敵意收購現 港股通尋寶
岑智勇 Sam Sam
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雖然近日市況淡靜,但港股通卻持續錄得資金流入,在執筆之時,港股通的累計額度已經失守1000億元人民幣。有分折指出,港股通在5月的每日平均吸資約12.8億元,以此速度去衡量,最快77個交易日內就會耗盡餘額,相當於3個半月後,港股通或出現「能沽不能買」現象。

 

港通股持續錄得資金流入,更出現首次擬似敵意收購,說的廣州無線電集團近日不斷買入神州控股(0861)的股份,在截至5月12日,廣州無線電集團已持有神州控股的11.08%權益,成為集團的主要股東之一,其持股量更已超過聯想控股(3396)。由於這是滬港通開通後首次出現類似情況,所以便惹來市場人士廣泛討論。不過,其實在滬港通以外的渠首,也曾出現A股公司或內地富商不斷在市場買入香港上市公司股份,成為其主要股東之一,同時也曾惹來被敵意收購的討論。

 

歸納被併購公司條件

 

這類被併購的公司,背後各有不同原因,比較正路的原因是公司在行業內擁有較高的技術,又或者有較高的競爭優勢,又或者是公司業務與收購者能產生協同效應,以致被內地同業垂青。但也有可能出現其他的原因,例如是被內地投資者看中公司的上市地位,或者是收購者希望透過管理手法,以提升公司的表現。

 

就神州控股的例子來說,公司盈利水平在2012財年後慢下來,更一度錄得虧損,雖然在最新財年能錄得盈利,但卻較去年度倒退。股股最新財年的股東回報率(ROE)為7.6%,在港股通名單中未算吸引。綜合而言,神州控股近年的經營情況未算理想,但由於是聯想系的公司,其品牌仍是有一點價值。

 

神州控股的股權較為分散,並擁有多個機構投資者股東,例如J.P. Morgan Fleming Asset Management、Allianz SE、SAIF Partners III L.P.及International Value Advisers等。根據彭博的數據,機構投資者合共持有神州控股54.7%的權益,公司的自由流動股權為67.66%。

 

筆者嘗試在港股通股份之中,按以下條件搜股,希望能找出下一家有機會被併購的公司:

1)     股東回報率在7.6%或以下

2)     最新財年盈利倒退

3)     機構投資者持股在54.7%或以上

4)     公司的自由流動股權為67.66%或以上

 

港股通選股攻略

 

根據上述條件,搜出的股份包括:恒隆集團(0010)、中國石油化工(0386)、中國神華(1088)、兗州煤業(1171)、金隅股份(2009)、上海電氣(2727)及中海油田服務(2883)。至於這些股份會否成為下一個被併購的對象?暫時不得而知。

 

事實上,要從港股通股份中尋寶,還有很多方法,例如是參考港股通(經紀編號6999)的買盤情況,又或者像筆者般,先財務模型找出優質的股份,然後再以量化分析的方法去優化投資組合的比重,對此有興趣的讀者,歡迎與筆者聯系交流。

 

 

 

 

岑智勇

南華金融集團高級策略師 (CE No. APR850)

 

權益披露

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