業務回顧 - 截至2020年03月31日止年度

於本年度，本集團從事同樣的核心業務，由滉達實業有限公司經營玩具生產分部（「玩具分部」）以及由Crosby Asia Limited經營金融服務分部（「金融服務分部」）。

本年度於各方面皆為前所未有的一年。由於中美兩國的貿易戰升級以及針對多個司法管轄區發出加強關稅措施的威脅，令營商及投資環境於本年度初已挑戰重重。其後，於2019年6月，香港面對自1967年以來空前大規模社會動蕩和虛無主義當道之情況，危機於秋季繼續深化，導致本地營商氣氛進一步受挫。正當我們以為有喘息空間時，COVID-19病毒全球大流行在我們慶祝農曆新年時悄悄入侵，並快速升級為全球公共衛生及經濟危機，多個國家，包括中國、美國及英國錄得驚人的死亡率，並須強制封城，令全球經濟以空前未見的規模進入衰退，並導致全球市場的部分證券價格於本年度末下跌。真是充滿驚濤駭浪的一年！

在此嚴峻的社會經濟背景下，本集團的所有業務分部均面對著充滿挑戰的經營環境。在數間主要零售商於中美貿易戰前及持續期間關門大吉後，令玩具業的零售市場於本年度初早已氣氛低迷，使我們玩具分部的海外客戶（尤其是位於美國及西歐的客戶）的經營面臨重大挑戰。由於彼等所在的經濟體於本年度第四季度須進入封鎖狀態，因此COVID-19大流行更是令彼等跌入谷底。由於無法確定其經濟體何時會重新開放，故許多客戶在發出訂單時變得非常謹慎，更因擔心中美兩國政府可能會採取意料之外或不必要的關稅行動，令彼等成為中美貿易戰日益升級的代罪羔羊而令情況變得更為複雜。在宏觀經濟環境不明朗的情況下，我們的玩具分部自兩年前起，繼續採取更加專注於經精挑細選的高利潤產品系列的策略，並實施更有效的成本控制措施，為度過長期而艱難的經營環境做好準備。另一方面，我們的金融服務分部在市場波動率高的情況下，度過非常繁忙的一年。於2019年6月，面對香港大規模抗議行動所引起的市場大幅波動下，我們以全球協調人或聯席賬簿管理人的牽頭角色成功完成了三項首次公開發售項目。由於地緣政治前景變得不明朗，上述的市場波動令證券發行人和投資者更為謹慎，導致投資者信心動搖，使項目完成變得困難。儘管面對有關困難，惟我們的金融服務分部於本年度下半年再次以牽頭角色完成三項首次公開發售項目，使我們於本年度以牽頭角色首次公開發售項目總數達到六項，業務較上年度有重大改善。

儘管經過19個月的不懈努力，由於若干不受我們控制的先決條件未能達成，因此本年度亦為中泰國際金融有限公司終止認購本公司新股份及本公司終止建議收購中泰國際融資有限公司及中泰國際資產管理有限公司的一年。由於上述交易終止，原將對本公司全部已發行股份、本公司所有尚未行使的可換股票據以及註銷本公司授出之全部尚未行使購股權而可能以現金作出之無條件強制要約亦已失效。就收購守則而言，該等要約的要約期於本年度第二季度末結束。儘管這可能並非本集團所期望的結果，惟我們的金融服務分部已再次將所有精力集中在其業務上，本年度的業務經營表現（於商譽減值虧損前）較上年度大幅改善便是明證。

玩具分部

玩具分部是以提供OEM服務為主的玩具製造商的方式經營，其繼續按客戶的規格為客戶製造產品，而產品則由客戶以旗下品牌出售。為了更好地調配本集團的資源及減輕業務風險，玩具分部繼續專注服務國際知名玩具品牌客戶，這些客戶被認為在發出訂單方面更可靠，擁有更佳信譽及在其整體業務背景方面有更高透明度。

