麥嘉嘉 Avis Mak
投資顧問部主管
申萬宏源香港
申萬宏源三月資產配置
麥嘉嘉 Avis Mak
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國際貨幣基金(IMF)預測肺炎疫情將導致2020年全球經濟成長減損0.1個百分點、降至3.2%。而美國2020年面對的經濟風險料有所增長,債務是其中一項。美國十年期國債孳息率曾跌穿1.3厘,預示美國經濟衰退。美國2Markit製造業採購經理指數初值跌至50.8,創6個月新低,低於1月終值的51.9,跌幅超出預期。美國2月服務業採購經理指數更由1月終值的53.4,跌至2月初值的49.4,反映服務業陷入收縮,指數更創201310月以來最低。美聯儲認為當前利率處於適當水準,但美國經濟前景面臨的下行風險依然突出。其他風險包括貿易相關的不確定性仍然偏高,全球增長企穩跡象可能會消退,美國與中東的地緣政治風險依然存在,新型冠狀病毒的威脅也值得密切關注。

中國方面,2020年為「十三五」規劃收官之年,惟中國爆發新型冠狀病毒,短期損害中國經濟,但我們對中國長期前景保持樂觀。為應對疫情,中國已及時推出一系列刺激經濟措施,包括落實各項改革,加速財政、貨幣政策的針對性支持和經濟刺激。中國強調有序恢復生產生活秩序,強化六穩舉措,加大政策調節力度。展望三月份,由於疫情持續,中港兩地股市或面對上升動力不足問題。而三月份亦為企業業績公佈高峰期,投資者應留意企業公佈的盈利預測指引及盈利預期下調風險,避免高估值股份持倉。

靈活地管理投資組合至關重要,既可以降低風險,又可以保持收益增長。在防禦性策略方面,中國政府債券是應對中國經濟下行壓力的選擇。目前中國政府十年期券債孳息率跌至約2.9%左右,已經部分反映了投資者對貨幣政策進一步寬鬆的預期,但考慮到不確定性以及中國政府債券相對其他國家債券仍然較高的孳息率,中國政府債券是一個值得繼續持有的防禦性資產。在風險控制同時,我們不應忽略今年低息環境持續這一主題。雖然今次疫情令風險胃納下降,引致資金有流出新興市場跡象,但我們相信,亞洲區(尤其中國)的經濟基本面仍然穩健,違約風險仍處於可控水平,資金流出只屬暫時性。當市場風險胃納再次上升,資金或重投亞洲及新興市場。我們認為低利率環境持續令尋求收益仍為今年主題之一,資產配置應考慮加入優質的高收益資產。(麥嘉嘉為證監會持牌人從事受規管活動。其及/或其有聯繫者並無擁有上述建議股份發行人之財務權益。)

 

麥嘉嘉  申萬宏源投資顧問服務部主管

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