高鐵項目存變數 深廣鐵路或受惠
岑智勇 Sam Sam
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香港在農曆年間發生暴亂,是回歸以來的首次。事件反映香港社會變得越來越政治化。這種氛圍,其實在金融投資界亦己出現。港鐵(0066)早前就高鐵項目與政府達成協議,政府將支付最多844.2億元的項目造價,如項目造價超出此數,將由港鐵承擔和支付。

 

由於預計開支較最初的650億元為高,政府及港鐵制定「終極方案」,政府將向立法會申請額外撥款196億250萬元;同時港鐵亦會宣派257.6億元的特別股息 (每股共4.4元),當中政府作為大股東可獲195.1億元,變相抵消了超支款項。

 

有關宣派特別息的安排,早前已在港鐵的股東大會通過。不過,股息能否成功宣派,還需視乎有關方案能否在立法會通過。若能通過,則港鐵股東有望收取特別股息。相反,若有關方案未能在立法會通過,受影響的不但止是港鐵股東未能收取特別息,而且高鐵項目更有可能難尾。

 

高鐵倘難尾全民皆輸

 

若然高鐵難尾的話,政府或港鐵或需要再花額外費用去善後,更沒有機會享受高鐵完工後所帶來的界外效應 (Externalities),例如是在項目上蓋發展的地產及商業項目,參考港鐵以往的發展,這種項目往往都能為股東帶來收益,長遠有助抵消部分高鐵開支。不過,在今時今日的政治氣候之下,筆者擔心高鐵項目有機會不獲通過,最後造成「全民皆輸」的局面。

 

要是高鐵項目未能獲立法會通過,或會成為利好廣深鐡路(0525)的因素。廣深鐵路的主要業務為在廣州深圳鐵路沿線地區,提供客貨運服務;並經營香港至廣東省幾個城市之間的直通車業務及國內線列車;提供鐵路設施及技術服務,及向乘客銷售食品、飲料與商品等。香港經濟與內地已密不可分,要是人和物未能取道高鐵進入內地,則只能繼續倚賴廣深鐵路,或其他渠道。

 

廣深鐵路具戰策價值

 

在農曆年期間,筆者曾親身乘搭廣深鐵路旗下的廣深線動車,由深圳到廣州東站只需1小時15分的車程,大約每15分鐘一班車,班次甚為頻密。雖然動車的車速不及高鐵,但作為來往中港的主要陸路交通功具之一,絕對有具戰略價值。筆者更發現廣深鐵路的和諧號列車,已被冠名為金融公關號,列車上更放了財經雜誌,似乎除了投資者之外,有商業機構也看中了廣深鐡路的商業及戰略價值。

 

整體而言,若是高鐵項目未能獲香港立法會通過,廣深鐡路的地位更可能被強化,甚至被當成高鐵香港段的替代品(Proxy)。廣深鐵路在農曆年之前發盈喜,預料截至2015年年底止的年度淨利潤按年增長45%至65%,原因是集團積極應對市場的變化,拓展新的鐵路運輸服務業務,鐵路運輸服務收入明顯增長。此外,集團亦持續優化生產組織,提高了資產的使用效率;及通過強化成本控制,使經營品質進一步提升;值得繼續留意。

 

 

 

岑智勇

匯業證券策略師 (CE No. APR850)

權益披露

分析員岑智勇及其關連人士並沒有持有報告內所推介證券的任何及相關權益。

 

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