業務回顧 - 截至2020年09月30日六個月止

截至2020年9月30日止六個月（「本期間」），本集團從事同樣的核心業務，由滉達實業有限公司經營玩具生產分部（「玩具分部」）以及由Crosby Asia Limited經營金融服務分部（「金融服務分部」）。

由於2020年全球肆虐的COVID-19大流行仍未見曙光，因此本期間的營商及投資環境仍然充滿挑戰。大中華區的情況較美國及西歐國家稍為穩定，惟香港在夏季出現了嚴重的第三波疫情。美國及西歐國家進入秋季後，感染數目大幅反彈，繼而實施封城等更嚴謹的防疫措施，使彼等本已受挫的經濟進一步受到干擾。政治方面，美國及英國繼續受美國總統大選和永無止境的脫歐談判帶來的不明朗因素主導。各國政府重新採取量化寬鬆及低利率政策，試圖大力挽救瀕臨崩潰的經濟，結果使資本市場充斥著更多的流動資金，從而增加波動性。本地而言，於本期間，生指數從3月份的疫情低谷略有回升，惟整體上並無明確的方向。另一方面，美國資本市場於本期間出現強勁復甦，尤其受科技及醫療行業所帶動。

在此背景下，本集團的業務分部的經營環境仍面對困難。玩具分部的海外客戶（尤其是美國及西歐的客戶），由於COVID-19大流行所帶來的不明朗因素及實施封城措施仍對彼等的存亡構成重大威脅，儘管彼等仍然活躍但於下訂單時保持非常審慎。彼等亦繼續擔心美國總統大選是否會為中美關係帶來更多改變，從而引致更多制裁行動及影響兩國政府於貿易戰中一直推行的關稅政策。鑒於宏觀經濟環境不明朗，我們的玩具分部自兩年前起，持續採取更加專注於經精挑細選的高利潤產品系列的策略，並實施更有效的成本控制措施，為度過長期而艱難的經營環境做好準備。於本期間，與截至2019年9月30日止六個月（「上期間」）相比，玩具分部成功保持客戶訂單，而事實上，其業績較上期間輕微改善，惟由於客戶本身的經營環境困難，彼等在議價上變得審慎，並因應大流行期間對價格較低的玩具產品的一般市場需求，導致毛利率收緊。另一方面，我們的金融服務分部的證券包銷業務經歷一段較為困難的時期，原因是募資市場更為兩極化，並集中在市值較大的科技及生物科技行業，令這些募資項目的分配份額競爭變得更為劇烈，而市值較少的其它行業的發行人的募資更具挑戰性。然而，金融服務分部繼續在投資諮詢及管理業務方面取得重大進展，令管理資產增加，部分原因是本期間美國股票市場表現強勁。因此，與上期間相比，本期間金融服務分部的收入僅輕微下降，分部虧損亦未惡化。

玩具分部

玩具分部是以提供OEM服務為主的玩具製造商的方式經營，其繼續按客戶的規格為客戶製造產品，而產品則由客戶以旗下品牌出售。為了更好地調配本集團的資源及減輕業務風險，玩具分部繼續專注服務國際知名玩具品牌客戶，這些客戶被認為在發出訂單方面更可靠，擁有更佳信譽及在其整體業務背景方面有更高透明度。

於本期間，玩具分部的收入及分部利潤分別約為299.3百萬港元及15.9百萬港元，較截至2019年9月30日止六個月（「上期間」）分別增加16.0%及17.8%。玩具分部的收入略有改善主要由於來自北美及西歐客戶的訂單輕微增加。最值得留意的是，本期間來自西歐客戶的收入佔玩具分部收入總額約27.0%，較上期間增加約47.0%，主要歸功於法國及荷蘭客戶貢獻顯著增長。本期間來自北美客戶的收入佔玩具分部收入總額約60.7%，亦較上期間增加約8.4%。儘管收入稍微增長，惟玩具分部認為傳統西方市場的客戶因為COVID-19大流行所帶來的市場不明朗因素，以及零售市場本已減弱的消費者情緒，仍然非常審慎。其中許多客戶仍在努力採用新的零售業模式，從以實體店為主的模式轉為以網路零售為主的模式，而COVID-19大流行則加速了這種轉變。鑒於客戶市場的不明朗因素，本集團繼續專注於採取有效成本控制措施，例如精簡存貨及製造工序自動化。此外，玩具分部繼續與其主要客戶保持牢固的關係。儘管其中許多客戶於發出訂單時更為謹慎，議價時更為進取，以及為順應本期間的一般市場需求而傾向價格較低的產品，仍有許多客戶繼續向我們發出訂單。由於北美及西歐多個國家在冬季再次封城，加上中美及英歐關係持續不明朗所帶來的威脅，因此全球玩具業前景仍然不明朗。玩具分部將繼續維持高效的營運管理（尤其是在淡季）、利用精簡生產方式嚴格控制產品製造成本、簡化物流管理及盡量降低存貨水準。我們亦將繼續在製造工序中採用自動化，以於製造時提高勞工效率及靈活性。

