業務回顧 - 截至2021年09月30日六個月止

截至2021年9月30日止六個月（「本期間」），本集團從事同樣的核心業務，由滉達實業有限公司經營玩具生產分部（「玩具分部」）以及由Crosby Asia Limited經營金融服務分部（「金融服務分部」）。

於本期間，由COVID-19大流行（「大流行」）所引起的影響繼續困擾著全球的商業及投資環境，最新事態發展為全球供應鏈中斷，對全球許多商業領域造成混亂。此問題隨著英國脫歐所帶來的不利影響開始浮現而在英國進一步加劇。美國許多港口亦積存大量貨物，導致對全球物流業造成溢出效應。由於缺乏可用的運輸容量，此地區中許多製造商被迫推遲向西方市場運送產品，繼而影響製造商於即將來臨的節日的表現。存貨堆積亦增加了製造商的營運成本，於某些情況下導致更嚴峻的營運資本要求。隨著全球經濟開始從大流行中恢復，需求開始回升，多種商品開始出現通貨膨脹壓力，而通貨膨脹最明顯反映在石油及金屬價格上。此產生了連鎖反應，導致各項商品出現更普遍的通貨膨脹效應。

本地而言，由於中國政府開始打擊許多不同行業的反壟斷問題並頒佈其「共同富裕」政策，股市於夏季受到實質性衝擊。科技、教育及房地產領域中許多行業領導者受到嚴重影響，並須改變其業務模式。此導致他們的股票及債券須作實際重新估值，並使投資者恐慌性拋售受打擊的公司的證券。由於許多中國房地產公司被實質上切斷了與銀行的進一步融資，導致其債務責任多次違約和該行業部分崩潰，因此有關公司的信貸危機於本期間亦惡化。此進一步導致本地投資情緒低落，並使企業難以從資本市場獲得資金。另一方面，美國資本市場於本期間繼續表現強勁，因為市場受到受惠於經濟復甦的良好企業業績所鼓舞，並且不受利率上升的前景影響。

玩具分部

玩具分部是以提供OEM服務為主的玩具製造商的方式經營，其繼續按客戶的規格為客戶製造產品，而產品則由客戶以旗下品牌出售。為了更能調配本集團的資源及減輕業務風險，玩具分部繼續專注服務國際知名玩具品牌客戶，這些客戶被認為在發出訂單方面更可靠，擁有更佳信譽及在其整體業務背景方面有更高透明度。

於本期間，玩具分部的收入及分部虧損分別約為239.5百萬港元及1.1百萬港元，較截至2020年9月30日止六個月（「上期間」）分別減少約20.0%及106.7%。玩具分部的收入下跌主要由於向北美及西歐客戶交付產品減少。最值得留意的是，本期間來自佔玩具分部收入總額約61.3%的北美客戶的收入較上期間減少約19.2%。本期間來自佔玩具分部收入總額約25.9%的西歐客戶的收入亦較上期間減少約23.3%。由於大流行的影響，全球供應鏈遭受嚴重干擾，玩具分部受到嚴重影響。可用貨櫃運輸容量嚴重不足，導致近月我們向美國及西歐市場的終端客戶運送產品的時間大大推遲，令我們的存貨增加，從而導致倉儲成本增加。成品運輸延遲亦令收入確認延遲，進一步導致本期間玩具分部收入下降。此外，原材料成本的全球通脹壓力導致近月塑料樹脂及電子元件成本上升，這兩種材料均屬我們產品的重要原材料。中國大陸零星的封城及檢疫措施亦引致一定程度的勞動力短缺，增加我們加工廠的勞動力成本。中國夏末數月的電力短缺亦使與我們生產相關的公用服務成本增加。所有因素導致玩具分部的毛利率惡化，並導致其於本期間產生分部虧損。

鑑於物流業的持續不確定因素以及來自終端客戶的訂單不穩定，本集團繼續專注於採取有效成本控制措施，例如精簡存貨及製造工序自動化。玩具分部將與我們的終端客戶合作，尋求其他交付渠道，並管理他們的訂單，以避免存貨過度堆積，從而進一步增加倉儲成本。鑑於中國能源的不確定狀況，玩具分部亦要求加工廠實施應急計劃，以盡量減少對我們產品生產的任何重大干擾。於持續困難的經營環境下，玩具分部將繼續在產品生產中（特別是在非業務旺季）利用精簡生產方式實施嚴格的成本控制，簡化物流管理，盡量降低存貨水平。

