港A股再尋寶 華南城估值吸引
岑智勇 Sam Sam
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筆者早前曾在板塊拆局文章中,評論格隆匯「港A股40指數」,並指出CW Group (1322)是當中估值較低,是較具潛力的一家。文章於4月17日刊出後,CW Group的股價由4.07元水平,最高升至7.25元,最大升幅達78%。儘管CW Group的股價近期回軟,但其高達 22% 的股東回報率 (ROE),相信能在調整後,為股價帶來支持。

 

在上次文章刊出不久之後,格隆匯再推出「港A股100指數」,可是一直未有空再跟進。適逢格隆匯近日更新了有關指數的成份股,筆者也借機會再次探討,希望從中發掘到更佳的投資機會。有關「港A股100指數」的成份股名單,請參考:http://www.gelonghui.com/#/articleDetail/14022

 

在這100 家公司中,以最新財年的ROE去計算,平均數為9.15%,較未調整前的10.2%為低;平均邊際利潤 (Profit Margin)為7.87%,也略低於調整前的8.15%。由於部分公司或許是靠概念、故事或前景才能入選,但在最新財年仍錄得虧損。筆者認為,若能再從中發掘,應可再去蕪存菁,找出好東西來。

 

瑞東集團ROE 高

 

筆者上次分析時,以ROE高於20%作為指標。惟這次涉及的股份較多,故要求亦會提高,將ROE水平提升至25%或以上,乎合條件的共有6間,分別是瑞東集團(0376)、聯合光伏(0686)、合生元(1112)、三生製藥(1530)、都市麗人(2298)及IGG(8002),她們的ROE分別為 129.7%、32.3%、30.1%、29.1%、29.1%及41.2%。簡言之,在這6間公司中,以剛被馬雲旗下雲鋒金融控股入主的瑞東集團的ROE最高。

 

瑞東集團的主要業務為提供證券經紀、證券包銷及配售及顧問及諮詢服務,其最新財年的純利達7.59億元,邊利利潤(Profit Margin)達71.8%。集團錄得高利潤的原因,主要是「按公平值計入損益之金融資產未變現收益淨額」,涉資共9.2億元。若不計此項,則集團或會在最新財年錄得虧損,ROE或會變成負數。不過,投資者不用過份擔心,原因是憧憬馬雲系公司入股後,或有後著,也是此股的最大賣點。

 

華南城估值低殘

 

換個角度,若從估值去看,在這100間公司中,有12間公司的PB低於1倍,包括中外運航運(0368)、保華集團(0498)、廣深鐵路(0525)、天津發展(0882)、康大食品(0834)、新城發展(1030)、越秀交通(1052)、重慶鋼鐵(1053)、華南城(1668)、匯源果汁(1886)、金隅股份(2009)及重慶機電(2722)。

 

在這12間公司中,以華南城的ROE最高,達19.55%,明顯高於其他公司。華南城於4月公布截至2015年3月31日止合約銷售約113.21億元,按年下跌19.7%,似乎反映騰訊的入股,並未能為華南城的業績帶來提振。消息公布後,其股價一直下滑,與其他具中國概念的股份背道而馳。現時華南城的PE只有4.9倍,甚為低殘,是另一隻值得留意的股份。

 

簡言之,科網巨頭的「點石成金」魔法,雖然未必每次都應驗,但只要細心篩選,仍能發掘出機會,希望有助提高投資勝算。

 

 

岑智勇

匯業證券策略師 (APR850)

權益披露

分析員岑智勇及其關連人士並沒有持有報告內所推介證券的任何及相關權益。

 

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