金融服務分部

本期間，香港證券市場並無明確的方向，在初夏時從3月的低谷中稍有回升，惟在9月又回軟。生指數在7月初，即在更嚴重的第三波COVID-19大流行在香港爆發前，緩慢地攀升至26,339.16的期內高峰。隨後，生指數在9月下旬慢慢回落至23,235.42點的低位，原因是市場表現受到傳統金融、地產及零售類別的股票拖累，這些類別均受到COVID-19大流行的不利影響。隨著更多在美國上市的中國科技公司利用香港聯合交易所有限公司（「聯交所」）推出的新規則回港進行第二上市，令投資者的興趣轉向科技及生物科技類別。因此，募資市場變得更加兩極化，投資者明顯偏向此類公司，而對來自較傳統行業的發行人缺乏投資意欲。根據聯交所提供的資料，主板及GEM的日均成交額整體上有所改善，截至2020年9月30日止九個月，日均成交額約為1,257億港元，與截至2019年9月30日止九個月的日均成交額約905億港元相比，增長約39%。募資總額亦由截至2019年9月30日止九個月的約2,361億港元增至截至2020年9月30日止九個月的約4,738億港元，主要由於數間大型中國科技公司進行重大募資。於本期間，美國股市於3月的疫情低谷後出現了驚人的回升，納斯達克指數從2020年3月31日的7,700.10點升至2020年9月30日收報11,167.51點，升幅約45%，大幅超過3月的調整幅度。其強勁的表現主要由於投資者偏向超大型科技巨頭，這些巨頭的業務實際受惠於COVID-19大流行所導致的範式轉移。道瓊斯工業平均指數在本期間出現了較為溫和的復蘇，由2020年3月31日的21,917.16點上升至2020年9月30日收報27,781.70點，升幅約27%。

金融服務分部旗下的高誠證券有限公司（「高誠」）於本期間以聯席帳簿管理人及╱或聯席牽頭經辦人身份參與兩宗首次公開發售項目，令金融服務分部從該等項目錄得包銷佣金及經紀佣金收入。除包銷首次公開發售項目外，高誠亦繼續為香港上市發行人配售非上市債券，為金融服務分部產生配售佣金。然而，由於本期間包銷商之間的份額競爭激烈，以及高誠在該等項目中並無擔任穩定價格操作人，導致在該等項目中分配給高誠客戶的份額少於預期，故本期間金融服務分部的包銷費收入及穩定價格收入較上期間大幅減少。部分原本預期於本期間上市的項目亦因上市審批程序尚未完成而推遲上市，進一步減少高誠於本期間在此業務中實現的收入。

另一方面，高誠的投資諮詢及管理業務在本期間繼續取得重大進展。該業務分部通過與新投資者簽訂協議及獲得投資回報，並重點投資在美國股票市場的科技類別，繼續成功增加其諮詢業務下資產。美國市場於本期間的出色表現亦令高誠的諮詢業務下資產及投資諮詢費用收入大幅增長，導致投資諮詢或管理費用收入及表現費收入均大幅增加。因此，本期間金融服務分部的綜合業績與上期間相比，收入僅輕微下降約5.1%，加上更嚴謹的固定成本控制措施，本期間金融服務分部的分部虧損情況與上期間相比並無惡化。

資料來源: 滉達富控股 (01348) 中期業績公告

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