麥嘉嘉 Avis Mak
研究部董事
志昇証券
香港寬頻(1310): 收購產生協同效應
麥嘉嘉 Avis Mak
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香港寬頻(01310)公布截至8月底止之全年業績。期內收益按年上升22.2%至32.3億港元;公司權益股東應佔利潤大幅攀升132%至3.97億港元。全年盈利顯著上升,歸因於住戶及企業收益均錄得雙位數增長和網絡、銷售及其他營運開支佔收入比重有所下降。住宅業務方面,網絡覆蓋住戶數目按年升2%至229.7萬戶,住宅ARPU上升5%至176港元;流動通訊業務表現亮麗,用戶數大增八成至26.5萬人,流動通訊ARPU則按年增長24%至每月147港元。企業客戶的收益增長動力來自企業客戶數目上升至57,000戶以及ARPU按年增長3%。公司宣派末期息30港仙,連同中期股息,全年合共每股派56港仙,按年增長24%。管理層透露,預期2019年的派息增長,與2018年幅度相若。

 

今年8月份,香港寬頻宣布全面收購目標公司WTT,收購價為54.9億港元,連同負擔WTT債務,香港寬頻的總代價為104.9億港元。目標公司透過匯港電訊在香港向企業客戶提供固網電訊服務,現時擁有逾56,000名企業客戶,當中大部分是大型企業,截至今年6月,已覆蓋5,400棟商業大廈。由於需要監管當局審批,預計最快2019年第一季完成收購。收購完成後,香港寬頻將成為第二大企業固網服務供應商,與現有的業務產生協同效應。首先通過業務整合,公司的客戶基礎擴闊,規模效應加大從而降低營運成本。其次香港寬頻現有客戶群以住宅客戶及中小企為主,定位與目標公司有別,可以增強交叉銷售和向上銷售,為收入增長提供動力。

 

香港寬頻的住宅業務表現穩健,特別是在寬頻用戶市場擁有約36%的市場份額,具有一定的競爭優勢,加上未來完成收購匯港電訊帶來的正面作用以及理想派息增長,現時預測2019年度預測市盈率為20倍,股息率6厘,可待調整收集。

 

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