麥嘉嘉 Avis Mak
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志昇証券
聯想集團 (992.HK) : 得益於DCG業務前景的改善
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聯想集團(992.HK)早前公布截至今年3月底止全財年業績,集團全年收入為 454 億美元,按年上升 5%,雖然全年盈轉虧蝕1.89億美元,但撇除重組費用及出售物業所得收益為1.93億美元,經營業績按年增長9,600萬美元。聯想第四季除稅前盈利高過市場預期,營收同比增長11%至106億美元,是最近10個季度以來首次獲得雙位數增長,主要受惠於個人電腦和智能設備及數據中心業務帶動。其財年的整體營業額則同比增長5.4%達到454億美元,創下了歷史第二高水準,反映聯想轉型成果的初現。.

 

三大業務方面,移動業務續放緩,收入按年下跌6%至72.41億美元;不過,單計第四季度,移動業務在拉丁美洲顯著增長,銷量上升40%,在北美市場銷量同比上漲57%。故集團今年移動業務目標是繼續加強拉丁美洲及北美市場,以及減少開支,預期移動業務重組在年中完成。至於聯想個人電腦和智能設備業務收入按年上升8%至323.79億元,營收貢獻為71.4%,仍是聯想收入的支柱。電腦及平板電腦業務營業額於第四季持續增長,按年上升15.9%,屬近四年最高增速,預料增長勢頭持續。

 

另一方面,數據中心業務依然按計劃持續轉型,增速達到8%,若單計第四季營業額按年增長達43.9%,為重要增長引擎。策略上,5月初聯想已經進行了組織架構調整,將原個人電腦和智慧設備業務集團(PCSD)、移動業務集團(MBG)將整合成智慧設備業務集團(IDG),與原資料中心業務集團(DCG)協同發力「智慧設備+雲」和「基礎設施+雲」。聯想在核心PC業務領域以使用者需求為導向,用Smart Lenovo智慧聯想、Smart Office等自主研發的智慧功能連起了傳統PC設備與雲端服務的橋樑。

 

聯想第四季除稅前盈利高過市場預期,業務時隔2年之後重新回到增長通道。展望未來,聯想盈利前景趨於穩定,將得益於DCG前景的改善,但預計智慧手機業務仍將面對挑戰。現價為2019年預期市盈率12.8倍,與同業HP 及華碩預期市盈率約11倍及 13倍相若。

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