業務回顧 - 截至2021年03月31日止年度

於本年度，本集團從事同樣的核心業務，由滉達實業有限公司經營玩具生產分部（「玩具分部」）以及由Crosby Asia Limited經營金融服務分部（「金融服務分部」）。

本年度是環境和政策均快速轉變的一年。自2020年初開始影響世界的COVID-19大流行於本年度繼續影響我們的業務。由於不同國家的公共衛生狀況時好時壞，全球不同地區反復處於封鎖和重新開放之間，使得營商及投資環境仍然具挑戰性。於本年度大部分時間內，美國及西歐國家受到的影響最為嚴重，因為該等國家的確診數目一度飆升至頂點，導致政府實施嚴格的防疫措施，對該等國家已經脆弱的經濟造成負面影響。隨著該等國家的政府於本年度末開始積極推出疫苗接種計劃，他們的情況大幅改善，再加上美國及英國政府推出各種經濟刺激計劃，西方市場的經濟活動在本年度最後一個季度開始逐漸回升。就本地而言，香港於本年度大部分時間均受到大流行嚴重影響，第三波大流行於2020年夏季於香港肆虐，第四波大流行從2020年11月持續至2021年5月底，對本地經濟活動，尤其是與零售業有關的經濟活動造成巨大干擾。為應對經濟受到的干擾，許多國家的政府重新採用量化寬鬆及低利率政策，嘗試支持整體下滑的經濟，導致資本及資產市場出現充足的流動資金。恆生指數從上年度末的低谷中恢復過來，此前全球資本市場於大流行初期階段出現了短暫性崩盤，在科技股的興奮情緒的推動下，恆生指數於農曆新年前後再次超越30,000點，惟升幅於對通貨膨脹的憂慮湧現令市場降溫後再次失去動力。美國股市亦從上年度末的低谷展現出強勁的復原能力，主要由科技、醫療保健及特殊目的收購公司等領域帶動。

我們玩具分部的海外客戶（尤其是位於美國及西歐的客戶），由於COVID-19大流行所帶來的不明朗因素及實施封城措施仍對彼等的存亡構成重大威脅，因此彼等於本年度下訂單時保持非常審慎。若干零售客戶調整彼等的策略，越發依賴線上分銷渠道維持銷售，同時為彼等的製造商帶來更大壓力，要求製造商削減成本並收緊利潤。美國新政府選舉並未為中美關係帶來實質改善，對制裁及出口關稅的憂慮繼續為整個製造業前景蒙上陰影。在宏觀經濟環境不明朗的情況下，我們的玩具分部自兩年前起，繼續採取專注於經精挑細選的高利潤產品系列的策略，並實施更有效的成本控制措施，為度過長期而艱難的經營環境做好準備。本年度，儘管經營環境充滿挑戰，惟玩具分部與上年度相比，成功挽留客戶訂單，於保持穩定毛利率的同時，銷售額比上年度顯著增長約18.9%。另一方面，金融服務分部於本年度的表現出現分歧。投資諮詢及管理業務於本年度取得重大進步，其投資諮詢業務下或管理的資產及入賬的豐厚表現費均有顯著增長，這主要得益於本年度美國股市尤其是科技領域的強勁復甦。然而，證券包銷業務經歷一段較為困難的時期，原因是募資市場更為兩極化，並偏向市值較大的科技及生物科技行業，令這些募資項目的分配份額競爭變得更為劇烈，而市值較少的發行人的募資更具挑戰性，導致包銷及經紀佣金所得收入大幅減少。整體而言，經考慮商譽減值虧損（非現金項目）的任何影響前，金融服務分部的經營業績與上年度相比基本持平。

玩具分部

玩具分部是以提供OEM服務為主的玩具製造商的方式經營，其繼續按客戶的規格為客戶製造產品，而產品則由客戶以旗下品牌出售。為了更能調配本集團的資源及減輕業務風險，玩具分部繼續專注服務國際知名玩具品牌客戶，這些客戶被認為在發出訂單方面更可靠，擁有更佳信譽及在其整體業務背景方面有更高透明度。

