年間盈利年複合增長率28%,現價相當於2015年預測市盈率5.5倍,估值較中興(00763)同期約15.5倍折讓超過50%,惟摩比未來3年的盈利增速較中興為高,鑑於集團營運狀況有望進一步改善,相信會獲市場上調其收入及盈利預測,利好估值獲同步上調。

技術走勢:股價於保歷加通道底部現初步支持,加上續守去年12月中至今的短期升軌底部上,有利股價完成整固後再試高位,建議趁低吸納。

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