麥嘉嘉 Avis Mak
投資顧問部主管
申萬宏源香港
AIA(1299): 未來增長動力仍是中國業務
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友邦保險(01299)公布,截至6月底止6個月純利16.62億美元,按年跌48.72%,每股基本盈利0.14美元,中期股息增加14%至29.2港仙。純利倒退主因投資市場波動。上半年友邦總收益155.62億美元,按年跌18%,當中投資回報跌81.27%至13.82億美元。

新業務價值19.54億美元,按實質滙率計按年增長22%,低於市場預期增長23%,按固定滙率計增長17%。新業務價值利潤率升4.4個百分點至逾59.5%,受惠旗下友邦香港毛利擴闊,及地域組合上提高了中國與新加坡地區業務。總加權保費收入按年增加14%至144.29億美元,續保率95.4%。年化新保費增加9%,升至32.52億美元。集團二季業績轉弱,新業務價值按年升18%,於第二季新業務毛利率向下,稅後經營盈利按年升19%。

 

香港仍然是友邦盈利貢獻最大的市場,新業務價值為7.96億美元,佔整體新業務價值逾38%,但增速由去年的54%放緩至10%。若撇除香港業務去年同期高基數效應,新業務價值以固定匯率計上半年升24%,以實際匯率計升28%。隨著更多內地人晉身中產階級,內地業務仍為增長動力,內地新業務價值升47%,按固定滙率增長37%,但低於去年中期的65%增速。中國保險業受去年監管部門要求調整保險產品影響,增長較差。另外,新加坡新業務價值1.78億美元,按實質及固定滙率計算,分別增長29%及22%。

 

集團未來增長動力仍是中國業務,友邦預斜到2025年亞洲將有15億人晉身中產階層,為友邦帶來潛在的客戶群,並估算至2020年亞洲保障缺口將高達46萬億美元,業務前景仍然向好。友邦明年將成立100周年,市場憧憬派特別息。不過,友邦現價為2018年預期市盈率18.4倍,估值一般,加上集團內地和本港的年化新保費均差過預期,料短期股價於現水平上落。

 

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