於本年度，玩具分部的收入及其分部利潤分別為約456.1百萬港元及4.0百萬港元，分別較上年度增加18.9%及1,385.2%。玩具分部的收入增加，主要因為本年度全球經濟於2020年第一季度COVID-19大流行爆發令全球商業活動停頓後中度恢復。隨著各國推出成功開發的相關疫苗，全球經濟於本年度下半年逐步改善。來自北美及西歐客戶的收入分別佔本年度玩具分部總收入的約63.1%及24.6%，較上年度分別增加約21.8%及29.0%。該增加主要由於在COVID-19大流行期間，許多家庭因封城情況而不得不留在家裡，令他們被限制旅行度假，並選擇通過線上渠道為他們的孩子花費更多金錢，導致我們的客戶對玩具產品的整體需求上升。儘管收入增加，惟由於包裝材料、金屬部件及電力等間接生產成本上升，令玩具分部繼續面臨利潤率的壓力。本年度，中國內地更嚴格的環保政策出台，要求提高廢紙及金屬材料的進口質量。此外，從澳洲等海外市場進口至中國內地的煤炭大幅減少，使電力成本上升，導致我們的整體生產及經營成本增加。該等政策及事件的影響一定程度上反映儘管本年度的收入有所增加，惟我們的毛利率並無任何實質改善，我們預期有關影響可能會延續到來年。

金融服務分部

本年度，全球及香港的證券市場於2020年3月資本市場因COVID-19的影響惡化而暫時崩盤後，呈現出逐漸從低谷中復甦的趨勢。恆生指數從上年度末全球市場受COVID-19大流行影響而水深火熱的低點約23,603.48點上升到2021年2月的年內收市高峰31,084.94點，即大幅回升約31.7%，惟其後由於對通貨膨脹及利率上升的憂慮令科技股的牛市結束，恆生指數逐漸下降，於2021年3月31日收於28,378.35點。

總而言之，這仍然代表著恆生指數於本年度上升約20.2%。根據香港聯合交易所有限公司提供的資料，主板及GEM於本年度的每日平均成交額亦出現顯著改善，截至2020年12月31日止12個月的每日平均成交額約為1,295億港元，較截至2019年12月31日止12個月內的每日平均成交額約872億港元增加約49%。2021曆年首三個月的每日平均成交額進一步增至約2,244億港元，較去年同期的約1,209億港元增加約86%，這可能是由於2021年1月及2月市場持續造好所致。由於市場於2021年3月開始冷卻，因此每日平均成交額下跌至約1,985億港元。儘管現貨市場長期上漲，惟新上市公司數量由2019年的183間減少至2020年的154間，減少約15.9%，同時股本集資總額由2019年的4,542億港元增加至2020年的7,437億港元，增加63.7%。有關不同投票權股份、生物科技股份（第18A章）及通過便利第二上市渠道的新上市公司數目分別較上年度增加約300%、55.6%及800%。上述統計資料凸顯於本年度，一級資本市場的投資趨勢持續偏向市值較高的發行人以及科技及生物科技領域，同時監管機構對新上市申請的審批更為謹慎。

金融服務分部旗下的高誠證券有限公司（「高誠」）於本年度的表現好壞參半。本年度，投資諮詢及管理業務取得明顯進展。由於該業務與新客戶簽訂協議，並帶來出色的投資回報，投資諮詢業務下或全權委託賬戶下的資產繼續增長，而該資產的投資重點主要為美國股票市場的科技板塊。本年度美國市場的驚人表現使大多數投資組合超過以往的高位，繼而為高誠帶來表現費。因此，本年度的投資諮詢費收入、手續費收入及其他服務收入與上年度相比增加約127.1%。

另一方面，高誠的證券包銷業務於本年度的表現卻令人失望。雖然高誠於本年度擔任五項首次公開發售項目的包銷銀團成員，惟其中並無一項交易為高誠提供全球協調人的職責，而由於包銷商之間對分配款項的競爭激烈，因此高誠的客戶於這些項目中得到的分配款項少於預期。本年度，高誠缺乏穩定價格操作人的職務，亦代表有關業務帶來的買賣收入大幅減少。由於審批過程比預期長，因此我們原本預期擔任全球協調人的若干項目已延期，或擬上市公司決定選擇一個上市要求較為寬鬆的替代上市地點。於本年度，高誠亦繼續為香港的上市發行人配售非上市債券，為金融服務分部帶來配售佣金收入，與上年度相比增加逾一倍。因此，與上年度相比，本年度高誠來自經紀佣金以及配售及包銷服務的收入大幅減少約53.8%。綜合考慮所有對比因素，金融服務分部的綜合業績與上年度相比表現相對平穩。

資料來源: 滉達富控股 (01348) 全年業績公告

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