於本年度，玩具分部的收入及其分部利潤分別為約383.7百萬港元及0.3百萬港元，分別較上年度減少38.1%及99.4%。玩具分部的收入顯著下跌，主要因為玩具分部服務的所有主要市場的客戶訂單減少。當中最明顯的是來自北美客戶的收入於本年度佔玩具分部的總收入約61.6%，較上年度減少約44.1%。西歐客戶於本年度佔玩具分部的總收入約22.6%，亦較上年度減少約20.8%。由於中美貿易戰持續所導致的市場不明朗因素，且零售市場已經歷消費者情緒減弱，令傳統西方市場的客戶臨陣退縮。鑒於收入受到挑戰，本集團繼續專注於採取有效成本控制措施，例如精簡庫存及製造工序自動化。此外，玩具分部繼續與其主要客戶保持牢固的關係。儘管主要客戶於發出訂單時更為謹慎，仍有許多主要客戶繼續向我們發出訂單。於本年度末，本集團許多分包商的業務因COVID-19大流行而受廣東省的封鎖狀態影響，因此，於農曆新年後，若干生產程序須停工。由於上一季度一般為玩具分部的生產週期的淡季，因此封鎖對本集團於本年度的表現影響有限。鑒於北美及西歐經濟體重新開放的不明朗因素，以及中美兩國新緊張局勢所帶來的危機，全球玩具業的前景仍然不明朗，玩具分部將繼續保持高效營運管理，採用精益生產方針對產品製造實施嚴謹的成本控制、物流簡化管理、盡量降低存貨水平（特別是業務旺季以外的時期）。我們亦將繼續在製造過程中採用自動化，以提高勞動效率和製造的靈活性。

金融服務分部

於本年度，全球和香港的證券市場經歷跌宕起伏的發展。恒生指數高開高走，並在2019年4月再次突破30,000點，惟在夏季期間，香港受到反對擬議的引渡法案的抗議行動所帶來的前所未有社會動盪影響，在四個月內跌至25,281.30點的低點。雖然隨後本地緊張局勢似乎有所緩和，且美國市場創下歷史新高後，市場確實在臨近農曆新年前有所反彈，惟上一季度爆發的COVID-19大流行再次令世界為之震動，恒生指數在2020年3月底跌至21,696.13點，創下2016年以來的歷史新低，年終收報23,603.48點，本年度內跌幅接近19%。根據香港聯合交易所有限公司提供的資料，主板及GEM的每日平均成交額跟隨市場整體走勢波動，截至2019年12月31日止12個月的每日平均成交額約為87.2百萬港元，較截至2018年12月31日止12個月內的每日平均成交額約107.4百萬港元減少約18.9%。2020曆年首三個月的每日平均成交額則反彈至約1,209億港元，較去年同期的1,011億港元增加約20%，這可能是由於2020年3月大規模拋售股票所致。新上市公司數量由2018年的218間減少至2019年的183間，減少約16.1%，股本集資總額由2018年的5,441億港元減少至2019年的4,520億港元，減少16.9%。上述統計資料凸顯本地證券市場的投資情緒和動力受壓，定價變得更加保守，為市場的募資項目帶來挑戰。

金融服務分部旗下的高誠證券有限公司（「高誠」）經過非常忙碌的一年，於本年度以全球協調人或牽頭賬簿管理人的牽頭身份參與共六項首次公開發售項目。在2019年6月至7月期間，由於香港開始爆發大規模抗議行動，本地環境充滿挑戰，我們完成三項項目。我們在2019年年底前完成另外三項首次公開發售項目，令金融服務分部從這些項目中錄得包銷佣金、經紀佣金和穩定利潤。除在首次公開發售項目中進行包銷外，高誠亦繼續為香港上市發行人配售非上市債券，並為一間上市發行人的供股擔任配售代理，為金融服務分部帶來配售佣金。

金融服務分部於上年度與一間著名的國際金融機構簽訂了投資諮詢協議後，在本年度的投資諮詢業務方面取得重大進展。我們通過吸引新投資者，並以美國股票市場為主要投資重點，增加諮詢業務下的資產。由於美國市場於本年度創出新高，令高誠諮詢業務下的資產及其投資諮詢費用收入均錄得大幅增長。在本年度下半年，我們亦與新投資組合經理簽訂合約，其將為客戶提供全權委託投資組合管理服務，目標為美國證券市場。我們預計，此將繼續為高誠增加其諮詢業務下的資產，並於長遠而言使我們金融服務分部的業務多樣化。

資料來源: 滉達富控股 (01348) 全年業績公告

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