麥嘉嘉 Avis Mak
投資顧問部主管
申萬宏源香港
靈活管理投資組合為上策
麥嘉嘉 Avis Mak
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中國以外的新型冠狀病毒肺炎新增感染人數超過中國,引發市場恐慌情緒持續升溫。為應對疫情可能對經濟造成的損害,美聯儲局召開緊急會議,並宣佈減息二分一厘,加上儲方對經濟前景憂慮的言詞,金融市場擔心經濟衰退風險增加,引發恐慌性拋售風險資產。資金普遍流入美國國債及黃金等避險資產,令美國10年期國債息率跌至1厘左右水平。美國總統特朗普繼續向聯儲局施壓,要求加大減息力度,而利率期貨亦顯示3月份有機會再減息。繼馬來西亞及澳洲已先後減息後,聯儲局的寬鬆貨幣政策取向料帶動其他央行相繼跟隨。低息環境加上市場不穩定因素增加,料資金將流出風險資產同時尋找收益,建議增加具質素的高收益債券或具派息能力的高息股。

美國減息力度增加,料美元將繼續走弱,這為人民幣提供支持。穩定的人民幣匯率及內地相繼推出刺激政策為港股提供承拓。根據歷史數據,如果人民幣匯率保持穩定,港股亦相對處於穩健狀態。截至去年底,於香港上市的內地公司市值佔比達七成以上,成交佔比達八成以上,反映人民幣匯率對海外投資者的投資偏好有重要影響。另外,人民幣匯率同時亦反映投資者對內地經濟前景的看法。隨著內地疫情逐漸受控,人民幣於過去兩周反彈約1.5%,反映投資者對中國基本面逐步恢復信心。在減息降準及加大財政支持力度預期下,以及穩定的人民幣支持下,港股於現水平不宜過份悲觀,資金料於不同板塊間輪動。

板塊方面,內地政府致力達成今年經濟增長目標,最直接的方法為推動基建發展。根本中國財政部數據,今年首兩個月地方政府發行債券1.22萬億元人民幣,按年增長76%,其中專項債券佔約9.5千億元人民幣,按年升1.9倍。預計基建板塊將直接受惠財政政策支持。另外,疫情過後料內地政府將推出穩定消費措施,我們認為對於必需品消費的需求反彈力度將優於可選消費品。因此,內需板塊宜開始多加關注。最後,我們看好科技板塊中的線上服務及軟件商多於硬件製造及供應。在疫情影響全球供應鏈程度未明之前,設備及硬件供應暫時持觀望。

靈活地管理投資組為現時多變市況下之關鍵,在防禦性策略方面,建議持有美國國債以抵禦再次出現的恐慌性拋售,同時亦可部分加入中國政府債券以享受相對較高的孳息率。另外,低息環境持續,資金續尋找具質素的高收益資產。亞洲地區經濟基本面仍然穩健,違約風險仍處於可控水平,其高收益債券料能成為資金吸納對象。(麥嘉嘉為證監會持牌人從事受規管活動。其及/或其有聯繫者並無擁有上述建議股份發行人之財務權益。)

 

麥嘉嘉  申萬宏源投資顧問服務部主管

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