岑智勇 Sam Sam
高級策略師
南華金融集團
電訊板塊逆市向好 首選中國移動
岑智勇 Sam Sam
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儘管內地政府早前連番救市,再加上中國人民銀行於年內第6次降息/ 降準,但似乎仍未能挽回投資者的信心,A股更一度失守3000點之關口,港股走勢亦受到影響。不過,在逆市當中,電訊板塊仍有不俗表現,甚至跑贏大市。恒生綜合行業指數項下的電訊業指數,於近日有較佳的表現,正好印證這點。

 

恆生電訊行業指數 (Hang Seng Telecom index)共有8隻成份股,包括電訊盈科(0008)、和記電訊香港(0215)、數碼通電訊(0315)、中國電信(0728)、中國聯通(0762)、中國移動(0941)、亞太衛星(1045)及中信國際電訊(1883)。這8隻成份股,業務包含了中國、香港及澳門的電訊業務,以及全球衛星業務。由於該指數是採用流通市值加權法計算,市值較大的內地3大電訊商,即中國移動、中國電信及中國聯通,應該會是主導指數走勢的主要動力。

 

市傳內地電訊業將重組

 

內地電訊業繼2008年重組,由6間合併為3間後,近日3間電訊商的董事長亦出現人事變動,內地媒體報道指出,中國移動董事長奚國華將會退休,並由工信部副部長尚冰接替;中國電信董事長王曉初及中國聯通董事長常小兵職位將會對調。此外,另有傳聞指出,改革方向之一會是中國聯通或會與中國電信合併。無論如何,由於王曉初早年曾在中國移動任職,經驗豐富,加上有大行指他的執行能力高,相信若他真的被調到中國聯通,又或者是合併後的機構,相信都能反映正面作用。

 

誠然,刻下的改革傳聞,仍是只聞樓梯響,暫時未有實質方案。從股東回報率(ROE)角度去看,在截至2015年中期業績,中國移動的ROE為13.09%,核心利潤率為18.34%;中國電信的ROE為7.52%,核心利潤率為10.39%;中國聯通的ROE為6.11%,核心利潤率為 8.24%。從這些數據去看,可見中國移動的質素明顯較佳。再者,中國移動的現價市盈率約為14.4倍,較其餘兩家電訊商為低,估值較為吸引。雖然行業重組或會對中國移動構成不明朗因素,但在未計及這因素前,中國移動是內地電訊業的首選。

 

電訊股具公用股性質

 

事實上,隨著電訊行業發展越來越成熟,增長亦見放緩,從前的高增長科技股,今天已演化成接近公用股的性質,即增長放緩,派息增加,而且業務需求穩定,同時也是生活必需品。這些元素,相信都是令電訊板塊能在逆市中發揮防守性的原因。

 

 

 

岑智勇

匯業證券策略師 (CE No. APR850)

權益披露

分析員岑智勇及其關連人士並沒有持有報告內所推介證券的任何及相關權益。

 

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