麥嘉嘉 Avis Mak
研究部副總裁
凱基證券亞洲有限公司
華潤置地(1109) 趁股價調整分段收集
麥嘉嘉 Avis Mak
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華潤置地(1109)上半年核心純利按年增長31.8%至50.2億元,優於市場預期。收入同比增長30%,主要由於建築面積及均價分別提升29%及2%。每股基本盈利97.9仙,派中期息每股8.7仙,較去年多0.2仙或升2.4%。

上半年合約銷售額為370億元人民幣,按年增長44.7%,完成全年銷售目標47%。上半年整體毛利率為32.2%,按年增長1.8個基點,其中住宅毛利率按年升2.8個基點至30.8%。毛利率回升主要因為期間入賬的一線城市項目較多,同時結算項目成本亦下降4%。

 

公司淨有息負債率為39.4%,維持行業較低水準,人民幣貶值對集團債務影響輕微。截至6月底總借貸為923億元,其中人民幣債佔42%,美元債佔58%,已經較去年底的36%和64%大幅改善,目標至年底時進一步調升人民幣佔比至45%。假設人民幣貶值5%,將導致1.2 億港元損失,即佔2015 預測核心淨利潤少於1%。2015 上半年業績反映成本下降和結構性調整帶動均價提升。估值而言,每股淨資產24.3,現價折讓27.7%,折讓幅度大於歷史平均20%,建議投資者趁股價調整分段收集作中長線投資。

 

 

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