麥嘉嘉 Avis Mak
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申洲國際(2313.HK): 積極拓展海外基地,增強盈利能力
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申洲國際(02313)為國內的針織製造商,為不少大型品牌客戶做代工生產,除中國內地之外,產品會出口到歐盟、日本及美國等地,逾7成收入貢獻自海外市場。

今年上半年,公司的銷售額按年上升10.8%至91.6億人民幣;公司擁有人應佔淨利潤則按年增加21.1%至21.8億人民幣。期內,毛利率按年上升0.6個百分點至32.3%,受惠於海外基地產能規模上升,降低產品之固定成本以及基地加強自動化,令生產效率得以提升。然而,人民幣匯價在上半年相對較強,抵銷部分正面影響。除了毛利率上升,公司融資成本下降以及越南工廠獲得稅務優惠,有效稅率由2017年同期的14.1%,下跌至11.3%,推動上半年整體盈利表現優於市場預期。

 

展望未來,公司繼續擴充海外生產基地的產能,為收入增長提供動力。申洲早前宣布斥資1億美元在柬埔寨興建新下游成衣生產設施,以紓緩產能緊張的問題。值得留意是,歐盟計劃撤銷柬埔寨的稅務優惠,向進口的紡織品加徵關稅。不過,公司可以將關稅成本轉嫁至品牌客戶,而且柬埔寨人工成本相對較低,在當地設廠利多於弊。中國經濟下行風險加劇,預期人民幣走勢依然偏淡,相信公司下半年業績會受惠。疊加海外基地持續擴產和生產效率提高,進一步提升盈利能力。

 

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