麥嘉嘉 Avis Mak
投資顧問部主管
申萬宏源香港
申萬宏源6月投資策略
麥嘉嘉 Avis Mak
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環球新冠肺炎確診病例增長率呈放緩趨勢,嚴格的封鎖措施正逐步撤銷。經濟重啟及遏制疫情雙軌並行。環球央行財政及貨幣應對措施已逐步成形,美國聯儲局資產負債表規模目前已逾7萬億美元。以美國為首的多個國家迅速推出規模龐大的財政及貨幣應對政策,帶動環球股市企穩。此輪股市升浪的重要特點之一是範圍狹窄,主要由少數大型科技股強勁升幅所帶動。 

中國已擺脫部分由疫情爆發所引起的不確定性,合理水平的刺激措施將繼續支持中國的經濟。預計中國經濟將從第3季度開始觸底,並在接下來的幾個季度有較佳的表現。《政府工作報告》沒有提到今年經濟增長指標,但要專注於擴大內需,「六保」是今年「六穩」工作的着力點。今年要優先穩就業保民生。

投資策略上,我們建議進取與防守並舉的投資策略。中國政府的債務率是38.5%,遠低於主要發達國家和新興市場國家的水平,因此中國仍有較大財政空間。進取可購買與中國相關的股票和債券,防守即選擇黃金。如不採取進取策略,可能會錯過資產上漲帶來的收益。但美國大量印刷美元造成泡沫,過度寬鬆的貨幣政策可能會在未來造成金融系統性危機,因此需要持有黃金來抵禦風險。由於市場波動和低息環境料持續,因此透過多元化和靈活的策略區別機遇。

資產配置上,由於市場可能在未來一段時間持續波動,中美緊張局勢重燃是我們保持審慎的另一理由。我們認為,目前有必要對投資組合採取主動的配置。環球股票及高收益債券是良好的風險投資。看重企業的盈利能力,避開一些會較受經濟周期及疫情影響的行業,例如能源及金融等,同時持有較多現金及負債率低的企業。進取性部署方面,科技業及醫療健康仍是表現領先的行業。選股方面,我們秉承由下而上的選股策略,主要由內需帶動的板塊,投資主題包括互聯網經濟、新能源汽車、5G新時代、製造業升級及醫療健康。擁有強勁增長及定價主導權的龍頭企業將更為看好。新經濟仍是我們應該關注的目標。(麥嘉嘉為證監會持牌人從事受規管活動。其及/或其有聯繫者並無擁有上述建議股份發行人之財務權益。)

 

麥嘉嘉  申萬宏源投資顧問服務部主管

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