金融服務分部

於本期間，由於中國各行業政策的重大轉變，香港的證券市場於夏季遭受重大衝擊。恆生指數於本期間結束時收市報24,575.64點，而2021年3月底的收市報28,378.35點，於本期間下降約13.4%。恆生中國企業指數於同一時期下跌約20.5%。看淡主要是由於中國政府於本期間打擊科技、教育及房地產行業所影響，打擊旨在消除這些行業中若干行業領導者的壟斷行為，並制定「共同富裕」的新政策目標。政策變動讓投資者措手不及，投資者恐慌性拋售以止蝕，導致這些重要行業的股票大幅重新估值。此外，中國房地產公司幾乎所有的融資渠道均枯竭，數名發行人違反債務責任。此繼而造成這些發行人的高收益債券市場崩盤，導致投資者對高收益發行人的信心全面崩潰。因此，於本期間，本地投資及資本市場均遇到巨大困難。

根據香港聯合交易所有限公司（「聯交所」）提供的數據，本期間通過首次公開發售項目的集資總額由上期間的約2,015億港元減少至本期間的約1,527億港元，按年減少約24.2%。包括首次公開發售項目在內的集資總額亦由上期間的約3,841億港元減少至本期間的約3,448億港元，按年減少約10.2%。隨著聯交所宣佈於聯交所主板上市的新盈利規定，以及進入明年初執行新規定的過渡期，新上市審批（尤其是與中小市值發行人申請有關的審批）已經減慢。本期間，儘管由於上述中國政策轉變，令投資者情緒變得冷淡，整體集資規模明顯縮減，根據第18A章上市的生物科技發行人似乎仍繼續於新股發行市場上佔據領導地位。於本期間，儘管市場一再警告通脹及利率上升，但美國股市繼續表現出強勁的韌性，納斯達克指數由2021年3月31日的13,246.87點上升到2021年9月30日的收市報14,448.58點，增加約9.1%。投資者繼續對美國市場上的科技公司充滿信心，因為該等公司的表現得到受惠於經濟普遍復甦的強勁企業盈利業績支持。道瓊斯工業平均指數於本期間繼續展現韌性，由2021年3月31日的32,981.55點上升到2021年9月30日的收市報33,843.92點，略為增加約2.6%。

金融服務分部旗下的高誠證券有限公司（「高誠」）的投資諮詢及管理業務於本期間持續表現良好。該業務分部通過簽訂新委託工作及獲得投資回報，並重點投資在美國股票市場的科技類別，繼續成功於本期間增加其諮詢及管理業務下資產約36.5%。美國市場於本期間的穩健表現亦令高誠的投資諮詢及資產管理費收入大幅增長，業務成功再次錄得表現費收入。因此，儘管包銷及配售佣金大幅減少，本期間金融服務分部的整體表現與上期間相比，收入輕微上升約3.9%。

今年夏天，中國政策轉變導致香港資本市場情緒變化，亦嚴重影響高誠的包銷及債券配售業務。雖然我們繼續為香港的上市發行人配售非上市債券，為金融服務分部帶來配售佣金，惟配售總額大幅減少，且完全與先前未償還債券的再融資有關。由於與中國高收益債券市場有關的信貸危機，許多投資者選擇暫時不參與此資產類別。高誠擔任包銷商的首次公開發售項目繼續延遲，因為相關公司尚未獲授上市批准。於我們正在協助籌集上市前資金的項目上，我們已經建議客戶向聯交所進行預先提交申請，以便於投入大量資源前增加項目成功的可能性。我們於本期間繼續進行數個包銷項目的前期工作，惟基於上述原因，本期間並無錄得包銷費收入。

資料來源: 滉達富控股 (01348) 中期業績公告

核數師變動

公司秘書變動

董事任職變動

公司名稱變動