Netflix:強攻海外 中國是「挑戰」
美股鍊金術師
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Netflix現時可謂氣勢如虹,今年正式開始進軍亞洲市場,並而成功登陸日本,明年初將會有更多亞洲地區或國家提供Netflix的內容,當中包括香港。一方面要照顧不同地方的本地化需求,美國本土又有群雄崛起,風光背後,Netflix面對着甚麼難關?

1. Netflix開拓海外市場主要困難是甚麼?

Netflix在美國起家,當然能夠掌握美國人的口味,營運模式自然配合美國人的生活習慣。因此當要進軍海外市場時,文化較相近的英語系地區會較具優勢,筆者相信Netflix在歐洲及澳洲地區較大機會受歡迎,兩地市場規模合共約為1.2億戶。至於非英語系地區,在推廣會較困難,觀眾未必受落。

不過,Netflix亦非墨守成規。亞洲方面,Netflix已在9月正式進軍日本市場,亦宣佈在明年初於香港、南韓、台灣及新加坡四地營運。於日本,Netflix與富士電視台合拍新一輯真人秀節目《排屋公寓》及電視劇《內衣》,顯示Netflix針對非英語地區時,會與當地媒體合作實行本地化策略。

另外要留意的,是隨着服務業各地「登陸」,需要與當地互聯網供應商交涉以確保網絡傳送穩定,亦有可能要如Comcast的個案,付「過路費」給互聯網供應商。

2. Netflix短期內會否打入中國市場?能夠成功嗎?

Netflix行政總裁CEO里德表明準備在2016年將服務推展至全球,但仍然用了「挑戰」(challenges)來形容中國市場,他並說「We're taking our time and being deliberate in finding a path and the right model to work.」,這種回應反映他自己也認為進入中國市場有相當大的變數。

個人認為,Netflix要短期內進入中國市場,相當困難,主要是法規問題(中國傾向封禁外國影視節目,以方便媒體監控,還有是保護主義),其次是盜版問題。

不過特別要一提的是,現時機構投資者普遍並沒有預期Netflix可以進入中國市場的。

3. Netflix有哪些潛在風險?

潛在風險方面,主要是Netflix在於購買及製作內容的開支很大,因此必須持續保持訂戶增長,令現金流能支持公司的發展速度。假如Amazon甚至Google等科網巨企加入競爭並大量投資,就有可能令Netflix在美國的市場份額增長出現拉鋸,一旦陷入3年以上的持久戰,就會令Netflix引發財務危機的風險提高,海外市場的訂戶增長變得更為重要。

4. 聽說Netflix負債很重,連同表外債務高達100億美元,以現時公司現金流,如何還債?

先講負債,Netflix今年第二季在資產負債表內的總負債是76億美元,其中「購買內容所產生負債」有入賬的部份只有25.6億美元,尚有約75億元的費用是未付,因此「連表外債務逾100億美元」的說法是真確。

因為購買內容而產生100億美元脹單中,要在一年內支付的部份達42.7億美元,一至三年償還的有47.9億美元,以現時公司現金只有23億美元,每年2至3億美元盈利的狀態,只可以向外舉債以支付。

在海外訂戶未進入高增長期前,公司財政需要藉發行債券應付部份資本開支,現時發行債券,主要到期年期約六至十年,未來兩至三年是公司穩固現金流及跨越收支平衡的關鍵時期,只要未有出現大型金融及信貸危機,預計對Netflix資金流動性應不會有太大影響。

操作策略:暫時建議等待股價回落至50天指數移動平均線(EMA)買入持有,跌穿150天EMA止蝕。


(Netflix全系列完)

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