麥嘉嘉 Avis Mak
投資顧問部主管
申萬宏源香港
蒙牛乳業(2319): 產品組合優化,毛利率上升
麥嘉嘉 Avis Mak
分享:

中美貿易紛爭仍未平息,對中國內部經濟的影響已續漸浮現,固定投資創紀錄以來新低,外貿形勢亦不容樂觀,故此中國希望透過多管齊下的方式刺激內需,來穩住經濟增長。國務院早前就發布通知,要求完善消費體制機制,激發居民的消費潛力,並建構更加成熟的消費細分市場。另一方面,中央政府亦主動降低大部分貿易伙伴貨品的進口關稅,以降低國內消費者負擔和加強抵禦美方的關稅措施。一般而言,衣、食、住、行屬居民的生活必需品,受惠刺激內需政策的程度較高。蒙牛乳業(02319)的主營業務以銷售液態奶和奶粉為主,相信會成為其中一個受惠者。

 

今年上半年,蒙牛收入按年上升17%至344.7億人民幣;歸屬於公司擁有人的淨利潤按年增加38.5%至15.6億人民幣,不派中期息。盈利增長動力來自主要產品銷售均錄得穩健增長,液態奶、冰淇淋及奶粉銷售增長分別為14.2%、12.6%以及65.5%;產品組品優化,帶動毛利率按年上升3.6個百分點至39.2%以及聯營公司虧損顯著收窄至1億人民幣。然而,蒙牛作為2018年世界盃全球官方質助商,上半年錄得一次性的推廣開支約8億人民幣,導致銷售及經銷費用率由2017年同期的24.2%升至28.9%,抵銷部分的正面影響。此外,管理層亦上調2018年全年的銷售增長指引,由原本增長11至13%,調高至14-17%,反映下半年的銷售表現與上半年相若。

 

展望未來,隨著公司繼續優化產品結構,高毛利率的產品佔比提升,並且致力控制採購成本,預期毛利率表現仍然向好,加上下半年公司不會有大額的推廣開支,預期銷售及經銷費會出現下滑,支持下半年的盈利表現。配合國策的支持,有助吸引資金流入消費類股份,現價為2018年度預測市盈率29.1倍,建議投資者可待股價略為調整至10天線收集。

 

志昇証券麥嘉嘉為證監會持牌人,並無持有上述股票。

相關股票
建議沒有資料
目標價沒有資料
有效期至沒有資料
是否持有?
1日 (15分鐘)
本網站的任何意見,估計或預測實屬分析師個人立場,並不代表 Aimpact Limited 意見,估計或預測。Aimpact Limited 不按其參考認可或贊同此等信息,結論或建議。

本網站的內容不構成任何投資建議,特定投資目標,財務狀況以及個別投資者需要。投資者應當對產品的特點,自身的投資目標,可承受的風險程度,適當的投資專業意見等作出審慎的判斷後進行投資。Aimpact Limited 及其資訊供應商盡力確保資料的準確性和可靠性, 但不保證資料絕對無誤。資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

資料延遲最少15分鐘。 股票報價資料由天滙財經提供 (免責聲明)