麥嘉嘉 Avis Mak
投資顧問部主管
申萬宏源香港
跨境出口電商物流行業迎來大發展
麥嘉嘉 Avis Mak
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中國召開中央財經委員會第八次會議,會議指出,加強高鐵貨運和國際航空貨運能力建設,加快形成內外聯通、安全高效的物流網路。發改委等部門聯合發文,加大政策支持力度,推動物流業製造業深度融合創新發展實施,到2025年,物流業在促進實體經濟降本增效、供應鏈協同、製造業高質量發展等方面作用顯著增強。

中國物流與採購聯合會公布,8月中國物流業景氣指數為52.2%,較上月回升1.3個百分點。新訂單指數為51.6%,比上月回升1.2個百分點,顯示物流市場訂單增加,業務需求旺盛。此外,阿里加快布局內地物流業,以66億元人民幣入股中國第三大快遞公司圓通速遞(滬:600233),民營快遞行業六龍頭有5家加入阿里系,除了圓通,還有韻達(深:002120)、申通(深:002468)、百世和中通。在港上市的物流股嘉里物流(00636.HK)亦可留意。嘉里物流(00636.HK)今年上半年純利按年倒退逾六成,但撇除去年出售香港兩間貨倉之收益,實際上核心溢利增長近三成,優於市場預期。公司擁有國際性物流網絡,有獨特的市場地位及覆蓋廣泛的貨運網絡,國際貨運業務上半年溢利大幅上升40%4.03億元,溢利貢獻由20%上升至26%;嘉里物流建議分拆旗下KERRY EXPRESSTHAILAND)上市,有關申請已於8月下旬獲得泰國證交會接納,加上未來可能出售更多香港貨倉,相信可帶來價值釋放的機會。

另外,新冠肺炎疫情加速海外電商滲透率提升,跨境出口電商物流行業迎來大發展。市場過去認為在國際巨頭DHL (DPSGY)、德迅物流(KNIN.SWX)等已經佔據先發優勢的背景下,參考德迅物流約224億美元市值,2019年淨利潤8億美元,20年股價年化回報15.2%DSV Panapina (DSV.CPH) 343億市值,2019年淨利潤約5.55億美元,20年股價年化回報21.7%。中國製造帶來的業務量大幅增長給DHL、德迅、DSV等歐美跨國物流巨頭帶來增長空間。2020年上半年,海關跨境電商監管平台進出口增長 26.2%,其中出口增長 28.7%,進口增長 24.4%,跨境電商增速遠高於外貿整體水準,成為出口增長新的動力,建議關注中國外運(598.HK)。中國外運為內地領先的綜合物流服務提供商,預測市盈率約5.2倍,低中位數1.8個標準差,估值便宜。 (麥嘉嘉為證監會持牌人從事受規管活動。其及/或其有聯繫者並無擁有上述建議股份發行人之財務權益。)
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